联储加息声势下，国内资产配置的新思考

楼上的白小白

5月份的最后一个周末，对于投资者们而言，注定是忐忑不安的。上周五，美联储主席耶伦抛出“未来数月加息可能是合适的”观点后，市场对于6、7月份加息概率预期显著增加，7月加息概率已攀升至62%的历史新高；美股在美联储加息预期越发浓厚的当下，也一反常态的走强。当前有悖常理的现实，让很多投资者们甚是不解；期待恐慌重演、美指下挫，从而高位做空的投资者们，再次被置于尴尬的处境。
与之对应的，中国央行关于“为稳定市场而被动注入流动性的做法实属无奈”；“未来几个月M2同比增速可能还会有比较明显的下降，……随着基数效应逐步消失，M2增速将回归正常”；等上述观点表明，随着耶伦的表态，美联储加息步点再次临近，中国央行进一步宽松的空间已被明显压缩；稳定压倒一切的政治诉求下，一季度积极进取货币政策将转入全面防守的阶段，后一时期货币政策将真正转向“稳健”。底线之上收紧的流动性，对于国内市场而言，意味着许多依靠流动性支撑的高位资产将经历一段痛苦的时间。对于国内市场而言：
首先，人民币汇率稳定担忧再起。
3月份以来的近三个月内，美联储鸽派言论与降温的加息预期，美元指数的走软，为人民币篮子货币和美元的双锚战略创造了空间，很大程度上，缓解了国内对于汇率贬值的担忧，资本流出的趋势也被阶段性遏制，国内外汇储备也出现了短暂的回升。随着联储加息预期的嗓门再次变大，对于人民币汇率的贬值预期与稳定担忧，也将再次成为市场关注的焦点。
其次，房地产市场将面临弹药不足的压力。
一季度大幅暴涨的的一二线城市房价与地价，完全得益于央行充裕的流动性；家庭部门货币通胀的恐慌；舆论与地王的引导；地方政府、房企与金融机构利益绑定的冲动。随着一二线城市房地产的库存销售比已接近历史低位，一二线城市去库存的目标已阶段性完成；限购政策的频出，表明了管理层的态度转变和对于泡沫的容忍程度。随着央行释放流动性阶段性回归正常状态后，需要流动性推动的房价将面临弹药不足的压力。大幅脉冲之后的房屋与土地价格，将恢复阶段性的平静。
再次，债券及信用市场将遭遇更大的压力。
随着，一季度量价弃升，地产和部分钢厂实现了阶段性去库存目标。随着配合美联储适当收紧的货币政策，以及决策层加快产能出清和降低杠杆的决心，货币流动性的控制，意味着部分过剩产能企业将遭遇更大的压力。信用债风险将有可能在市场和货币政策的倒逼下，加快释放。
最后，A股市场可能将成为管理层对冲风险的工具。
美联储的加息预期，给国内资本带来的冲击，及央行货币政策调整下客观形成偏紧流动性的现实，对位于高位的地产泡沫不是好消息，也将加大去杠杆和信用债市场的压力。已完成阶段性去杠杆和估值回归的A股相对而言，或将成为管理层对冲风险的工具。
1 宏观评论

周末的宏观评议院，收工早、开工晚，忙活一周了，休息调整一下也是正常。周一美英放假休市，但消息面上从来就没有消停过。

鸽派女王华丽转身、一众美联储官员的鹰派表态、美国新屋销售数据环比暴涨15%、一季度经济增速向上调整等，这一系列“支持”近期加息的消息公布之后，周末的两条信息看起来似乎不那么美妙：一是安奇拉转发的美国劳动部信息——“电信巨头威瑞森(VZ)的工人罢工可能导致5月非农就业的增量至少缩减3.5万人”，二是信息君转发的“迈阿密样本：又一个房地产市场泡沫破灭了”，按照公布的数据，迈阿密的房地产也要进行供给侧改革了，“需要用29个月的时间消化3397套待售公寓，公寓空置率一季度上涨了11.8%，较两年前翻了一倍”。

