甲醇涨幅将受到制约

梅三姑娘

　　近期，伴随着人民币汇率的快速下跌及下游PP、塑料等期货品种的振荡上扬，甲醇期货出现强势拉升走势，MA1609、MA1701合约一度封涨停板，周内反弹幅度高达150元/吨，市场看多氛围浓厚。展望后市，笔者认为随着甲醇期现价差的快速拉大，在下游需求并未出现明显好转的背景下，甲醇市场面临着内外价格背离、上下游产品价格走势背离以及期现走势背离等多重利空因素，甲醇期货后市上涨空间有限。

　　国内外甲醇价格走势背离

　　6月，受国际原油价格弱势盘整及英国脱欧影响，国际甲醇市场出现振荡走弱趋势，而国内华东地区甲醇价格却受库存下降、烯烃价格上涨等因素支撑表现强势，国内外甲醇市场价格走势背离明显。截至6月28日收盘，CFR中国甲醇报价224美元/吨，较月初下跌9美元/吨；FOB美国主港甲醇报价208.95美元/吨，较月初下跌5美元/吨；我国华东地区甲醇市场价格报1910元/吨，较月初上涨35元/吨；华南地区甲醇市场价格报1930元/吨，较月初上涨10元/吨。考虑到美元指数的强势上涨，内外盘甲醇价格月内背离幅度高达每吨百元，而我国华东地区进口甲醇的理论利润水平也自月初的-30元/吨上升至目前的40元/吨水平，国际甲醇价格的疲弱运行或对我国港口地区甲醇价格形成拖累。

　　上下游产品价格走势背离

　　近期，虽然我国甲醇市场整体表现坚挺，但产业链下游产品价格走势相对较弱，部分地区甲醛、醋酸、二甲醚和丙烯价格均有不同程度的下降，产业链上下游产品价格走势分化。百川资讯统计数据显示，截至6月29日，华东地区甲醛价格报995元/吨，较月初持平；二甲醚价格报2825元/吨，较月初下跌10元/吨；醋酸价格报1950元/吨，较月初下跌90元/吨；丙烯价格报5850元/吨，较月初下跌250元/吨。相对于华东地区甲醇价格的坚挺，下游产品价格的弱势下行将对本已薄弱的行业经营利润形成挤压，进而压制甲醇价格。

　　期现货价格走势背离

　　6月，甲醇期货整体保持振荡上行格局，主力合约MA1609自月初的1880元/吨上涨至目前的1980元/吨，总体涨幅超过5%，而港口及内地各主要地区甲醇市场价格保持平稳，甲醇期现货价差快速拉大，盘中期现套利机会频现。截至6月29日收盘，甲醇期货与山东地区甲醇现货价差为230元/吨，综合考虑资金成本及山东地区甲醇厂库贴水200元/吨的升贴水标准，基本达到无风险套利的边缘。华东港口地区8月底交货的甲醇纸货价格收报1930元/吨，与甲醇期货收盘价的价差在50元/吨左右水平，存在跨市场套利空间。甲醇期现货市场价格走势背离，为套利及套保客户的介入提供了良好机会。郑州商品交易所公布的数据显示，截至6月29日收盘，甲醇期货套保买盘持仓220手，较月初减少93手；套保卖盘持仓11200手，均为新增持仓。在现货市场供需结构并未出现明显改观的背景下，期现货价格的走势背离及套期保值持仓结构的变化将牵制甲醇期货的涨势。

　　综上所述，在PP、塑料等相关期货品种强势拉涨的带动下，虽然甲醇期货整体表现依然强势，但受制于现货市场供需稳定、期货套保持仓整体偏空及期现价差不断拉大等因素，后市甲醇期货上涨空间或有限。