玉米阶段性底部？黑色难跌铜镍价看好 铝价现巨大分歧

期货小豆豆

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　　1、华北地区玉米淀粉调研：预计在价格达到0.75元/斤时，农民可能会有惜售情绪，该价格可能是阶段性的底部。

　　玉米方面，预计玉米厂门收购价格短期难以跌破0.80元/斤的价格关口，认为当地玉米在0.80-0.82元/斤会相对稳定。

　　受原料玉米下跌影响，不太看好淀粉，认为当地玉米淀粉很快会下跌到2050-2100元/吨之间。

　　目前华北地区淀粉库存还没有明显回升，山东大部分企业销售合同已签到11月中旬，短期价格仍较为坚挺，预计11月中旬淀粉价格会下跌。

　　2、桂林糖会纪要：总体来说，全国16/17榨季国产糖恢复性增产已成定局，但增长幅度受到天气因素影响；总进口量（包括走私）将出现明显下滑，供需缺口将依赖于抛储来弥补，糖价能否再创新高，密切依赖于政府进口保障措施能否顺利实施以及海关打私力度。

　　3、华东地区甲醇行业调研：近年来甲醇现货、纸货和期货市场规模和活跃度有不同程度提高，期货对现货和纸货影响力日益提高，套利空间有限。而从目前市场情况来看，仓库方面，目前港口部分仓库库存较前期下降，部分货物为套保锁定。下游方面，目前华东地区烯烃需求成为下游需求的主力之一，且影响力有进一步增加的趋势，受近期甲醇价格大幅上涨影响，烯烃利润有一定下降。

　　4、LME会议纪要：200名参会者中一半的人认为明年铜价将上涨至4900美元/吨以上，33%的人预计会涨至5200美元/吨。

　　参会者对于2016年表现强势的锌的看涨热情并不高。约37%的人预测锌价到明年此时将涨至2500美元/吨。

　　与会者也看好镍价。79%的参会者认为明年此时镍价将上涨至11,000美元/吨。这其中46%的看涨至12,000美元/吨。

　　铝价是现场争论的焦点，一半的受访者表示看空未来一年内的铝价，31%的受访者表示未来一年内铝价看在1,600美元每吨。麦格理集团大宗商品研究主管科林汉密尔顿（Colin Hamilton）认为与会者在去年也同样看空铝价，预测铝价此时将运行于1,528美元/吨左右，但现在伦铝三月合约在略低于1,740美元/吨的位置运行，达到16个月高位。

　　5、中粮黑色悦享会会议纪要：明年上半年以前，对煤炭价格支撑的最大因素还是库存，煤炭价格很难跌太多，动力煤价格至少能维持在500以上，500-550之间，而焦炭/焦煤相对动力煤会更强。

　　＃本周调研、会议核心观点＃

　　调研、会议来源 | 建信期货 中粮期货新湖期货

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　　1、华北地区玉米淀粉调研 11月初

　　2、桂林糖会纪要 11月1-2日

　　3、华东地区甲醇行业调研 10月末

　　4、LME会议纪要 11月初

　　5、中粮黑色悦享会会议纪要 11月2日

　　1华北地区玉米淀粉调研

　　调研时间：十一月初

　　调研地点：华北地区玉米淀粉企业

　　主办：建信期货

　　2016.10.31上午 河北某集团企业粮库

　　1、基本情况介绍

　　该粮库占地面积150亩，仓容18万吨，承储国储、省储粮食收购。玉米小麦年购销量合计60万吨。

　　2、河北省玉米产量情况

　　2014年河北省种植面积4755万亩，15年4800万亩，官方数据2016年河北省玉米种植面积减少300-500万亩；今年在石家庄周边出现大豆面积增加的情况，部分地区该种果树，预计总体上玉米面积调减力度不大。

　　单产方面，由于授粉期间出现降温降雨天气，产量有所下降，总体上河北南部好于北部地区。石家庄部分地区减产达到200-300斤/亩；邢台地区减产100-200斤/亩，衡水减产100-200斤/亩，保定减产100-150斤/亩。

　　玉米流向方面，河北玉米通过黄骅港、天津港(600717,股吧)南运至广东、福建（多以集装箱装运），汽运到山东等地，火运至湖南、广西等地。由于西北玉米价格便宜，河北玉米难以再销往西南地区。