数据打架也不是一天两天的事情了，或许是不同角度和层次的原因？不得而知了。彭博社这次也成了“路边社”，援引知情人士说中国央妈准备跟美联储探听6月加息的可能性，同时准备了应对6月份加息的预案。

“私下勾兑”已经被央妈微博否认澄清了，想想也是醉了，或许美联储还会主动释放信息，毕竟全球主要经济体已是“难分难舍”了，一家打喷嚏可能引发几家一起“咳嗽”，加息可能引发的金融风险内卷，应该也在耶伦和她的美联储团队需要考虑的重点议题范围之内。

应对美联储加息的预案，这个无论什么时候加息，都应该有的，甚至是越悲观的预案越好。有了应对最悲观情景的预案及其执行，当加息真正到来之时，我们的“心情”只会更好，市场也不会那么“恐慌”，该溢出的影响就让它输出的，国内就可以更淡定一些的。很多知名机构和著名分析师在汇率贬值上似乎已经取得了共识，是顺势调整还是引而不发？估计还是要看6月系列事件的进展了，从BIT谈判到A股的MSCI赶考，从普京访华到英国脱欧，没有一件事小事儿。

被群友关注的，还有央行筹建票据交易所、奶牛也开始融资租赁了，以及G20功能能否发挥、新三板市场“公司化”。

“央行筹建票据交易所”，监管是加强了，同时也打碎了“掮客们”的饭碗；交易所能否充分发挥信息挖掘、价格发现和风险揭示的功能，否则极有可能出现二级市场价格还不如“掮客”便宜；15年底四大国有银行票据管理出现大Bug（农行38亿的票据变成了报纸，震怒的行长后来调任ZJH主席，不知流入股市的资金是否追回来了），可能是央行下手整治票据、规范票据市场交易的初衷；票据交易已经被税金卡死了，还搞交易所？小编以为，凡事总是公开透明一些更好吧。（izark，荣益，张峰，shino等）。

“家产万贯、带毛的不算”，这老理也正在被金融“创新”们打破。小虾同学转了一篇“惊现奶牛融资租赁中国贷款世界无奇不有”——“鉴于中国有大约1.3万亿美元风险贷款，银行业在发放贷款时变得越来越谨慎，一些公司只得寻找新的途径来获得贷款。金融租赁业务越来越红火，对于设备采购就更是如此。”群友张峰的观点是“这是一个全面颠覆的年代，老祖宗的话不灵了，央行将继续实行稳健宽松的金融政策。”

“G7解决不了的问题，G20也难”，群友叶志荣认为，“德国人强调的财政纪律和日本人的箭箩空空不协调，美国人的制造回流和日本人的制造输出不匹配。到了G20，就像前两天均衡说的，就是一堆拿着汇率核弹、脏弹的人在一起了。”既然说到汇率，人民币自然备受关注，花花世界的花的观点是“预期中国不会容忍资本外流，汇率会不惜代价维稳”。小编觉得，市场规律还是要尊重的。

周末的金融论坛，有大佬认为“在金融创新方面，应把‘新三板’改制成公司。‘一头要吸收北京、天津，河北金融办，各个地方入点股，变成公有股份公司’，‘新三板一上就三千多家，肚子都吃爆了，就不能给天津一点吗？天津能不能建一个分系统，全串起来，统一规划，新三板才能在跟上海、深圳竞争中取胜，不能老是与其他的为敌，水往低处流，有容乃大，谁能有四板，三足鼎立竞争中就能取得天下’。”看地域，很有京津冀一体化的感觉；众多议员们并不这么认为，“金融积聚天下财富，北京是不能放的”，“天津还是算了吧，市场地位还得市场说了算”，“只要不是挂牌部，其他部门外迁也没啥用”（千年一瞬，武国强，叶志荣，Roc3000等）。


