弱势美元强势商品 嘉能可等机构囤油待价而沽

期货小豆豆

    来源：21世纪经济报道

    截至5月17日20时，布伦特原油期货主力合约报价徘徊在48.67美元/桶，盘中最高报在49.47美元/桶，离50美元大关仅仅只有一步之遥。

　　多位业内人士认为，布伦特原油期货价格之所以能逼近50美元/桶，除了加拿大火灾与尼日利亚输油管爆炸引发全球原油供应骤降，市场还传闻国际大宗商品贸易巨头——嘉能可等机构大量买入原油有关。

　　据标准普尔全球公司（S&P Global Inc）旗下的普氏（Platts）数据显示，今年第一季度嘉能可通过“普氏窗口”，在新加坡市场购买了2070万桶燃油，旨在通过推高亚洲市场原油交易现货溢价，推动全球油价上涨。尽管嘉能可等机构逼空态势来势汹汹，但多位业内人士认为，嘉能可此举只能短期影响布伦特原油期货价格，毕竟，原油市场每天交易量高达数千亿美元，不是一家机构大举囤油，就能轻易操纵油价走势的。

　　“不过，嘉能可此举也给市场带来了新的启发。”一位美国投行人士表示，嘉能可之所以敢于大手笔囤油待涨，其实有着自己的套利算盘——由于原油等大宗商品与美元走势呈现较高的负相关性，随着美元加息步伐一再推迟导致更大的贬值压力，越来越多投资机构纷纷买涨原油，作为对冲美元贬值风险的有效措施，这无形间令嘉能可能轻松坐收渔翁之利。

　　“在当前原油市场依然呈现供大于求的格局下，布伦特原油期货价格能逼近50美元/桶，年内涨幅接近60%，似乎显示针对美元贬值的避险情绪已经开始主导原油交易市场。”这位投行人士指出。

　　嘉能可囤油逼空？

　　随着布伦特原油期货价格迅速逼近50美元/桶，关于嘉能可逼空原油交易市场的传闻越演越烈。

　　一位期货业内人士告诉记者，年初开始，嘉能可就开始不断买入布伦特原油现货，目前掌握约37%的6月装船布伦特原油货量。嘉能可还打算趁着尼日利亚输油管爆炸之际，进一步增持布伦特原油现货，打爆原油空头。由于尼日利亚原油交易价格主要参考布伦特原油报价，若尼日利亚石油产量骤降，有助于布伦特原油供需关系进一步紧张，令油价持续上涨。

　　在他看来，嘉能可之所以敢于逼空布伦特原油交易市场，并非无的放矢。究其原因，布伦特最大的油田之一——Ekofisk油田6月份将进入设备检测维护，令布伦特原油日产量降至74万桶，创2年以来的最低值，无形间有利于嘉能可通过囤油拉高布伦特原油价格获利。

　　目前市场还传闻，鉴于陆地油库储油量接近饱和，嘉能可已经动用至少4艘特大型油轮，每艘能装载200万桶原油，停留在新加坡、马来西亚附近海域秘密囤油。

　　上述美国投资银行人士透露，嘉能可之所以将大量原油囤积在东南亚海域，一是有助于就近向中国等市场销售，二是利用巨量石油库存影响新加坡燃油交易基准价格，实现更高的现货交割溢价收益。

　　据标准普尔全球公司（S&P Global Inc）旗下普氏数据显示，今年第一季度嘉能可通过“普氏窗口”，在新加坡市场购买2070万桶燃油，一度占据其总交易量的44%。

　　所谓“普氏窗口”（Platts window），即每个交易日交易时段的最后几分钟内，所有燃油交易信息都会报给能源信息和咨询公司普氏，后者通过收集各方交易数据，为亚洲市场燃油交易设定最终基准价格。

　　正是嘉能可的大手笔买盘，令过去一段时间亚洲市场燃油现货交易价格涨幅居前。普氏数据还显示，过去两个季度新加坡市场燃油价格涨幅约为7.5%，而布伦特和WTI原油期货同期涨幅仅有6.2%和3.5%。

　　“正是亚洲燃油的较高涨幅，令嘉能可可以赚取更高的原油现货交易溢价收益。”他分析说，而嘉能可利用的，恰恰是新加坡燃油交易市场相对宽松的监管力度。

　　也有投资机构原油交易主管指出，嘉能可此举其实冒了很大的风险，毕竟全球原油市场依然处于供应过剩局面，一旦油价持续低迷且没有投资机构追捧，它反而面临不小的囤油损失。

　　有业内人士透露，嘉能可并不是今年第一个囤油待涨的原油机构。今年1月，市场传闻壳牌公司也囤积大量布伦特原油库存，并将这些原油运往韩国仓储销售。巧合的是，1月期布伦特期货合约一度出现现货溢价，令壳牌公司同样获得较高的现货交割溢价收益。

　　对冲基金追涨原油期货的算盘

　　在多位业内人士看来，嘉能可与壳牌公司之所以有恃无恐，还在于他们“吃准”了投资机构的心态——鉴于今年美元加息持续暂缓引发巨大的贬值压力，越来越多投资机构纷纷买涨原油期货，对冲美元贬值风险。

　　“在对冲基金看来，由于美元汇率与原油价格存在较强的负相关性，他们一直将原油期货视为对冲美元汇率波动的理想品种。”一家美国对冲基金经理张刚表示。具体而言，当美元上涨时，他们就沽空原油期货，反之亦然。

　　在他看来，对冲基金敢于买涨原油期货，除了对冲美元贬值风险的需要，嘉能可的囤油举措，无形间也给他们买涨原油期货获利带来意外的利好。

　　“对嘉能可与对冲基金而言，拉高油价无疑是一项各取所需的买卖。”他表示。

　　“其实，多数对冲基金依然对美联储加息步伐存在分歧，不敢长期持有较高头寸的原油期货多头头寸。”张刚表示，目前这些对冲基金正在密切关注美国经济数据，若美国经济数据持续好于市场预期，美联储很可能迫于市场压力加快升息步伐，他们就迅速转而沽空原油期货套利。

　　上述美国投行人士表示，嘉能可已洞察到对冲基金的这个算盘，很可能通过点价销售等方式，趁着当前布伦特油价逼近50美元/桶之际，将油轮存储的巨额原油库存按约定的现货溢价进行抛售。

　　“考虑到布伦特原油平均开采成本50-60美元/桶，只要嘉能可的报价不超过60美元/桶，要找到买家并非难事。”他表示，考虑到嘉能可年初开始囤油的成本价应该不到40美元/桶，它此次囤油逼空的收益应该相当可观。