投资必看：把握逻辑分析脉络

VickyYang

剥离表象， 抓住本质， 才能做出客观正确的判断

两次洪水对价格的影响截然不同

具体问题具体分析是马克思主义活的灵魂，是在矛盾普遍性原理的指导下，具体分析矛盾的特殊性，从而找到解决矛盾的正确方法。期货市场也不例外，一些普遍为人所知的原理，在一些特殊形势下，其外在表现也会发生特殊的变化。

在投资过程中，投资者必须具体问题具体分析，才能找到正确的应对之道。《孙子兵法》曰：“夫兵形象水，水之形，避高而趋下，兵之形，避实而击虚。水因地而制流，兵因敌而制胜。故兵无常势，水无常形。能因敌变化而取胜者，谓之神。故五行无常胜，四时无常位，日有短长，月有死生。”

期货市场诡谲多变，投资者切忌食古不化，必须根据形势的变化灵活应对。价格的一起一伏，一高一低，恰和水波类似。由于价格变化和基本面之间的关系呈现多变的特征，因而投资者的应对策略也不应拘泥一格，应该根据形势的变化及时调整。2011年泰国发生的两次洪涝灾害对天然橡胶价格的影响可以完美诠释这一道理。

2011年3月，泰国南部发生了严重的洪涝灾害，导致大片的胶林不能割胶，从而严重影响天胶的潜在供应量，彼时供应成为基本面中最为虚弱的一环，如果需求没有出现大幅下滑，库存也没有大的变化，之后天胶价格势必会涨，投资者可以在合适的价格买入，甚至可以适当提高持仓比例。

但规律并非一成不变。2011年6月，泰国再度出现洪涝灾害。不过，这一次的灾害与前一次有所不同。这次洪水覆盖的地区不是主要的产胶地区，相反，是橡胶下游制造业最发达的地区，集中了泰国主要的汽车产业（泰国是东南亚主要的汽车生产国）。这个时候，投资者不仅不能轻易做多，相反要选择合适的时机做空。这就是所谓的“兵无常势，水无常形”。投资者必须根据形势变化制定对应的投资策略。

库存和价格不一定呈现反向关系

按经济学理论，当价格下降的时候，供应会相应减少，从而缩小供需差距，最终实现供需平衡。但是凡事总有例外。如，当胶价降低的时候，胶农们寻找不到其他更好的谋生手段，为了保证收入不过度下滑，胶农只有被迫割更多的胶。如此一来，胶价的下跌不仅不会使供应减少，在缺乏其他外力的条件下，反而会导致供需更加恶化。所以，在分析价格的影响因素时候，要根据现实情况进行针对性分析，才能做出正确的判断。

按经济学理论，库存越高，价格越低。一般而言，当LME铝库存增加的时候，LME铝价会随之上升；当LME铝库存减少的时候，LME铝价会随之下跌。但是，2009年以后，LME的铝库存和铝价呈现出正向关系。这一现象和我们的传统认知出现很大的差异。因此，如果照此规律作为入场指标的话，势必会遭到当头一棒。而LME铝库存和价格之所以呈现如此颠覆性的正向关系，与LME铝仓单的融资性质有一定关系。LME仓库中的铝有相当一部分是作为融资对象存在，在融资过程中，这部分铝不能在市场中流通。因此，LME的铝库存越高，就意味着市场中可以流通的铝越少，价格就会随之升高。由此可以看出，供求原理仍然在发挥作用，只是其表现形式出现较大的变化。因此，投资者务必要剥离表象，把握本质，具体情况具体分析，才能对事物做出客观正确的判断。

期货交易和战争有许多异曲同工之处。战场上最忌纸上谈兵、教条主义，因为战局纷繁多变，彼时可以发挥作用的规律很可能因为外在条件发生了变化，而无法应用于当下。期货交易同样如此，投资者必须把握逻辑分析的脉络，针对具体问题做出具体分析，才有可能成功。

来源：中信期货

fishyu520

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