2 股票期货

2.1 人民币汇率中间价形成机制（中信银行孙炜）（转载）

人民币兑美元中间价形成方法：报价行的中间价报价包括“收盘汇率+一篮子货币汇率变化”。其中，一篮子货币汇率变化分为基础部分和人为调节部分。基础部分，报价行需加权计算三个货币篮子（CFETS、BIS、SDR人民币汇率指数）过去24小时保持不变所需要的人民币兑美元汇率，取该汇率与上日中间价的变化幅度；人为调节部分，各报价商结合自身客盘供求结构、风险偏好、国际外汇市场预判等因素，对基础部分进行一定人为调节。得到的加减点幅度，再加上前日16点30分官方即期收盘价，就形成各家银行的最终报价。交易中心在收到14家银行报价后，去掉最高和最低报价，平均后得到每日9:15分公布的中间价。（14家报价行包括：工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行，中信银行、招商银行、浦发银行、兴业银行，花旗、汇丰、渣打、三菱东京日联、蒙特利尔银行）

央行对中间价形成机制的管理：1.充分沟通：a.中国央行在今年2月与14家报价商做了非常深入充分的沟通，目前中间价定价机制已经有了一套可以遵从的标准，是一个比较完整的、比较精致的体系；b.各方面就价格形成机制取得充分理解和共识后，将相关机制以制度形式固化下来，各参与行据此完善内部制度，并对相关的参数进行优化和调整；c.中间价与各家行的整体报价平均值差距越来越小，各家行报价之间的差距也越来越小，这体现出中间价形成机制的市场化和透明度越来越高。2.报价商构成：14家报价银行可以覆盖市场上绝大比例的交易份额，从市场占有率、覆盖面、专业程度等方面都属于核心的做市商，具有较充分的市场代表性；各报价行不同的的供求结构、交易实力、对于市场走势的观点看法以及交易情绪均在报价的人为调节部分有所区别体现，能够充分表达不同市场参与者的供求。3.对于报价行的要求：a.各行都要有书面的制度，包括清楚的流程、每个环节都要有哪些人介入、报价记录的留存；b.报价的公正性要求，一是禁止银行串谋报价，防止出现类似于LIBOR操纵的情形；二是要去掉部分最高和最低报价，防止某家报价行利用自身市场优势，刻意朝有利于自身利益的方向去报价；c.报价的有效性：在每天9:30开盘后的15分钟内，各报价行在市场中的交易报价，原则上不应超过上报的中间价价格和实际中间价形成的价格区间范围；d.如果一家报价行的中间价与整体报价差距较大，经常被剔除，可能会影响到其报价资格。

总之，央行的职责是确保中间价制度公平、科学，能够形成具有市场代表性共识的机制，这保持了中间价的权威性；至于是否需要干预，完全是根据供求、根据流动性因素去综合考虑。

2.2 关于原油的交易策略

在美元加息预期高涨的背景下，大宗商品大都拐头向下，无论是黄金还是原油，还是黑色金属都大幅走低，在此背景下，群友白鹰甚至认为“黄金可能在接下来半个月出现第二买点”。但是原油却是高歌猛进，逼近每桶50美元关口，在此背景下该采取什么策略呢，群友管大宇分享了他们研报的观点，具体如下：

1. 供应这两周原油供应端减少了27w桶每天（11w尼日利亚，11w委内瑞拉，5w加拿大）供应端减少已充分反应在油价中，另两周rig account不再下滑，反应出油价在50水平时候页岩油的breakeven，供应端减少放缓。

2. 需求增量24w桶/天（美国10+亚洲11+欧洲6），体现在夏季drivingseason的开头。现货端，亚洲原油销售停滞，个别进货也是选择低贴水的南美油。船货卖不出去，6,7月基本没人要，8月意愿也一般。亚洲汽油销售也远不及预期，上两周用来调油的MA出库困难。分析来看，南部地区下雨天对汽油需求有一定的抑制。

3. 新加坡和青岛的原油浮仓达到历史高位，这在contango结构不足的情况下很少见到。另国内在岸罐也几近满罐。美国PADD2/PADD3以及欧洲库存也在历史高位。EFS高企也影响原油西向东的流向，不利西方原油去库存。这些货过不来亚洲，最后还是要在欧洲和美国消化的。

