9月信贷冲高后劲乏力 年内仍有一次降准可能

越州三宝

　   18日下午，央行公布了今年前三季度金融统计数据和社会融资规模数据。其中，备受外界关注的M2数据显示，9月末，M2同比增长11.5%，较上月回升0.1个百分点。

　　M2是社会广义货币，代表了企业对实体经济的投资。中国民生银行首席研究员温彬分析认为，主要受人民币信贷投放持续增加影响，同时9月份央行外汇占款减少3375亿元，也抑制了M2回升速度。

　　年内仍有一次降准可能

　　与此同时，银行支持实体经济力度加大，信贷结构趋于优化。9月末，新增人民币贷款1.22万亿元，比过去5年该月平均贷款增量7573.6亿元多出4626亿元。从结构看，企业部门新增中长期贷款4466亿元，为二季度以来新高，一方面反映随着实体经济企稳，企业投资和信贷需求上升，另一方面也反映银行信贷策略从“重零售、轻公司”向均衡投放转变。同时，房地产市场活跃令按揭贷款持续扩张，居民部门新增中长期贷款5741亿元，创历史新高。在各地陆续出台房地产调控紧缩政策的背景下，预计四季度按揭贷款增量会逐月回落。

　　从社会融资规模看，9月社会融资规模增量为1.72万亿元，比过去5年该月平均增量高出5298.8亿元。温彬分析认为，从结构看主要受新增人民币贷款快速增加影响。9月末，对实体经济发放的人民币贷款余额占同期社会融资规模存量的67.8%，同比高0.6个百分点。企业债券和境内股票融资保持平稳，直接融资比重有所提高。

　　“我认为年内仍有一次降准可能。”温彬分析称，他指出，货币政策将继续保持稳健基调，受CPI增速回升和人民币贬值压力影响，预计年内不会出台降息措施。同时，尽管央行通过以“逆回购+MLF”为主的公开市场操作保持流动性平稳，但随着外汇占款收缩力度不断加大，年内仍有降准可能。

　　9月信贷冲高后劲乏力

　　央行金融数据显示，前三季度人民币贷款增加10.16万亿元，同比多增2558亿元。分部门看，住户部门贷款增加4.72万亿元，其中，短期贷款增加5247亿元，中长期贷款增加4.2万亿元;非金融企业及机关团体贷款增加5.27万亿元，其中，短期贷款增加6507亿元，中长期贷款增加3.21万亿元，票据融资增加1.14万亿元;非银行业金融机构贷款增加1112亿元。9月份，人民币贷款增加1.22万亿元，同比多增1643亿元。

　　德国商业银行亚洲高级经济学家周浩表示，新增贷款还有将近一半来自于房贷，而存款基本没有增加，居民户在拼命地加杠杆，而且社融中委托和信托贷款很大部分可能也是跟开发商拿地有关的“夹层贷款”，都跟房地产有关。

　　三菱东京日联银行(中国)首席金融市场分析师李刘阳则谈到，9月金融数据超预期的地方，其实是非金融企业等中长贷比以前要明显增多。去掉地方债因素，说明企业的融资需求应该是有增加，或者说有往正面恢复的迹象。如果四季度房产限购能有效，信贷这种结构性改善的趋势应该有望延续。

　　央行调查统计司司长阮健弘称，个人住房贷款增长较快，一个重要原因是今年以来全国房地产市场走势分化，部分一二线城市成交活跃;同时个人住房贷款增长较快，也与金融机构和个人的资产配置选择有关系。谈到未来房地产市场的走势，阮健弘认为，近期一些城市出台了新的房地产调控措施，未来个人住房贷款走势有待进一步观察。

　　温彬称，今年前三季度月均新增按揭贷款超过4600亿元，是上年同期的1.88倍，累计新增按揭贷款占全部新增贷款的40%以上，比上年末提高了15个百分点。从国际经验看，尽管我国房贷余额占GDP的比重在合理范围内，但短期内居民快速加杠杆，特别是如果投资和投机需求过度容易引发金融风险，也会对其他实体经济部门的信贷需求产生挤出效应。监管部门及时进行风险提示，有助于银行信贷结构优化和平稳运行。随着各地房地产调控带来的紧缩效应显现，投资和投机需求会快速回落，预计房贷增量会逐月回落，刚需购房的贷款需求继续优先得到保障。


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