USDA报告为何能让豆粕涨停！

梅三姑娘

5月11日凌晨美农业部5月供需报告发布，数据利多，刺激隔夜美豆触及涨停，今日内盘豆系及相关品种全线大涨，豆粕、菜粕多合约开盘即封涨停。进入5月份后市场开始关注新作供需，新作供应下调而需求上调，导致供需水平由宽松进一步收紧，奠定市场开启上涨周期的基调，目前对于需求的整体预估基本到位，一定阶段内调整有限，而供应预期则是存在变数的。

  

   当前美豆播种偏快，大多气象局预计拉尼娜最快可能也要在8、9月份到来，所以后续美豆的种植面积、单产均不排除上调预期，再加上国内抛储的心理压制效应，则市场不排除有回调出现，但随着需求预期的抬升估计已难回前低，若回调美豆目标初步预计在10美元，而连粕在2550一带。后续还是要关注天气，如果拉尼娜能赶在8月前到来，市场仍可在3季度迎来新一浪的涨势，否则可能要在一定阶段的震荡整理中等待南美季的天气风吹过来。

   5月11日美农月度供需报告中将2015/16年度美豆期末库存下调至4.0亿蒲，低于4月份的预估4.45亿蒲，且低于分析师报告之前预估的4.26亿蒲，美豆旧作库存调低主要是因为美豆出口及压榨需求调高所致，预计2016/17年度美豆库存为3.05亿蒲，明显低于此前分析师平均预估的4.05亿蒲。全球2016/17年度大豆期末库存预估为6820.7万吨，2015/16年度期末库存为7425.3万吨，低于4月预估的7902万吨。不管是全球大豆还是美豆新旧作库存普遍调低，且低于之前市场预期，尤其是第一次开始发布的新作库存预计低于之前市场预估，显示市场供需预期的转变，不但对短期市场构成较强刺激，对长期市场也奠定周期性转折的基调。

   来看这次数据的调整，调整幅度比较大的还是美豆方面，主要是美豆新作方面，美豆新作库存大幅调低，且低于市场预期，主要原因是需求数据的调高及供应数据的调低。需求主要是出口及压榨均有一定数量的调高，出口上调近394万吨，增幅8.3%，这主要应该是考虑到到阿根廷减产导致的南美后期出口可能会受阻，而美豆新作出口可能会提前放大，但阿根廷减产预计在250万吨左右，即便减产幅度等于出口下滑幅度，美豆的出口上调幅度也显得有些过大，且从目前美豆新作出口步伐来看，这种大幅增加的迹象尚看不到。截至目前，美国2016/17年度大豆出口量仅为1.2亿蒲，较去年同期下降32.5%，所以美豆出口的预计基本已经在现阶段我们能看到的上限了。

   压榨也一样，按照美统计的实际月度压榨数据对比，2015/16年度前7个月累计压榨量同比下降0.4%，而供需报告中预计2015/16年度为5117万吨，同比增加0.4%，2016/17年度同比增加1.9%，压榨需求也基本调整到一个偏高的水平了，后续一定阶段内需求的上调空间已经不大。市场更多的应该会关注供应预期的变化，供应包括种植面积和单产，这次报告中美豆种植面积维持3月底种植面积意向报告的预估不变，单产则由48蒲式耳/英亩下调为46.7蒲式耳/英亩，低于2014年47.5水平，数据可上调可下调，要看后续天气的变化。

   按照目前气象局的预估，拉尼娜可能要到8、9月份到来，且目前播种季播种顺利，所以并不排除面积及单产在天气恶化前8月的6、7月份上调的可能，再加上期间国内抛储的心理影响，市场仍不排除攀高后的回调可能，当然在需求预期抬升、供应预期收紧的整体背景下，即便回调幅度整体仍受限，美豆10美元、连粕2500一带，波段回调则仍为长线做多的机会，及时关注美豆新作播种进度及供应方面的预期变化对市场节奏的影响。

   但不管节奏如何运行，大势已经在悄悄改变，因供需预期整体已经改变。按照美国农业部本次数据的预估，2016/17年度全球大豆库存消费比将继续下降，根据历年大豆库存消费比与大豆期价的走势比较，在大豆库存消费比走势出现转折时，便是价格的转折之时。综合来看，2016/17年度为全球大豆库存消费比第二年下降，而美豆库存消费比也已经开始下降，全球范围的去库存展开，那么大豆价格在供需上没有进一步的利空，所以理论上基本也已到底，将开始出现周期性转折。

   3月中旬美豆基金持仓由净空转为净多，之后净多持仓不断攀升，4月底时美豆净多高达18万手，为近两年高点，豆粕净多亦达4.9万手，近期基金多头出现获利了结的举动，持续性有待观察。按说基金的方向一般不会轻易改变，一旦介入市场，基本要维持半年左右的持仓，年初基金开始布局，可能仍有一段时间的维持，结合基本面来看，在美豆可能存在的天气炒作期结束之前多头并不愿意完全放弃。（本网特约撰稿人：王玉红；若需转载本文，必须注明来自农产品期货网）