4. 炼厂的margin毛利也在原油价格到达50之后出现明显的下降，这也反应到现货端买货意愿不强，国内成品油价格调整机制决定其成品油价格调整落后于原油价格上涨，炼厂出厂wholesale价格几乎无变化，但成本却从30上涨到50. 市场上已经看到炼厂更多考虑出口汽油和柴油，对亚洲地区的汽柴油crk均有压力影响。

整体观点：油价到50之后，中性偏空。

要点：多空在cftc的持仓上看均有所减仓，反应出对后市的不确定。现货已经卖不动了，加上库存很高，基本需求停滞，要去库存，会传导到上游。原油价格上40后，发改委调价上调成品油价格要滞后十天左右，这样炼厂的毛利率就下来了，炼厂就会少开工，买原油就少了。

2.3 美联储加息

周五晚间，耶大妈在哈佛大学讲话时明确表示，如果数据改善，未来数月加息很可能是合适的。对于耶大妈的讲话效果市场反映立竿见影，美股自高位小幅回落，短期利率期货和黄金跌幅扩大。胜君评论道“耶大婶果然如我所料，大婶讲话后，市场对美联储加息预期进一步走高。芝加哥商业交易所（CME）联邦基金利率期货走势显示，美联储7月份加息可能性上升4个百分点，达到62%，创下历史新高。耶大婶说未来几个月加息是合适的，现在已经临近6月了，说明6月不加息板上钉钉！”李旭东则认为“这就是加息预期管理和真加息的区别”。任世荣认为“现在又是加息预期炒作期，加息前夜出局。加息预期前美元涨，以前是QE预期前美元跌”，对于后市操作策略，他进一步指出“美元前面不是有V，刚好是周线回归位置，然后有色见顶，螺纹钢强一点突破了回归边际。”面对胶着状态的市场，群友ander表示“最近被市场整疯了，也不知道要什么策略”。

对于预期的管理，美联储可谓一绝，“能而示之不能，近而示之远”，“只听楼梯响，不见人下来”，但是一旦消息坐实，靴子落地，市场总会从之前相关认识的表态中找到蛛丝马迹。被打脸了，那是因为没有好好领会讲话精神。从管理预期的角度来说，央妈还有不少工作要做。或许，具体的政策操作属于“国之利器，不可示之以人”，所以央妈善于打市场一个措手不及，但是这么粗暴的做法对待市场是否合适呢？市场需要的是春风化雨，也需要电闪雷鸣，如果一切都无预期可言，那么就会市况惨淡，人人避之不及。存量的博弈，始终难有大的行情，只有增量资金才会掀起巨浪，可是增量资金从何而来呢？或许等到三根长阳改变信仰的时候就会有大批资金冒出来吧！

2.4 股票交易

临近周末消息面上波澜不惊，周五公布的新三板分层的消息落地之后，不少群友发表了自己的看法。高杰认为“股转系统利好券商，对创新层要求有点高，但是对创新层出现财务造假和市场操纵的处罚只是降为基础层，明显处罚力度不够，基本最后都是一地鸡毛。”麦克筋斗云对新三板并不乐观，他认为“没人接盘的企业都在上新三板”。境幽明则从宏观角度分析了资本市场的标的，并列举了纳斯达克分层之后的个股走势，对比新三板之后，发出了自己的疑问“我们是不是操之过急了？”萧升斗认为“分层实质和注册制相似，对于A股，利空观点的是资金分流，利好观点的是注册制遥遥无期。利空在下觉得有人杞人忧天，正如商品期货大涨跌，与A股关系都不大。”祥认同利空是杞人忧天的观点，他认为“新三板分层更多的影响其实是在心理层面，很多认为是重大利空，其实不存在。”

