后市供给将明显增加 PP面临下跌风险

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    来源：期货日报

    受部分煤化工装置检修以及终端逢低补货的影响，短期PP期价呈现超跌反弹行情。后市来看，一是需求放缓，预计现货价格稳中偏弱，对PP的成本支撑力度将有限；二是前期检修装置逐步复工，并且部分新增产能投放，预计PP供给增加；三是6月北方进入农忙季节，终端开工率将放缓。整体来看，基本面支撑力度减弱，预计PP期价上行动力有限，建议采取逢高做空的操作策略。

　　现货价格将稳中偏弱

　　国内方面，5月中上旬，受京博、宁波海越、万华、渤化等装置意外停车影响，PP供给减少，从而推升现货价格走高。5月下旬，国内渤化、万花、京博、神驰等装置陆续恢复开工，PP供给增加，并且下游需求疲弱，现货价格出现回调。

　　国际方面，5月中上旬，韩国晓星装置停车检修，并且日本JX、东燃、三菱等装置均有不同程度的检修计划。外盘市场货源供给不多，加之内盘货源供给有限，PP国外报盘价格继续上涨。5月底，韩国工厂出现现货供给紧张，有些市场人士表示，较低的现货量也反映了中国需求的减少。据市场人士透露，6月我国可能会减少苯酚从韩国的进口量，而且这个周末韩国在蔚山重启30万吨/年的丙烷脱氢装置，一些装置的重启可能会缓解PP供给紧张。

　　整体来看，PP部分生产装置集中开工后，供给将有所增加，同时下游烯烃装置也有所恢复。因此，短期供需基本维持平稳，但下游需求放缓，消费量增长有限，预计现货价格呈现稳中偏弱走势，对PP的成本支撑力度有限。

　　后市供给将明显增加

　　5月中旬，受贸易商拿货以及神华宁煤、大唐多伦、宁夏宝丰等装置检修影响，PP社会库存出现下滑。截至5月25日，PP社会库存降至17.5万吨左右。短期来看，PP社会库存不高且燕山石化装置检修对现货价格有一定支撑，但后市装置检修陆续复工且新增产能投放，对市场有一定压力。

　　具体来看，神华宁煤PP装置5月15日全线停车，预计6月15日开车；宁夏宝丰能源30万吨/年PP装置于5月4日晚间停车，目前PP装置正在恢复开车中，产拉丝S1003，预计6月上旬出产品；大唐多伦煤化工PP装置自4月30日开始全线停车检修，计划6月底开车；神华新疆煤基新材料项目45万吨/年的PP装置计划于6月投产，但装置开车可能推迟到7月。在装置检修复工及新增产能正常投产下，后市PP供给将明显增加。

　　需求上暂无利好刺激

　　截至5月27日，PP下游行业整体开工率在65%附近。首先，由于订单不足，塑编制品库存高位，工厂开工积极性降低，塑编下游工厂开工率小幅下滑2%，在63%左右。然而，近期由于颗粒料与粉料价格基本持平，塑编工厂弃粉用粒现象普遍，粉料刚需受到影响。其次，由于下游厂家存在出让和转型，部分厂家因环境污染问题暂停开工，部分实行接单生产，共聚注塑厂家开工率约为63%。最后，福建时代两条BOPP生产线停车检修，河北海伟BOPP装置开车，目前厂家无货。下游需求淡季表现明显，市场整体货源消耗缓慢，走货难以放量，BOPP装置开工率约为69%。

　　后市来看，随着6月天气转热，北方进入夏忙季，终端开工率下滑，需求跟进不足，加之上游装置陆续复工，预计PP供需压力将逐步凸显。

　　综上所述，受前期装置检修影响，整体社会库存压力不大，短期PP期价出现反弹，但随着前期检修装置陆续复工且新增产能投产因素并存，PP供给将逐步增加。同时，武汉石化、中韩石化、宁夏宝丰等装置陆续开车，并且6月为下游传统淡季，需求上无明显利好刺激，对PP价格有一定压制。由此预计，PP短期面临下跌风险，建议采取逢高做空的操作策略。