早餐|2016年5月25日

我是牛魔王

要闻

欧美股市大涨，黄金重挫近2%跌破1230美元，美元涨。

美国加息预期升温，中国境内市场突现“美元荒”。

并购重组“双高”引来监管重点关注，或出台限制措施。

孟山都回绝拜耳收购要约称报价过低，但表态愿进一步协商。

美联储贴现会议纪要：四人支持上调贴现利率，上次会议两人，远低于12月加息会议前九人。

亚洲

美国加息预期升温，中国境内市场突现“美元荒”。

预期美联储启动加息，美元荒这一拗口的词再度成为市场焦点。今天美元/人民币一周期和一月期掉期均创两年新低，分析认为，中国境内“美元荒”与美联储加息预期升温不无关系，也不排除大行在掉期市场“奉命结汇”，以平缓未来人民币面临的贬值压力。

并购重组“双高”引来监管重点关注，或出台限制措施。

据上海证券报消息，并购重组中高估值、高承诺的“双高”现象，以及高额业绩承诺不达标、补偿随意更改等情况，已经引起监管关注。未来监管或将对高估值采取一定限制，可能采取的措施之一是参照行业平均估值，适当约束市盈率。同时，监管层或提高对业绩补偿的刚性约束。

中国银行业坏账究竟有多高？法兴的最新测算再度引发关注。

尽管官方称商业银行不良贷款1.4万亿元，不良率1.75%，但围绕坏账水平的争议从未间断过。法兴预计中国银行业不良贷款可能为15万亿元，银行整体损失可能达8万亿元，相当于财政收入的50%，GDP的12%。央行或被迫扩表，这一观点与Kyle Bass如出一辙。但在瑞银、中金等机构看来，银行坏账情况远远没有这么严重。

浮亏5%与高抛低吸？你所理解的国家队都是错的。

招商证券估算，国家队主力证金公司整体浮亏23%，建筑、能源等行业浮亏超过 34%。国家队主要盈利手段也不再靠短线“高抛低吸”，而是追求中长期收益。高股息率的股票成为首选。负债结构从短期拆借偏向长期理财资金，也为中长期投资风格奠定了基础。

行业老大顺丰借壳，中国快递业进入残酷混战期。

因CEO王卫一贯低调行事，外界对成立已23年的顺丰业务和经营状况难有清晰了解，但鼎泰新材一纸公告让快递行业“老大”顺丰借壳上市终浮出水面，自此中国快递业进入残酷的混战期。而我们也终于可以通过比较，一窥行业全貌。

传爱奇艺成立15亿专项基金接盘，拟明年A股借壳上市。

对于今年稍早市场流传的一份爱奇艺拟通过管理层收购进行私有化的项目计划书，爱奇艺回应称，计划书内容是某些机构为以爱奇艺为名义售卖金融产品捏造的不实信息，未授权任何机构或个人进行以爱奇艺名义进行融资。

日经：G7或推迟判定中国市场经济地位，施压抑制倾销。

据日经新闻，本周日本举行的G7峰会可能不会明确中国的市场经济地位，而是由G7各国自行判定，同时G7会向中国施压，认为中国需要制止低价倾销钢铁和其他物资，以帮助矫正全球供应过剩，G7计划让中国向市场经济体标准看齐。

北美

外媒：孟山都回绝拜耳要约称报价过低，但表态愿进一步协商。

外媒报道，美国农化巨头孟山都周二回绝德国拜耳620亿美元收购要约并称公司值得更高报价，但表示就进一步谈判持开放态度。公司股东分析称孟都山因处于农业周期低谷而被低估，并非处于财务不良状态。但拜耳股东机构分析称拜耳报价已是其上限，如果进一步提高收购价则交易或失去吸引力。

美联储贴现会议纪要：四人支持上调贴现利率，上次会议两人，远低于12月加息会议前九人。

周二，美联储贴现利率会议纪要显示，4个地区联储要求上调贴现利率，上次会议时为2个，其余8个地区联储支持维持贴现利率不变。该纪要表明美联储距加息接近，但6月不太会行动。去年12月加息前的贴现利率会议上，有9个地区联储支持上调贴现利率，远超当前的4个。

美国4月新屋销售环比增幅创8年新高。

周二，美国商务部数据显示，美国4月新屋销售年化61.9万户，远超预期的52.3万户，3月数值从51.1万户修正为53.1万户。4月新屋销售环比大增16.6%，创2008年1月以来最大。新屋数据表明，美国经济在二季度增长加快。

欧洲

德国一季度季调后GDP季环比终值0.7%，预期0.7%，初值0.7%。德国一季度未季调GDP同比终值1.3%，预期1.3%，初值1.3%。德国一季度工作日调整后GDP同比终值1.6%，预期1.6%，初值1.6%。