对于目前的股票交易策略，群友哲分享了自己的看法“目前的股市价格，既可以说很便宜，也可以认为很贵，看你在什么样的宏观分析框架下解读。如果按照静态市盈率来解释，目前的股市策整体估值水平处在历史低点，尤其是银行股，跟白送的差不多。但是，如果把银行的潜在不良资产算进去，你可能不会认为银行股的价值很低，目前股价处在明显高估的位置，由此可以推断银行股又是极为昂贵的。市场关键的分歧点在对银行真实的不良资产率的判断上。进一步分析，银行的不良资产也不一定都会成为坏账，还要看宏观经济能否否极泰来，企业能否绝处逢生”。对于锡岑、高杰分别分享了他们了解的大隐隐于市的牛散wu2198和六间房的消息，真让人叹为观止。看来高人真是有高人一筹的地方，不愧是术业有专攻哈。群友党分享了他看好的几个板块“目前稀土永磁股.特斯拉概念股.OLED概念股.电池股.超跌科技股.集成电路股.苹果概念股.工业4.0概念股等出现轮番挖掘。”周鹏翔分析了索罗斯的交易，着重考虑预期的重要性，“诀窍就是不注重收入的预期，也不注重改变投资者预期的心理，而是注重两者之间的相互作用，预测其中一个带动另一个向前，直到这个信托基金被彻底高估，崩溃将不可避免。果然，房地产投资信托基金遵循了索罗斯预期的从繁荣到萧条衰败的过程。他的基金在它们上升时赚了大钱，而另一只则在其崩溃时赚了钱。”对于政策底，温桐认为“时间换空间，随波逐流，所谓的政策底？相信么？底裤都不剩了，才知谁在祼泳？个股股价还远未体现出现在的经济状况，维持休养生息，观望态度”，晋生则指出“政策底如果能成为底部，道氏理论就被推翻了，查尔斯·道，汉密尔顿，罗伯特·雷亚就一生白忙活了，关键是从资本主义市场总结出的道氏理论，没有被资本主义推翻过。”高杰则略显悲观，“既然都不相信政策底，对于目前的行情有啥好说的，继续跌。”

对于下周一的行情，大多数群友比较谨慎，honghua认为“周一要看证券，中国中车复牌”，高杰表示“老美加息预期增加，没啥利好”。对于市场的底部，群友PH7从价值投资的角度分析道“价值投资应该是跌了买。如果真跌破2638，那底部真的是近在眼前，这个时候清仓，会不会是倒在了黎明前？无风险收益降低20%，那么股市的点位相应差不多也可以从2000上涨到2400，加上国家队持有7%左右的筹码，底部差不多又可以提高到2500。按照这个逻辑，跌破2638基本属于恐慌，那个时候清仓，是不是倒在黎明前？我是这么看，换个角度，你要国家队，会轻易的让人抄你的底吗？不会，所以我认为短期大跌的可能不大。除非拉上去，完成一次诱多，完成调仓，然后再跌。一年前存款利率从3下降到1.5，即使很多银行上浮30%，也下降到了2左右。我认为国家队护盘是很灵活的，3000点的时候明显护不住，于是就退守2900，守了一周，还是守不住，再次退守2800，目前看，这个位置短期是守住了。上周汇率大跌，A股瞬间新低，但分时的量也迅速萎缩，国家队才敢进场，如果抛盘很大，国家队也是不敢轻举妄动的，所以我认为短期内，这个位置守得住。我只是粗略估计，大盘底部应该在2400左右。政策一月三变，看不了那么远，走一步，看一步吧。”

2.5 华为中兴搬离深圳引发对房市的担忧

在华为传出搬离深圳之后，近日也传出了中兴将部分业务搬离深圳的消息，这引发了大家对高房价的担忧。周鹏翔表示“楼市的疯狂大大推高了实体企业的土地成本和经营成本，大量实体企业乃至实体店被驱离深圳。2008－2014年，由于人工成本大幅上涨，深圳龙岗以制鞋、家具为代表的低端制造业大面积倒闭。近年来，随着深圳房地产的高烧不退，以智能手机为代表的高端制造业也成片倒下。如今，以富士康、华为、高通为代表的企业似乎也有了撤离的计划。”顾建军紧跟着表示“没这么高的房价，其他地方怎么发展，挤出效应，在一线城市的同学，有几个混出人样的，大部分像狗一样，有很多苟延残喘的，还不如去小地方混混，挺舒服。上海房价高了，轮到苏州无锡，苏州无锡高了，轮到常州泰州。中国的很多非理性畸形，经济学无法解释。什么地段级差、地区级差，在中国已经不灵了。街头随手拍，在上海图书馆一带，近10万。很惊讶，因为徐汇康健的学区房，也7万了，20年以上的老工房。上图1万时，估计康健就5000不到，现在康健上图房价7:10。这些高一点还能解释，松江泗泾，裸价土地成本6万以上，美其名曰佘山风景房，这不是开国际玩笑嘛。由土地价格贬值引发的历史上正常国家阶段没有过的超级M2泡沫崩盘，终将会发生。”

