沥青期货故事：赚钱效应让地炼不再谈“期”色变

期货小豆豆

来源：上海证券报

在中国石油(601857,股吧)化工行业中，地炼企业是一种艰难的存在。它们在“三桶油”的夹缝中求生存，却在成品油消费市场中异军突起。

　　以石油沥青市场为例，据百川资讯统计显示，截至2015年底，地炼沥青总产能超过1500万吨，占全国沥青总产能比重高达38%，而中石化、中石油、中海油占全国总产能比重分别为25%、23%和14%。

　　地炼企业野蛮生长的同时，能源化工商品期货市场也迅速扩容，这之间是否有着千丝万缕的联系？近日由上海期货交易所在南京举办的天然橡胶和沥青期货分析师培训会上，山东地炼企业代表向记者讲述了他们与期货的故事。

　　地炼不再谈‘期’色变

　　“现货方面我们大力拓展市场，同时配合期货交易以及仓单运作等期现结合业务模式，公司沥青销量已由2015年50万吨左右增加到2016年110万吨左右，仅仓单运作一项助力公司提高利润达400元/吨以上。”来自山东的刘勇对记者如是说。

　　刘勇是山东京博石油化工有限公司（以下简称“京博石化”）期货套期保值经营部负责人。京博石化是一家以石油化工为主业的大型民营企业，集石油炼制与后续化工为一体，在2015年获批进口原油使用资质，可使用进口原油331万吨/年。

　　京博石化从2009年就开始通过其境外子公司涉足期货业务，在新加坡市场做原油和燃料油的保值。2013年，国内沥青期货上市，京博石化转战国内期货市场，通过套期保值规避市场风险。

　　2016年上半年，京博石化成功申请成为上期所交割厂库，“海韵”沥青成为上期所注册品牌。刘勇称，这一转型后，京博石化更便于通过实物交割链接两个市场头寸，把控市场风险。

　　从传统套期保值业务，到依托交割品牌和交割仓库而形成的仓单销售、仓单保值、仓单质押、仓单回购等新业务模式，京博石化在运用期货市场服务企业之路上越走越远，沥青销售量和利润近三年来也连续实现增长。其中，沥青通过仓单销售模式的售价高于现货售价约达200元/吨。

　　彼时，正是国际油价一泻千里之际，很多地炼企业选择通过“点价”模式锁定油价，即现货买卖价格=原油期货价格 + 升贴水。但如果对市场判断失误，这种模式会带来“成本高售价低”的情况，侵蚀炼厂利润。特别是2014年、2015年行情，存在较多不断抄底现象，导致该赚的钱没有赚到。

　　京博石化的赚钱模式获得了地炼企业的关注。“他们不再谈‘期’色变，今年开始不少炼化企业纷纷筹划组建期货团队。”刘勇说。

　　能源化工商品期货链之缺

　　随着以地炼为代表的石油化工企业参与期货交易，沥青期货市场也迎来快速扩容。

　　上海期货交易所数据显示，2016年前三季度，石油沥青成交金额2.72万亿元，同比增加779.8%，占上期所成交额的4.34%，占全国商品期货市场的2.06%。成交量累计为1.43亿手，同比增加1133%；持仓量同步扩大。

　　上海期货交易所商品二部相关负责人表示，沥青期货合约自上市以来，累计交割量60.9万吨，较好地满足了实体企业的套保需求。目前，沥青期货与华东国产重交沥青现货价格的相关系数超过0.95，与布伦特原油价格相关系数0.8，较好反映国际能源市场化形势变化，期货功能发挥正逐步显现。

　　不过，在刘勇看来，目前能源化工商品中，期货品种的丰富度还远远不够。“我们期待监管层能尽快完善能源化工产业链商品期货，尽快推出原油、汽油、柴油等商品期货，实现原料端与消费端的双重锁定。”

　　来自山东省政府新闻办的最新数据显示，截至今年9月底，山东共有17家地炼企业通过现场审查，获得进口原油配额5875万吨。随着进口原油使用资质逐渐对民企放开，地炼企业正在迅速崛起，成为成品油消费市场的重要力量。

　　不过，目前60余家山东地炼企业中，真正参与期货市场交易的企业不足10%。“这些地炼企业都将是未来原油期货以及汽柴油期货的重要参与者，中国能源化工商品期货还具有很大市场空间。” 刘勇说。