豆粕 进入阶段性整理期

期货小豆豆

　   来源：期货日报

      近期，受美豆和国内资金推动，连豆粕止跌反弹。现货方面，前期市场观望情绪浓重，大多都在去库存。目前油厂胀库现象已有所缓解，饲料厂和经销商手中库存下降，加上盘面持续反弹，促进买家逢低补库。期市的持续回升和国内需求放量支撑油厂跟盘提价，目前国内豆粕均价涨至3204.55元/吨。

　　养殖业需求恢复缓慢

　　农业部日前公布的存栏数据显示，7月生猪存栏环比下降0.1%，同比下降2.4%，能繁母猪存栏环比下降0.2%，同比下降3.2%，华中地区7月水产料销量同比减少25%，全国同比减少10%，市场预计养殖业对豆粕的需求恢复进程缓慢。再加上进口豆补给充裕，国储拍卖持续，预计豆粕后市反弹高度受限。外盘方面，8月9日，USDA发布了高达97.2万吨的强劲大豆出口检验量，且连续十个交易日确认民间出口商出口销售累计约280万吨美豆。此外，美国中西部雨量理想，NOAA预期冬季将形成弱态的拉尼娜效应。在出口需求和天气预期作用下，美豆价格大部分时间温和上涨，11月合约一度涨至999.2美分/蒲式耳。

　　关注美豆主产区天气状况

　　而在USDA8月供需报告发布后，市场出现振荡走势。基于伊利诺伊、衣阿华等5个州的单产预期，新季美豆单产创历史新高，达48.9蒲/英亩，出口上调至19.50亿蒲，新豆结转库存较7月仅增加4000万蒲。陈豆压榨量和出口亦上调，结转库存减少9500万蒲。总体来说，单产预估大幅高于预期，抵消陈豆调低库存的利多，新豆库存增幅也超预期，在一定程度上显示出利空市场。短期内豆粕反弹幅度被限制，振荡整理的可能性较大。此外，需要注意的是，USDA对陈豆出口需求的上修量为业界预期的两倍，NOPA的压榨数据预示着全年大豆压榨量和去年持平或略微高出，并非USDA给出的2700万增量，因而美国农业部供需报告数据仍存在调整的可能。后市仍需关注美豆主产区的天气状况，若美豆丰产格局奠定，豆粕或进一步下跌。

　　综上所述，拉尼娜在8月出现的概率较低，目前对美豆单产并没有什么实质性的影响，但后期不排除影响全球大豆生长周期的可能，天气炒作题材仍存。此外，今年巴西大豆装运高峰期提前，且旧作大豆减少，降低后续出口量，进一步导致美豆销售出现反季节性增强。预计美豆近期会有一波反弹，投资者可等待11月合约1050点沽空。国内豆粕供给稳定增长，需求疲软甚至萎缩，对豆粕从业者来说行情不容乐观。预计连豆粕1701合约将在2900—3150元/吨范围内振荡，逢3150元/吨空单进场。