泡沫最终是会破裂，但是什么时候呢？这是个问题，过去十几年，唱空房价的不计其数，但是房市就像打不死的小强，节节攀升，从一线，到二线，都在狂飙，这种狂飙何日是头呢，我们都在等着。买了房子的人，希望房价永远涨着，没买房子的人，大多看客的心态，希望房价跌，但是当时当下，在经济一片惨淡的背景下，房价是各地政府的救命稻草，哪能轻易跌啊！！或许真有一天，M2已经不再快速增高了，那时候房价会自由落体吧。但是已经100万一平的房子，就算再自由落体，又和普通人有什么关系呢？看客依旧还是看客，只是银行的账簿上多了不少的坏账。或许真如群友顾建军所说，“资产负债表衰退，下一代人会经历，好在我们国家大，人口多，不会像日本以极端方式演绎”。
3 产业发展

3.1 新能源汽车发展与瓶颈的讨论

本周末大宗群友延续新能源汽车话题的讨论热度不减。群友v6认为，新能源需求按城市规模可分三部分，第一梯队是一线城市的一些硬性需求，例如新能源客车，家用高端小轿车等，还有一大部分是买新能源车不但有补贴，上牌也要容易一些，但大多受限于充电桩，发展也遇到了瓶颈；第二梯队是二线城市的新生购车力量，首台车直接买电动汽车，因为有补贴；第三梯队是三四线和乡镇一级，推5万左右的代步车，替代两轮电动车，主要以物流车、小型SUV为主。但新能源汽车门坎很低，会造车的企业都能生产，尤其是自2014年国家补贴之后，可以用翻天覆地来形容。现在新的补贴政策迟迟不出来，就是因为查到了大企业的骗补行为。2015年新能源汽车的发展方式，以合理套取补贴为主，大部分需求，都装进了租赁公司，而这些公司就是骗补的重要一环。（群友彦泽披露财政部公告，新能源汽车推广骗补的现场核查已完成，目前处于会审阶段。新能源汽车推广骗补的核查及处理情况，将按有关规定及时公开。）

锂电池行业之前也是很萧条的，受益于新能源汽车的崛起，电池及上游原料和新材料行业才是真正受益的。但锂电池生产企业的股价反而不及原料，磁材，充电桩上市公司。主要原因，是这些公司都是污染的，核心的技术也是买来的，三元锂电池还不是主流也是这个原因。群友红景天认为，三元锂电已是国际主流，三星、东芝供特斯拉、丰田、福特等高端新型电动车都是三元。因为前期国内企业在磷酸铁锂电池投资项目太大，成本没有收回，三元的成本是磷酸铁锂的70%，且储能密度更大，没有他，铁离子不会内部短路不会导致爆炸火灾更安全。如果国内放开三元锂电池上百条磷酸铁锂产业链就会血本无归。所以有了某信部大巴用三元电池不补贴的不合理政策。国内厂商三元电池生产线也在紧锣密鼓，有多条年底投产。各地动辙十几个亿的新能源产业园投资项目，比比皆是，没有一亿安时，都不好意思跟人打招呼。很大一部分都是日本的技术团队提供支持，然后人家要求既要买他技术，还要入股……

