棉花 迎来近强远弱格局

期货小豆豆

    来源：期货日报

    今年的储备棉销售极其火爆，据统计，截至5月16日，储备棉轮出累计成交300327.4566吨，进口棉成交总量为205843.6138吨，成交率为100.00%。国产棉成交总量为94483.8428吨，成交率为97.79%。相比去年抛储总成交6万吨的规模，今年抛储的成交情况是天壤之别。在如此火爆的情况下，笔者认为，近月合约将得到支撑，而远月合约则面临着新年度供应宽松的压制，投资者可以把握买近卖远的套利机会。

　　储备棉成交火爆

　　从成交的具体数据来看，每日进口棉均100%成交，国产棉成交也在96%以上。这意味着，每日估计仅有两三个批次的棉花没有成交。市场加价也比较明显，进口棉平均加价在1800元/吨以上，国产棉平均加价在700元/吨以上。

　　目前进口棉的成交价格，和现货市场进口棉相比，也比较合理。但对于国产棉被抢购的现象，市场并没有预期。从成交情况来看，国产棉也几乎100%成交，并且成交升水达700元以上，出乎市场意料。从现货企业的反馈来看，目前有大量的贸易商加入国储棉拍卖的行为，说明囤货的情况比较明显。笔者认为，国产棉被抢购的情况表明，目前国内棉花现货市场确实比较紧张，但贸易商的加入，放大了需求紧张的情况，起到了推波助澜的作用。

　　去年的抛储成交情况较差，当时内外棉价差为1900元/吨附近。今年内外棉价差前期在100元/吨以内，目前上升到900元/吨。抛储情况非常好，说明目前基本面的形势起了变化，国内需求切切实实地出现了回升，纺织企业的竞争力增强，生存状况已经变好。从抛储基准价来看，每周都有近100元/吨的下跌，主要原因是国际棉花价格下行，而国内现货价格逐步上行。内外棉价差扩大，并且在1000元/吨以下维持稳定，可能是后市的正常情况。

　　现货市场紧张状况将得到缓解

　　今年棉花产量减少，需求提升，目前国内新花库存已经下降到40万吨左右。随着抛储的进行，在贸易商囤货达到一定程度以后，他们的接储能力下降，纺织企业按需采购的节奏将决定抛储的节奏。届时，市场抢购国储棉的情况将得到好转，升水下降，现货市场的紧张情况将得到缓解。

　　新年度国际市场供应宽松

　　目前新花库存只有40万吨的规模。虽然后期国储棉出库后会挤占大部分现货需求，但受总量限制，后期的新花资源还是会比较紧张。

　　但对于新年度棉花市场而言，首先今年抛储的棉花将满足9月至11月的市场需求，不至于出现市场紧张的情况。其次，新年度国际市场主要产棉国均出现种植面积明显上升，在天气正常的情况下，产量会出现100万吨以上的增长。同时，国际市场的需求被中国挤占，而中国对国际市场棉花的需求又被国储棉挤占。所以国际市场的出口压力非常大。由于国家还会以国内外棉价加权的方式抛储，国外市场的下跌将会传导至国内现货市场。虽然说抛储自3月开始，但是市场预期会提前在1月反映。

　　因此，笔者认为，可以通过买入1609合约，来反映现货市场资源紧张的基本面情况，但是通过卖出1701合约，规避抛储资源流向市场对现货市场的负面影响和新年度全球市场偏宽松的格局。