　　3、玉米销售情况

　　目前烘干塔开始收购，前期玉米穗价格较低为0.28-0.32元/斤，目前为0.48-0.55元/斤，25-30%的玉米收购价格为0.65元/斤。烘干塔走货量不大，干粮主要流入饲料企业。目前衡水、保定地区出现了干粮往南运输的情况，干粮价格在8.4-8.5元左右，南流量比往年有所减少，石家庄地区贸易收购尚未开始。目前地头粮销售1成多，去年同期2成左右，主要是去年有湿粮北运的情况，预计去年华北倒流东北超过500万吨。

　　河北农户玉米储存的方式比较粗放，在存储过程持续降雨容易产生霉变。当地农民延续卖干粮的习惯，预计年前售粮量不大，石家庄周边地区售粮能有难超两成，邯郸、邢台等南部地区售粮可能稍快。去年玉米价格在0.81-0.82元/斤，今年玉米价格为0.6+元/斤，比去年低不少，农民心理落差较大，有惜售的情绪。3月份可能为集中卖粮高峰。

　　4、深加工、饲料企业情况

　　深加工企业玉米收购价格比较稳定，干粮收购价格0.82元/斤，受天气影响明显。饲料企业收购价格在0.86-0.88元/斤之间，比前期上涨。

　　目前深加工企业普遍低库存，陈粮已经用完、新粮暂不够用。饲料企业的库存在7-10天，开工率50-60%，基本持平；深加工企业开工率60-70%，玉峰达到100%，玉米库存1-2天；据了解，深加工企业有在12月份做玉米库存的准备。石家庄周边小企业数量较大，其中赵县有30多家，但开工的仅有4-5家；即使有利润，企业的开工还是受到环保政策的制约。

　　5、玉米种植成本情况

　　种粮大户算上人工成本和水电成本平均460元/亩，大户种植成本比农户成本高。从今年青贮玉米的情况来看，一亩地收入700多元/亩，农民可以接受，以此收益类推，玉米价格在0.75元/斤左右可以保本。

　　6、后期行情分析

　　2016年河北玉米没有储备粮轮入计划，轮入指标全部转入东北。据悉，今年东北玉米轮入量在3000万吨以内。因东北玉米上市推迟，轮入收购支撑，东北供应过剩的压力暂未显现；河北地区玉米上市的序幕刚刚拉开，由于水分或惜售的原因并未真正大量上市。

　　虽然东北地区补贴深加工有利于玉米就地消化，但难改过剩格局；物流、惜售这些问题终究是短期因素，黑龙江省过剩玉米终将进入市场，届时玉米供应压力降大增。不确定的是如果玉米价格深跌，政府会不会采取新的措施。

　　2016.10.31 河北省某重点玉米深加工企业

　　1、基本情况介绍

　　该集团玉米年加工能力180万吨，商品淀粉产能120万吨，正常每天玉米使用量在5000-5500吨，商品淀粉日产能在3000-3300吨之间，葡萄糖一年3万吨产量，液糖5-6万吨。拥有65万吨玉米库容和5万吨淀粉库容。目前新规划一条生产线，设计产能90万吨配套40万吨果葡糖浆，投产时间未定。

　　2、玉米收购、库存情况

　　10月10日开始满产，之前由于玉米新陈交替阶段原料不足处于半产状态。后面如果没有异常天气，预计玉米收购量可以满足满负荷生产的需要。当天天气好转，玉峰集团厂门送粮车有所增加，截至下午17时，仍有近20辆送粮大车排队等待送粮。

　　目前玉米水分太高，不适合建大量库存，当前库存维持在3天左右；由于企业玉米库存量不足，尚不敢通过大幅下调收购价格试探农民对底部价格的预期。预计玉米在12月份水分达到15%，届时考虑建立15天的安全库存，保证春节期间的玉米供应以及应对异常天气的影响。企业收购的玉米主要来源于周围200公里的范围，如果价格合适也考虑使用东北玉米。

　　3、淀粉销售情况

　　从去年10月份到今年5月份，企业在华南地区的销售量较大。东北玉米下跌后，东北淀粉在沿海地区更具有竞争优势，华南等沿海地区销售量大幅减少。即使东北淀粉有价格优势还是不能完全替代内陆地区华北淀粉需求，尤其是运输政策出来后，东北淀粉打进内陆的成本进一步增加。

　　企业在恢复满产生产后销售并无压力，主要是附近厂家停产或减产转移了一部分需求。广玉从8月份开始停机，预计最近将开工，日产量在400吨左右；德瑞目前也处于半产状态，从1000吨/天的量减产至500吨/吨左右。由于企业距离港口较远，出口并不具有优势，而且内销完全可以消化，出口并不作为主要销售途径。