群友小人物透漏说，某公司紧追新能源市场发展态势，开发集成了多专业多种系统设计的箱式移动储能充电站。快充速度是一方面，充电桩本身需要占空间也是个问题，一车一位一桩，配套要求太高。国内的充电站设计目前多数有些僵化，不够灵活。德国的设计好一些，比如利用灯杆，壁挂等等，国内也有一些公司的壁挂型很小巧，与环境结合不错，但是是慢充，高压快充确实都很笨拙，可能与电气标准有关。有群友担心这会成为又一轮产能过剩行业；也有群友乐见其成，各种路线各种力量都在加快新电池技术的研发，期待真正的突破，造福人类。（群友：V6、茄子、杨秦、红景天、晓东、蜗牛也是牛、小人物等）

3.2 “疯狂的比特币”又回来了

比特币的炒作逻辑，"比特币连续第三天大涨，价格接近600美元创下近两年来新高，让人感叹“疯狂的比特币”又回来了，有分析认为人民币贬值背景下，中国需求是这波涨势背后的最大推动力"，值得关注。股、债、期、汇、楼属于主流投资市场，目前中国这五大市场都存在政策压制，比特币这种另类投资品种的异动，可能是一个重要的信号。比特币背后的核心是"区块链技术"，中国央行对"区块链技术"很关注，因为中国央行尝试借助区块链技术发展"数字货币"。在A股中有"区块链"概念，其中的炒作龙头"XX诚信"近期已经暴涨。近期A股指数虽然在持续的政策压制中窄幅波动：楼市调控地产股炒不起，成交缩量券商股炒不起，供给侧压制资源类炒不起，严查P2P类互联金融炒不起，ZJH朝令夕改真真假假借壳重组类炒不起……但资金已经开始热炒各种科技概念股，因为政策无法直接去压制对"科技创新"的幻想（其实A股里绝大部份所谓概念品种最终也只有“概念”），从新能源汽车的锂电到虚拟现实，到无人驾驶、智能控制，到即将进入大规模运用的下一代OLED显示技术、到区块链技术等等。天量的社会资金既然无法通过外汇出口顺畅进行全球配置，就注定只能以各种扭曲方式进行"保值增值"的博弈。从工具属性角度讲，股市相比其他几个主流投资市场，最便利的地方也许就是"可以炒概念"了（群友guofu）

3.3 空中巴士（巴铁）

群友XiaoYi提起了空中巴士（巴铁）的话题，群友TU Wei等展开了讨论。技术男考虑商业价值前往往更容易先考虑技术可行性，从技术上看还有不少没有说明白的点呢。想认真投资的，请解答以下3个问题：怎么转弯？限高怎么解决？动力部分装在哪里？还有安全，碰撞，供电，制动等问题。一个放大了中间架空的有轨电车，关键是经济运行的成本，这个决定项目的成败。这个空中巴士想实现，理论上最低限度也得主干道电动轨道全覆盖，且小型车和大型车分流分时段，这是对试图应用该技术(如果真搞得定的话)的城市的交通系统的彻底洗牌，说个最小白的问题，你就是想建，这段建设期间整个城市出行咋办。不搞轨道真不知道动力怎么来，这么大的家伙呢。还有转弯之类。有群友认为，这东西压根就是骗局，所以凡是跟设计、结构相关的细节的一律不提。就是个骗子搞的东西大家还讨论的有滋有味…再荒诞的东西都有人相信，这也说明了为什么P2P庞氏骗局那么多人都相信了。也有群友说，现在不好骗了，一旦新闻搞大就要被扒皮。（群友XiaoYi、钟体、TU Wei、飞龙出击、胡星等）