德国5月ZEW经济景气指数6.4，预期12，前值11.2。德国5月ZEW经济现况指数53.1，预期49，前值47.7。

大宗商品、外汇、新兴市场及其它

美元持续上扬，金价连跌5天，亚洲股指跌至两月半低位。

随着加息预期升温，美元指数从月初起已涨3.6%，同期金价下滑4.5%。英国留欧预期升温推高英镑短线急涨逾100点。今天，亚洲股指跌至3月9日以来低位，欧股扭转开盘跌势。分析称，在本周耶伦发言之前，市场目前采取谨慎态度，预期美元上涨将利好欧股表现。

中国新闻——地区及产业

1、区块链 | R3区块链联盟24日宣布，中国平安（601318）成为该联盟的第一家中国成员企业。R3区块链联盟由40多家全球大型银行和其他金融机构组成，致力研究可用于金融市场的区块链技术。中国平安（601318）首席运营官表示，期待开发并使用区块链技术，创造端到端数字化金融资产管理的更有效办法。

点评：区块链能有效解决信用认证的问题，对于监管层和大型金融机构充满吸引力。中国金融企业加入全球联盟，有助于建立开放的技术协议，促进全行业开展区块链应用。公司方面，御银股份（002177）表示已组织团队研究区块链；飞天诚信（300386）在区块链技术有一定储备和研究。

2、钼业 | 受行业联合限产影响，钼精矿、氧化钼、钼铁价格全线调涨。继23日平均上涨1%至2%后，24日钼精矿、氧化钼价格再度调涨每吨50元，幅度达5%，近一月累计上涨15至25%不等。目前大型矿山刚回到盈亏平衡点附近，挺价意图明显，市场现货供应紧张。

点评：本月12日，国内9家钼矿山骨干企业联合倡议今年继续减产10%。据悉目前减产政策执行顺利。我国钼矿储量约占世界的40%，具备较强的议价权。在国内限产保价、国际市场大涨的推动下，钼产业链盈利水平有望提升。公司方面，金钼股份（601958）拥有170万吨钼资源量；新华龙（603399）拥有钼矿、钼铁全产业链。

3、白酒 | 5月20日，2016年五粮液安徽省区第一次商家联谊会在合肥天鹅湖大酒店举行。会上，五粮液七大营销中心之一的华东营销中心宣布普五挺价670元/瓶。从市场方面获悉，最近五粮液各片区的商家联谊会正在陆续进行，传导一批价挺到670元是其核心意思。

4、棉籽 | 近日棉籽价格强势上涨，近一个月价格上涨超过10%，各主产区价格均创年内新高。截止5月24日，山东、河北棉籽收购价3000元/吨，较年初上涨28%；河南棉籽收购价2900元/吨，较年初上涨26%；新疆棉籽收购价1800元/吨，较年初上涨11%。

点评：目前市场棉籽库存不多，手握货源的厂家价高惜售。加之进口棉籽货源货少价高，造成目前市场的货源供给偏紧。据数据显示2016年全国棉花种植面积同比减少10%以上，棉籽总体产量有望继续下降。在棉油及棉粕等棉副产品价格持续走强的背景下，作为原材料的棉籽价格有望继续坚挺，相关公司有望受益。可关注新农开发（600359）、新赛股份（600540）等。

5、糖业 | 美国气候预测中心称，拉尼娜现象有75%的概率将今年底出现，但也有可能在7月至9月期间到来，澳大利亚气象局称，多数气候模型显示，拉尼娜或在6月至8月到来。稍早澳大利亚气象局已表示厄尔尼诺现象结束。

6、网红 | 日前，第一财经商业数据中心(CBNData)发布《2016中国电商红人大数据报告》，预计2016年红人产业产值预估接近580亿人民币，远超2015年中国电影440亿的票房金额。23岁到28岁的“职场新人类”是网红经济最主要的消费人群，占到消费总人数的49%。

点评：业内人士表示，网红经济是新经济中诞生的一个全新经济角色，展现了互联网在供需两端形成的裂变效应，这个角色在制造商、设计者、销售者、消费者和服务者之间产生了全新的连接。直播平台、直播服务等相关公司，有望受益行业持续快速增长。A股中，二六三（002467）旗下展动科技是直播云平台服务提供商。华联股份（000882）投资了“唱吧”及“唱吧直播间”。

7、健康中国 | 国家卫生和计划生育委员会主任李斌23日在第69届世界卫生大会上发言时表示，中国政府作出了“推进健康中国建设”的重大决策，并将其纳入国家整体发展战略。

