原油“阴晴不定”能化板块分化明显

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       来源：中国证券报

       6月以来，纵观国内外商品行情，国际原油与国内煤炭走势“冰火两重天”。国际原油急涨急跌，任性拉出“V”字行情，国内煤炭也耍足“个性”，不顾艰难一路冲高。与此同时，国内化工板块各商品走势却呈现分化。

　　近期WTI原油价格从每桶51.67美元的高位跌至39.19美元的低点，而后又急涨22.55%，升至每桶49.36美元。

　　今年以来，供应过剩的原油市场让国际油价“不堪重负”，产油国企图通过“冻产协议”稳定油价，受消息刺激，原油一路回升至每桶近50美元。不过市场对“冻产协议”能否达成表示怀疑。

　　宝城期货研究员程小勇表示，目前原油市场利空因素主要来自四个方面：一是美国页岩油产出恢复；二是因墨西哥湾热带风暴推迟进口的原油，可能会在近期内推升美国原油库存；三是本月末达成“冻产会议”的可能性较低；四是美联储官员近期偏鹰言论，使得加息预期升温。

　　受国际油价走势影响，国内化工板块走势整体维持震荡偏弱格局。但是，PVC、甲醇却逆势走高，其中PVC期货1701主力合约更是屡创年内新高，最高上触每吨6000元。9月20日，PVC、甲醇不改强劲走势，截至收盘，PVC上涨1.02%，甲醇上涨0.39%，沥青上涨0.33%，PP上涨0.14%，塑料下跌0.23%。

　　“原油作为原材料，在大周期里对下游化工品有一定影响，但由于中间环节较多，存在一定时间差，因此传导周期较长。”国信期货研究员贺维说，从原油到PTA需经过石脑油、PX两个环节，因此在一段时间内原油与PTA走势可能会出现分歧。

　　贺维认为，后市国际油价维持在每桶40—50美元区间震荡的可能性较大，原油绝对价格的变动对下游化工产品的影响有限，但在运输及原料成本上会对化工产品的价格构成支撑和压制，因此化工板块将出现“上下两难”的局面。

　　西部期货研究员周美莉认为，从大周期来看，近期原油的波动只是相对窄幅的区间震荡，因此在成本传导上，对下游石化产品的影响较弱。产品自身基本面的状况对其走势影响很大。PP、PE、LLDPE在石化产品里走势与原油的关联度较高，油制烯烃在国内占比也在60%以上，油价的涨跌对其影响较大。

　　沥青方面，方正中期研究员隋晓影认为，9月份是传统消费旺季，全国范围内大型公路项目的集中施工对沥青需求形成短期提振，但由于今年是“十三五”规划初年，在建公路项目相对偏少，且下游资金紧张状态也对公路项目开工形成制约，预计“旺季不旺”局面已是定局。同时近期国内沥青炼厂装置开工率出现回升，市场整体供应充裕，沥青期现价格很难进一步走高。

　　“随着‘金九’行情来临，房地产市场有望回暖，加上库存较低，PVC短期不改强劲走势。”周美莉认为，由于前期检修的产能逐渐释放，且新增产能也投入生产，PET与PE在9月、10月料维持震荡偏弱走势。

　　对于PVC后市，长江期货研究员冯宇表示，目前西北地区部分企业恢复生产，但市场货源偏紧的格局难以改变，原料电石成本上涨拉动PVC价格中心上移，由于实行最严运输管制，导致运输成本增加，PVC价格水涨船高，这些利好因素在“金九”消费旺季里将会产能共振，助推PVC期货1701主力合约进一步走高。