多因素发酵天胶强攻 后市真能扬帆起航？

期货小豆豆

      来源：和讯期货

      导语：三季度沪胶下跌探底，随后价格企稳上行。国内商品市场涨势凶猛，文华指数连续两天上涨已经接近年内高点。进入10月，国内商品市场涨势汹涌，橡胶强力上攻。这其中原因何在？并且在当前位置，天胶涨势能否节节高升，笑到最后？

　　利好因素发酵 橡胶产量下滑

　　天气因素一直是不可忽视的因素，今年下半年存在厄尔尼诺向拉尼娜转换的可能性，拉尼娜拉来的强降雨必将影响到未来橡胶产量。对于天然橡胶来说，拉尼娜可能带来产区的大量洪水，这势必是不利影响：其一，连续降雨影响工人割胶进度，其二如若橡胶长时间泡在雨水里，这会导致橡胶根系腐烂，病变，直至橡胶树减产或死亡。

　　天气因素在泰国产区的影响已显现，泰国橡胶管理局最近称，受天灾的影响，预计泰国全年橡胶总产量为320吨，同比下滑20%。泰国橡胶管理局理事提拉蓬说，如果没有干旱和水灾等天灾的影响，泰国每年橡胶总产量大约在400万吨左右。

　　今年上半年受厄尔尼诺天气作用，东南亚产区橡胶主产区发生干旱情况，下半年，雨水充足、温度却下降，部分产区甚至发生水灾，导致橡胶产量下降。徽商期货研究所副所长余婧在接受和讯期货独家采访时，分析橡胶基本面当前是供应偏紧，由于东南亚产区8月降雨偏多，供应不及预期，主产国泰国、越南上半年干旱导致开割期减少一个月，下半年又存在拉尼娜天气带来的降雨和洪灾风险，供应面的不利因素增多。

　　但天气并非唯一影响橡胶产量的因素，13日泰国王宫(博客,微博)宫务处发布公告，泰国国王拉玛九世普密蓬·阿杜德于当天15时52分在曼谷诗里叻医院因病驾崩，享年89岁。泰国政府决定自今天（本月14日）起举哀一年，全国下半旗志哀、停止一切公共娱乐活动30天。有业内人士分析，泰国国丧这会导致档期割胶进度减慢，现货供应量少，这将提振橡胶行情。

　　汽车市场火爆 天胶需求旺盛

　　天然橡胶消费量最大的就是汽车工业，而汽车工业的发展带动轮胎制造业的进步。今年我国轮胎开工整体好于去年，受卡客车双反的影响，今年轮胎加大提前出口，轮胎厂提前集中生产，造成今年轮胎厂的开工率维持良好势头。

　　余婧说，中国汽车市场保持火爆，尤其是刚刚公布的9月数据，产量同比增32.82%，销量增26.14%，将直接刺激轮胎的需求。从今年的轮胎开工来看，也保持平稳，7、8月份的淡季开工率也下滑不明显，说明汽车及其配套行业发展状况较好，也保证了橡胶的需求增长。此外，由于合成胶价格9月暴涨，已大幅超过天然橡胶，用胶企业从成本考量，有望增加天胶的使用量，这也是需求端的一个潜在利好。

　　巨量仓单交割 市场消化前期利空

　　在9月前，橡胶部分产品价格在失去竞争优势后，上期所仓库集中了所有交割品，因此上期所橡胶库存逐步攀升，连创新高。沪胶交割品逐步攀升，1609合约上实盘交割有25万吨之多左右，创出历史之最，这对于沪胶价格有较大压制。但受上期所天胶交割规定的影响，1609合约上的老胶仓单无法移仓进入 1701合约。因此此前，大量的老胶压力急需被市场消化，余婧对此分析，随着一半以上仓单分流到1611合约，以及全乳胶与混合胶的现货价差由升水转为贴水，有效削弱和消化了这一因素，因此沪胶市场减重上行。

　　1609合约上本来存在巨量的仓单压力，这也是前期压制期价的最大利空因素，但现在已不需要再担心，因仓单问题已解决，老胶基本已经被下游接走，近月合约也逐渐协议平仓。

　　橡胶易涨难跌 但涨势持续性存疑

　　从基本面上看，短期利多因素没有消退，并且在大量资金带动下，天胶仍有可能在挑战今年的年内高位。尽管当前橡胶易涨难跌，但供需偏紧的局面能维持多久？这还需进一步分析，气候的确会导致产量吓唬，但国内产区，尤其云南产区比较正常，而且当前市场存在囤货的情况，并且东南亚产区遭遇洪水暴雨，产量受到一定程度影响，但实际并没有影响泰国主产区。这在未来供给端压力释放有较大风险。

　　汇率方面，近期泰铢贬值严重。“个人认为，泰铢若出现持续贬值，则有望增加泰国橡胶的出口量。”，余婧说，因国际上橡胶的主要贸易是以美金定价的，泰铢对美元贬值，则泰国橡胶价格出现上升空间，价格上涨将直接刺激胶农的割胶热情，进而提升总体产出。目前一直到明年初，又正好是割胶旺季，产出的增长存在弹性空间。因泰铢贬值，国外工厂已发生抛售现象，出现了冰火两重天的情况。原因何在？业内人士分析，当前整个市场给人感觉较为忐忑，原料在上涨过程中，整个原料的供应并没有出现太大问题，只要价格拉高，整个原料还是会源源不断补给过来。