点评：2000年以来国内年诊疗人次增长超2倍，近年来增速也一直保持在8%-10%左右。考虑到人口老龄化、精神压力和医保等原因，医疗行业需求将保持稳定增长。国内医疗设施和医护人员配备都明显低于发达国家水平。为满足不断增长的行业需求，必须增加医疗服务行业投资。政府明确提出要把医疗服务行业的市场规模从2万亿元提升到8万亿元，也就是说每年要增长20%以上，行业有巨大的增长空间。相关标的有：千山药机（300216），澳洋科技（002172），思创医惠（300078）。

8、钛白粉 | 近期，中国钛白粉行业协会组织多家会员企业召开讨论会，为后期向主管部门申请氯化法钛白粉退减税做准备。氯化法生产钛白粉作为国际先进技术，施行减退税政策将提升国内行业国际市场竞争力，加快行业转型升级。

点评：钛白粉生产目前有硫酸法和氯化法两种工艺技术，氯化法具有工艺流程短、品质高、污染排放量小等优点，成为主流技术，全球产能占70%以上。由于海外化工巨头对氯化法技术高度封锁和垄断，中国氯化法产能占比不足10%。氯化法企业面临投资大、试产期长等多重困难，产业升级步伐缓慢，亟待国家政策引导。佰利联（002601）率先掌握氯化法技术，由于钛白粉量价齐升，公司上半年净利预增50%-100%。安纳达（002136）在技术升级改造的同时还积极拓展磷酸铁等新能源材料业务。

9、银行 | 龙虎榜显示民生银行（600016）被中信证券（600030）客户融资买入9.1亿元；中毅达公告董事长、董秘辞职。

10、地下管廊 | 李克强：要积极探索PPP模式，通过完善回报机制吸引更多社会资本参与地下管廊建设，有效避免城市路面动辄“开膛破肚”，消除“马路拉链”。发展地下管廊是城市品质提升重要举措。

11、去产能 | 国务院总理李克强：要探索多种方式有效降低企业杠杆率，减轻债务负担。化解过剩产能是供给侧结构性改革的重要任务，要坚决减去低效无效落后产能。

12、中概股 | 传爱奇艺明年A股借壳上市，爱奇艺回应称消息不实。

13、生猪 | 针对近期生猪价格继续上涨的情况，农业部畜牧业司司长马有祥表示，最近猪价持续小幅上涨，但产能恢复较快，市场供应充足，后期继续上涨的动力有所削弱。

14、无线充电 | 为了加强行业规范与指导，国际自动机工程师学会(SAEInternational)日前发布了混插式以及全电动汽车无线充电技术的行业标准，这是电动汽车无线充电方面的第一个行业标准，具有开创性意义。

点评：A股上市公司中，万安科技（002590）入股美国Evatran公司获得无线充电的核心技术，布局电动车无线充电领域。中兴通讯（000063）投巨资研发无线充电等新能源汽车相关技术和产品方案，在国内建立了13条商用线路，拥有44台搭载无线充电技术的汽车在路上。特锐德（300001）已经推出适用于特斯拉等车型的无线充电技术。

15、大数据 | 从发改委等部门获悉，国家大数据平台、大数据产业规划等一系列行业支持政策有望出台。

16、公路 | 发改委、交通部发布关于加快推进2016年重点公路项目前期工作的通知。

17、互联网彩票 | 财政部、公安部等五部门联合发布关于做好查处擅自利用互联网销售彩票工作有关问题的通知。通知称，严禁彩票发行销售机构及其代销者擅自利用互联网销售彩票。

18、二线房地产 | 在苏州市限定地价新政出台后，并没能阻挡土地市场的热情。5月24日截至下午6时，苏州土地市场成交11宗地，合计金额高达235.7亿。平均土地溢价率超过110%。其中，天房集团所拿的31号地楼面价达到19196元/平方米。

市场

标普500指数收涨28.02点，涨幅1.37%，报2076.06点。道琼斯工业平均指数收涨213.12点，涨幅1.22%，报17706.05点。纳斯达克综合指数收涨95.27点，涨幅2.00%，报4861.06点。

WTI 7月原油期货收涨0.54美元，涨幅1.1%，报48.62美元/桶，创2015年10月份以来最高收盘位。布伦特7月原油期货收涨0.26美元，涨幅0.5%，报48.61美元/桶。COMEX 6月黄金期货收跌22.30美元或1.7%，报1229.20美元/盎司，创4月中期以来收盘新低。

欧洲泛欧绩优300指数收涨2.43%，报1351.53点。英国富时100指数收涨1.48%，报6227.42点。德国DAX指数收涨2.38%，报10076.40点。法国CAC 40指数收涨2.66%，报4440.13点。

上证综指收跌0.77%，报2821.67点，成交额1210.96亿元。深成指收跌0.97%，报9821.7点，成交额2503.43亿元。创业板收跌1.08%，报2075.51点，成交额250.82亿元。

华尔街见闻