郑糖牛市根基并未动摇

梅三姑娘

       经过长达一年的振荡盘整后，最近郑糖指数向上突破，但不管是从成交量的规模看，还是从上涨幅度看，突破力度稍显不足。这次突破不是以直线拉升方式实现的，而是采用振荡缓升方式，这不免让投资者对本次郑糖突破后的上涨幅度产生怀疑。笔者认为，英国脱欧等重大事件的意外冲击和国内糖市短期销售持续不旺，均削弱了郑糖期货突破力度，但这并不会动摇国内食糖市场的牛市根基。

　　 国际原糖受追捧

目前，国际糖市已经走在牛途之中，短期上涨之势似乎并未完结。

　　据巴西糖及乙醇行业组织Datagro最新预估，2016/2017年度全球糖市供应短缺量为710万吨，2015/2016年度短缺量为620万吨，这暗示全球供应短缺已成趋势，且有加剧迹象。其中，亚洲食糖主产国减产，特别是印度减产是造成全球供应短缺的关键因素。并且，巴西食糖生产又生变数，原本预期大幅增产的巴西，近期受到霜冻、降雨等不利天气影响，产量缩减预期更容易刺激正在上涨趋势中的糖价。

　　如今原糖期货价格已触及20美分/磅，虽说是重要关口，但抛压并不大，尤其是基金净多持仓持续增加彰显了原糖期货受市场追捧的热度，预计原糖将再度挑战此关口。

　　 国内销售低迷“拖后腿”

与国际糖价凌厉上攻相比，国内糖市涨势差强人意，尤其是在国内食糖产量持续大幅下降、已逼近十年低位的背景下，这种落差就更为明显，或许这只能归咎于本榨季销售异常低迷。截至5月底，本榨季国内食糖销量仅为465.52万吨，远远低于平均水平，恐将创出纪录新低。国内走私糖影响恐最为明显，不过，随着内外价差拉大不断挤压走私利润，国内食糖走私量势必会降低，国内食糖月度进口量同比持续大幅下降就是前兆。

　　此外，国内食糖需求可能随着传统旺季的到来而集中释放。一般而言，5、6月食糖销量处在相对低点，7、8月销量会有一个明显的回升过程。

　　 上涨动力仍充足

眼下，国际原糖价格坚挺，将带动国内糖价上涨。全球食糖供应短缺形势十分明朗，巴西食糖产量预期存在变数，稍有利多就会进一步刺激原糖期价上涨。虽然出现了英国脱欧之类的黑天鹅事件，短期冲击了糖价涨势，但这反而能检验糖市上涨的“成色”。考虑到本榨季国内食糖产量、进口量等新增供给绝对量的大幅下降，随着存量供给压力的进一步消化以及投机性需求增加，食糖涨势将变得更加凌厉。从技术上看，郑糖指数向上突破后基本完成回踩，限于资金跟进不足，国内糖价或将振荡上涨。