PTA恐难摆脱低位振荡僵局

期货小豆豆

　   来源：期货日报

       7月以来，PTA期价主要在4700—4900元/吨维持窄幅振荡，交易机会多存在于短线，缺乏趋势性机会。虽然传统消费旺季到来，但是原油低位振荡，加之旺季消费难言乐观，PTA供给过剩局面难改。由此预期，PTA恐难摆脱低位振荡僵局。

　　成本端缺乏方向性指引

　　OPEC与俄罗斯等非OPEC产油国将在9月26—28日于阿尔及利亚举行非正式会谈，意在协作稳定油价，但是市场对能否达成协议存在较大怀疑。一方面，上半年的两次冻产会议均以失败告终，此次会议最大的阻力仍来自伊朗方面，目前伊朗坚持将原油产量恢复到制裁前水平，希望获得产量豁免权；另一方面，美联储加息预期也令油价继续承压，而供给过剩局面很难在短期内得到改善，所以油价缺乏上行动力。

　　数据显示，CFTC基金大幅减持原油多头头寸，显示投机者对原油后市的态度较为悲观。目前来看，50美元/桶仍是原油主要的压力，后期或继续以40—50美元/桶振荡为主。另外，石脑油基本面依旧偏弱，将跟随油价维持低位振荡。同时，作为PTA的直接原料，PX的供需面略显宽松。整体来看，PTA上游原料市场将随着油价维持弱势振荡局面，难以对PTA产生方向性指引。

　　加工费回调或限制反弹

　　目前供给过剩仍是PTA的主要压力，因此决定了行业的加工费将维持低位振荡。按照目前的PX价格折算，PTA加工费回升至450元/吨左右，虽然远低于700元/吨左右的理论盈亏平衡水平，但是已经自低位上升至年内平均值附近，较6月以来有了明显好转。随着加工费回调，成本面的支撑作用将减弱，PTA价格反弹空间也将因此受限。

　　聚酯企业开工率将回升

　　随着G20峰会结束，聚酯企业开工率自上周开始持续回升。据卓创统计，聚酯负荷已经回升至75%以上，江浙织机负荷回升至70%以上。短期内，下游装置开工率快速回升，并且面临中秋节和国庆节假期，预期下游企业还将有适度备货，而且恒力石化和海南逸盛石化两套大型装置检修，PTA开工率将难有明显回升。因此，短期PTA供需面较好，价格或保持振荡偏强走势。

　　从中长期来看，9月已经进入聚酯行业的传统消费旺季。根据往年的市场表现，聚酯开工率很难回到上半年高位，一般在80%以下运行，预计年底或春节前才有明显下滑。同时，今年纺织服装出口数据不乐观，意味着终端消费能力有限，旺季消费对PTA价格的提振力度不强。另据了解，海南逸盛石化装置有望检修至9月下旬结束，天津石化和虹港石化装置也有望在9月下旬结束检修，PTA开工率将面临较大幅度的回升，这对PTA价格产生一定冲击。

　　综上所述，PTA的成本面缺乏方向性指引，市场焦点依旧在供需面。由于PTA装置检修及聚酯企业开工率回升，并且面临中秋节和国庆节假期，下游适度备货或令PTA基本面短期向好，但是9月下旬PTA检修装置重启又将给市场带来一定冲击。因此，从中长期来看，旺季消费对市场的提振力度可能有限，PTA仍难摆脱因供给过剩导致的低位振荡僵局。