　　目前该企业淀粉库存量在一周左右。11月份的签单正在商谈，如果顺利淀粉可以销售到11月中旬。

　　4、淀粉需求情况

　　淀粉下游需求没有实质性增长，从区域开工率来看，没有明显的增幅。增长点主要是大米制糖部分改成玉米淀粉制糖；小麦价格高，面粉企业采购淀粉掺兑，添加比例可能有2-3%。淀粉需求若从整体销量来看，并无明显的淡旺季之分，冬季在春节前一般有备货需求。

　　5、对后市分析

　　由于河北基本没有春玉米，当地9月份玉米价格一直坚挺，农民并没有经历过真正的低价，预计在价格达到0.75元/斤时，农民可能会有惜售情绪，该价格可能是阶段性的底部。

　　认为东北新增产能、复苏产能投产后，可能会出现压价行为。但目前来看，部分新投产的企业存在产品不稳定的情况尚在调试阶段，整体上对年前淀粉的行情不算悲观。

　　2016.11.01 上午 山东某重点玉米深加工企业

　　1、企业概况

　　该公司年收购玉米数量55-60万吨，淀粉产能40万吨、葡萄糖酸钠产能15万吨，其中出口占到40%。拥有一条生产线，日产能1500-1600吨，大部分淀粉进一步加工，商品淀粉量在500-600吨。

　　2、玉米收购、库存情况

　　收购玉米主要来源于山东和河北省、企业周围200-300公里的区域。由于东北烘干粮在分离和收率上跟当地玉米有差别，如果东北玉米到厂价比当地低5分/斤也考虑用东北玉米生产。企业玉米库容为2万吨，当前玉米价格波动较大，因此仅维持一周内的库存，最多库存可维持15天左右。昨天天气好转，玉米上量增加，一天内玉米价格调降3次，最新收购价格为0.815元/斤。

　　3、淀粉的生产、库存情况

　　企业除两次例行检修或环保限产外，全年开机率97%以上，基本处于满负荷生产状态。由于电费上涨导致的生长成本的增长大概在20元/吨左右。

　　该厂淀粉基本维持产销平衡，月底合理库存1000吨，截至11月1日淀粉库存855吨。签订单最长时效为1个月，客户一般分次滚动采购。

　　4、玉米淀粉的销售情况

　　该厂淀粉主要销往山东省内，部分销往江苏浙江福建等地区。企业在青岛、福建等沿海销区受东北淀粉冲击较大，但在湖北、湖南等内陆地区仍有优势。今年造纸厂由采购变性淀粉改为采购玉米淀粉较为普遍；另外，由于玉米淀粉相比面粉价格较为低廉，面粉厂对淀粉的需求有所增长，以日产量在300-400吨的中小企业居多。

　　玉米淀粉的出口量比较小，有出口时一个月仅有100-200吨的量。淀粉价格下跌后出口询价增加，但实单并未有明显增加；淀粉出口对质量的要求一般，主要还是受价格影响。

　　5、对前期淀粉价格上涨的理解

　　企业认为10月24日之前淀粉处于紧缺的状态，一方面东北的产能尚未充分释放或者尚未运输出来，企业甚至一度未负库存，25日以后东北淀粉逐步到达南方销区，需求减弱，山东企业开始出现库存。

　　最近十年，每到11月10日左右淀粉价格都会有一波大幅的上涨，持续到12月10号左右，历时大约一个月。在这波涨势过后，直至春节前需求仍较旺盛，但价格会出现下跌，量增价跌格局明显。但今年10月15日淀粉就出现的这波上涨提前出现了近半个月，今年该规律将被打破，11月初淀粉难有上涨。

　　6、对后市的看法

　　玉米方面，预计玉米厂门收购价格短期难以跌破0.80元/斤的价格关口，认为当地玉米在0.80-0.82元/斤会相对稳定。考虑到粮贩从农户手中收晾晒2-3天的2016年产玉米价格在0.70元/斤，扣水扣杂再加上贸易商的合理利润后，到厂价成本达到0.80元/斤。即使跌破0.8元/斤，达到0.75元/斤，在这个价格区间也不会停留多久就会反弹。

　　淀粉方面，同一时期，淀粉价格就可能存在100元/吨的价差，比如淀粉日产量2000吨以上的价格为2080元/吨，而自用多商品淀粉量小的企业淀粉售价在2180-2200之间。当前东北淀粉厂利润达到500元/吨，价格优势明显。在产能释放后，将对山东市场构成很大冲击。

