畜禽水产冰火两重天 双粕合久必分

期货小豆豆

       来源：中国证券报

       本周，双粕期货以三连阳的走势刹住了8月16日以来阴绵绵的跌势，菜粕也紧跟向上。

　　但分析人士认为，结合当前豆粕、菜粕市场的库存和消费等数据来看，9月份以来畜禽养殖恢复提速，国庆节的备货行情也将加速豆粕库存消化；而水产养殖进入淡季，菜粕涨势底气虚。

　　截至昨日收盘，豆粕期货1701合约报收2966元/吨，全天上涨1.75%；菜粕期货1701合约报收2273元/吨，全天涨幅1.34%。

　　需求旺季拉起豆粕低垂的头

　　几乎与大豆同时，8月初被拉起的豆粕价格自中旬开始被打回“原形”。目前在国内需求端发力的情况下，现货市场思涨情绪高涨。

　　豆粕企稳回升与美国市场不无关系，然而推助因素却与往年发生了很大改变。

　　据业内人士透露，每年一进入8月份，美国产区天气炒作就甚嚣尘上，因为在此期间大部分美国大豆开始进入生长的关键期，进行结荚、灌浆和鼓粒。“一进入8月份，美国气象部门经常和农业部门配合，搅动市场舆论，形成‘恶劣天气影响大豆产量’的炒作氛围，从而拉涨大豆价格，就像2012年那样。但今年同期，美国中西部天气却持续良好，破坏了他们的炒作基础。”

　　但这仍不妨碍豆类价格的攀升，因中国及其他买家在美国市场的采购节奏为豆类市场多头指了一条“新路”。

　　农产品(000061,股吧)期货网特约撰稿人志敏表示，近几日美国大豆出口又再度表现出不错的势头，提振了CBOT大豆期货价格的攀升，因此也促使了我国豆粕行情的反弹。

　　现货市场上，需求旺季的到来同样为油厂提供挺价的心理支撑。

　　相关数据显示，9月2日全国豆粕价格现反弹趋势，大多数地区涨幅在20元/吨—40元/吨，个别地区达70元/吨。山东部分地区油厂主流报价上调30元/吨—50元/吨，价格区间3050元/吨—3150元/吨；江苏沿海港口油厂豆粕报价上调40元/吨—50元/吨，部分油厂继续基差销售为主；浙江、上海上调20元/吨—30元/吨；两广、福建稳定为主；吉林、辽宁当地大型九三油厂集体上调报价20元/吨；河南当地豆粕发力上涨，油厂集中上调报价50元/吨—70元/吨；安徽、两湖豆粕价格上涨40元/吨。

　　浙商期货研究中心农产品研究所所长吴凌表示，本周前三个交易日国内豆粕市场在上周下跌企稳之后随外盘展开反弹，目前波动仍然没有摆脱区间震荡的走势。在9月12日美国农业部报告之前难以有明显的阶段性方向。目前市场普遍预期报告利空概率很大，剩下的问题只是实际利空的程度和预期利空之间的幅度相差大不大。

　　水产“暮年”冻结菜粕反弹空间

　　虽然近日菜粕期货紧跟豆粕上涨步伐，但现货市场上，除少数地区价格略有走高外，多数地区依旧维持平稳状态。相关分析人士称，菜粕消费下降的趋势是价格滞涨的主要原因之一。

　　从菜粕期货1701合约走势来看，该合约价格自7月初以来便进入震荡走跌的趋势之中，日前虽然有所企稳，但仍未走出空头趋势。

　　从菜粕市场的淡旺季转换来看，每年的9月中旬，由于天气原因，水产养殖进入淡季，从而抑制菜粕消费，今年也不例外。进入下半年，作为水产饲料的重要组成部分菜粕的需求也将逐步减少。

　　农产品期货网数据显示，截至9月8日，辽宁营口地区国产加籽菜粕报价2450元/吨，广西钦州地区国产加籽菜粕报价2420元/吨，广西防城港地区国产加籽菜粕报价2400元/吨，广东广州地区国产加籽菜粕报价2520元/吨。

　　“即便近期CBOT大豆期价表现不错，并带动我国豆粕行情反弹，但菜粕市场却无动于衷。”志敏称，本周三迎来了二十四节气中的寒露，《月令七十二候集解》说：“九月节，露气寒冷，将凝结也”，意思是气温比白露时更低，地面的露水更冷，快要凝结成霜了，至此我国南岭及以北的广大地区均进入秋季，东北和西北地区已进入或即将进入冬季，而即便南方地区气温也将出现较为明显地下滑，这也预示着我国各地天气气温的下降，而水产养殖业也将开始步入每年中的“暮年”，菜粕消费也将逐步处于下滑状态。

　　方正中期期货王晓囡认为，目前豆菜粕价差仍在500元/吨—700元/吨左右，远低于正常的价差800元/吨—1000元/吨左右水平，后期饲料企业加工中，豆粕对菜粕的替代仍会存在，中长期来看，豆粕仍是压在菜粕头顶的“石头”。若排除政策变动以及资金市场影响，菜粕的走势本身应弱于豆粕。

　　此外，库存高位及进口也令豆粕难得喘息。进口方面，相关政策落地，原定9月1日实施新的油菜籽进口管理措施暂不实施，加拿大菜籽进口或陆续恢复，11月、12月份进口菜粕及菜籽到港量将大幅增加。

　　豆粕菜粕继续相爱相杀

　　相关分析人士统计2007—2015年的豆粕期价涨跌幅度得出规律：豆粕期价上涨概率较大的月份有1月份、6月份、7月份、8月份和12月份；豆粕期价下跌概率较大的月份为4月份、9月份和11月份。

　　吴凌称，豆类市场目前关注的要点主要是美国大豆的单产，无论是美国农业部自己的调研还是私人机构的调研，都预计单产大概率高于50蒲式耳。虽然美豆价格近几天又反弹了一些，但在兑现报告利空的预期之前很难大涨。在美豆丰收背景下，近期主基调是价格不断震荡回落。

　　从机构预测来看，几乎一边倒地认为美豆单产预期将调高。Pro Farmer预计，2016年美豆单产49.3蒲式耳，产量40.93亿蒲式耳；福四通预估美豆单产50.1蒲式耳，产量41.63亿蒲式耳；Informa预估大豆单产49.5蒲式耳，产量41.27亿蒲式耳。8月美国农业部预计美豆单产48.9蒲式耳/英亩，产量40.60亿蒲式耳。

　　不过，从美国公布的CFTC持仓来看，基金持仓目前仍是净多头，也就是并没有长期看空大豆，而是阶段性的减仓多单。

　　吴凌认为，对未来美豆价格仍然预期看涨。当美豆收割以后，由于未来全球大豆供给主要依靠美国，因此9月份报告之后如果再有低点出现应该就是一个中期的阶段性的低点了。

　　“而菜粕和豆粕相比，一个主要的不同就是未来的消费会逐渐减少，进入季节性的淡季。目前国内饲料企业库存维持在较高位置，也在很大程度上抑制目前以及后市菜粕消费的进一步增长。随着我国各地天气气温的下降，水产养殖也将进入淡季。菜粕消费会逐步处于下滑状态，油菜籽进口管理相关政策落地会从进口方面对菜粕的供应形成压力。因此未来一段时间内，国内双粕将形成逐步筑底，豆粕渐渐对菜粕走强的格局。”吴凌说。