新三板分层对股市意味着什么？

旺财张杰

全国中小企业股份转让系统公司（下称“全国股转公司”）27日发布实施《全国中小企业股份转让系统挂牌公司分层管理办法（试行）》，该办法对新三板市场创新层的分层标准、维持标准、层级划分及调整等内容作出了明确规定。根据全国股转公司同日发布的公告，自2016年6月27日起，新三板市场将正式对挂牌公司实施分层管理。

《分层办法》在创新层的准入方面，提出了公司治理、合法合规性以及交易或融资方面的共同要求，同时还给出了三套并行标准，以筛选出市场关注的不同类型公司进入创新层。这三套标准分别为：第一，近两年连续盈利，且年平均净利润不少于2000万元；近两年加权平均净资产收益率平均不低于10%；第二，近两年营业收入连续增长，且年均复合增长率不低于50%；近两年营业收入平均不低于4000万元；股本不少于2000万股；第三，最近有成交的60个做市转让日的平均市值不少于6亿元；最近一年年末股东权益不少于5000万元；做市商家数不少于6家；合格投资者不少于50人。全国股转公司相关负责人介绍，上述三套标准中，标准一侧重于盈利要求，主要满足盈利能力较强、相对成熟挂牌公司的分层需求；标准二侧重于成长性要求，主要满足处于初创期、高速成长的中小企业的分层需求；标准三侧重于做市市值要求，主要满足商业模式新颖、创新创业型企业的分层需求。

那么新三板分层对股市的影响如何呢？事实上，新三板分层对A股的影响主要可以分为两点：资金分流 以及 挤压并购套利空间.

资金分流主要是因为新三板中的创新层要求比创业板更高，成长弹性更大，同时又具有估值低的优势，很可能吸引一部分资金流入，尤其是在目前货币政策趋紧的情况下，资金分流可能对A股冲击较大。

另外，创新层的推出会提高上市公司的并购成本，导致并购的套利空间压缩，相关公司的盈利增长预期会下降，其中潜在挂牌公司多的行业受到的影响较大，如互联网行业。

综合来看，新三板分层对A股的利空影响是比较大的。