3.5 C2M（Customer-to-Manufactory）

群友超杰转发了郭广昌湖畔大学讲课PPT，引发了志荣等群友的解读和讨论。郭广昌最近聚焦讲“C2M”，志荣群友认为这条道路的基础设施还不完备，互联网的下一个未来在“先物流的互联网化，进而整个供应链条的互联网化”，现在用户端的互联网化已经没太多空间了，要不小米、阿里等现在也不至于显得特别没亮点。海舟群友说自己在C2M的“必要”（必要商城）上买过东西，一件短袖要20天左右。（志荣群友觉得“必要”（必要商城）走得早了。海舟群友表示认同，应该在3D打印普及以后，是更好时机。）群友冰心一片认为，C2M在国内的前景会面临两个问题，一是时间，定制式的个性化生产从下单到生产时间太长；二是成本，单太小，企业亏钱也不得不做。只适合大类和高端商品的流转，如汽车、奢侈品（珠宝）。群友超群回复了小白关于C2M的概念问题：Customer-to-Manufacturing（工厂和消费者），比如青岛红领的服装定制。对接消费升级，产品偏高端，个性化差异大的产品，也是供给侧改革的范畴。C2M模式与传统模式相比，实现了客户与产品生成端的无缝连接，会带来巨大的行业变革：卖了再做、个性化、零成品库存、客户直接对接工厂、综合成本低而利润空间大、高粘性用户。群主信息君及时贴心地转发了大量相关链接，让人相信：“未来已经发生，只是尚未流行——凯文∙凯利”。（群友冰心一片、海舟、志荣、超杰、超群、信息君等）

4 地缘舆情

4.1 地缘政治

周末地缘群最活跃，先是从美国大选开始，大部分看好川普。赞同方认为希拉里阿姨（群友X这么称呼，暴露年龄了哈）没有新鲜感，美国人民喜欢有新鲜感的领导。有群友反驳说美国也没有出过女总统，女总统也新鲜。总之不管谁当选，美国总统其实相当于一个商会理事长，改变不了美国的战略规划和美元的周期。（凯峰、天明、毕总）

中美关系，先是吕小二转发了美国防部长卡特的部分讲话，让我们看到了美国“亚太再平衡”战略，从外交、经济和军事上齐头并进。俄媒体认为美将与中俄持续“对抗”。中印关系，斯总引出了中印关系的讨论，以下将部分观点呈现出来：乐观者认为，中印之间不会直接开战，因为印度也需要争取一个有利于其国内建设的和平环境。怀疑者认为任何强大的国家都不符合毗邻国利益。邻居还是分而治之的好。强国最大的敌人是自己。对于越南：有群友认为不足虑，其内部权利不统一，南北矛盾难调；另一观点则认为，越南从人口、经济、军事上的发展已成为一患，尤其在南海的搅局。从中美到中印到中越，群友难道想把中国跟周边的关系都讨论个边，陆上邻国14个，加上隔海相望的8个。（虽然小编很苦，但还是支持这样的讨论）最后以地缘看世界结束。（中贤、符宁、少青、志勇、壮滨）

同行诸峰兄分享了一篇自己写的报告《中基宏观—十面埋伏》（详见群内PDF版）得到了群友的各种方式赞赏，欢迎各位多发此类干货报告。

唐兄发起你微信公众号有多少？有的从头拉到尾要一分多钟（是苹果手机吗）。有的有二三百个（我的天呐，这一天吃喝拉撒还有时间吗）。当然公众号最好选适用的、原创的、有内涵的，比如均衡博弈讨论会等（不是广告）。

4.2 舆论三角

周末信息较少，不过信息君人气非常高，从撩信息君开始，群里逐渐活跃，信息君声明已婚并领证，人类对于机器人的婚礼还有结婚证很好奇。信息君建议大家的讨论：贴近生活，贴近自身，有利于提高现在即将来的自己及生活。这个建议非常有意义，赞！

关于移民，有观点认为很多人移了还会回来，在外感觉还是中国安全。宁愿在国外失业领低保，也不愿回来的大有人在。对于大多数人来说，贫贱不能移。（祖华、晓东、萧强）

群内为下任央行行长提了两名候选人：陈雨露、郭树清，群友们越来越神通广大，让我们拭目以待！（鲁晶、九思）

4.3 史哲诗远方

关于杨绛先生去世的消息发酵还没有结束，一篇“不要在约炮的年纪谈修行”里面写到“你们的问题在于转发太多而读书太少”，对号入座，现在的人的确读书太少（不过该转发还是要转的）。于是群友发起了：如果这辈子只能读一本书，你会选择那本？答案五花八门，有武侠，有四大名著，有毛选，资本论，有易经，还有舒克与贝塔（动画片？）等。真的挺难。

这个周末没有诗和远方，可能是再美的诗和远方都要有物质去支撑吧。