　　受原料玉米下跌影响，不太看好淀粉，认为当地玉米淀粉很快会下跌到2050-2100元/吨之间。

　　期货方面，认为5月淀粉的上涨也将受到制约，1月合约如果东北淀粉有交割利润可能会在盘面销售，而1月份由于临近春节物流不方面，接货不便。

　　生产方面，如果东北低价玉米淀粉大量冲击销区市场，企业将会加工利润率较高的下游产品规避部分风险。如当淀粉行情低迷时会降低玉米淀粉、变性淀粉的产量，转向生产利润更多的葡萄糖酸钠。同时企业的开机也较为灵活，在亏损较大时也会考虑调节开机率缩减产能。

　　2016.11.01 下午 山东某重点玉米深加工企业

　　1、企业概况

　　主要生产玉米淀粉、变性淀粉以及低聚糖、高果糖、糖醇、膳食纤维等多糖类产品。该公司玉米年消耗能力35万吨，一天玉米用量1000多吨，两条生产线。本公司玉米加工不能满足下游需求，每年淀粉外采购量平均在8万吨，用于深加工。

　　2、玉米产量、供求形势

　　山东玉米种植面积4668万亩，今年减产幅度在20%-30%，亩产从1200-1300斤/亩下降到900-1000斤/亩左右，产量在2200-2300万吨左右，其中深加工用量1500万吨，饲料企业用量1200万吨。主要粮源来自山东省周边地区，如果山东玉米不外流基本就可以基本满足企业生产需要，另外河北部分玉米流入山东很容易补充需求缺口。总体上冀鲁豫三省是供大于求的形势，对后市不看好，预计以震荡下行为主。

　　3、玉米、玉米淀粉库存情况

　　目前由于担心玉米价格继续下跌，加上玉米水分较高，企业未建立大量库存，目前玉米库存在一周左右。该公司全年满负荷生产，淀粉不能满足自身需求，需要外采6-10万吨的玉米淀粉，目前淀粉有10天左右常规库存。若淀粉和玉米价格出现倒挂，也会考虑更多采购淀粉补充需求。

　　4、农民售粮习惯和对价格的预期

　　当地玉米一般有三个低点，对应3个售粮高峰，分别在新玉米上市、春节前后和麦收期间；一般麦收期间玉米销售进度达到80%以上。在15-16年期间山东有五次价格波动，都是跌1630-1660元/吨左右出现大幅反弹，每波反弹在150元/吨。加工企业库存有限一旦农民惜售，价格容易出现反弹。

　　山东东部农户较为富裕，没有存量习惯，玉米收获后尽快售出。今年寿光金玉米最低价跌到了1550元/吨，但到10月中旬以后东部玉米就难以满足当地需求，需要西部补充。而鲁西北地区惜售情绪较重，约6-7成农户惜售，特别是济宁、菏泽两地，农户心理预期售粮价在0.75-0.80元/斤附近，加上5分/斤的贸易利润，玉米到厂价格难以低于0.8元/斤。

　　5、对后市的看法

　　近段时间山东天气晴好，玉米供给量增加。在东北玉米大量供给前，当地玉米价格将呈现震荡下行。春节前东北玉米由于轮入收购，预计对关内的影响不大。年前玉米下跌的幅度有限。而麦收前后，华北地区农民不得不卖粮，加上东北玉米可能流入华北，届时玉米可能出现最低点，但还要关注卖粮难问题出现时国家会不会出台新的政策。

　　目前华北地区淀粉库存还没有明显回升，山东大部分企业销售合同已签到11月中旬，短期价格仍较为坚挺，预计11月中旬淀粉价格会下跌。

　　2桂林糖会纪要

　　会议时间：11月1日-2日

　　会议地点：广西桂林

　　2016年11月1日至2日，2016/17年制糖期全国食糖产销工作会议在广西桂林召开。会上，相关中央部委领导分别就市场关心的抛储、保障措施、走私等问题发表了讲话；各产区糖业协会的理事长分别介绍了15/16榨季和16/17榨季食糖生产与销售情况。现将会议精神进行梳理，主要内容及观点如下：

　　一、各主产区产销汇报

　　15/16榨季，全国糖料种植面积继续下滑至2134.9万吨，同比减少234.1万亩。下降全部来自于甘蔗，种植面积同比减少242.4万亩至1943.2万亩，主要原因在于不利天气以及甘蔗收购价连续下调，农民种植意愿下降。甜菜由于价格稳定，同时替代作物收益下滑的影响，种植面积小幅增长4.58%至191.74万吨。榨季总产糖量大幅下滑17.56%至870万吨。

　　由于15/16榨季国内糖价总体回升，全国工业企业累计平均售价达到5609元/吨，食糖行业结束了连续三年的亏损局面，实现盈利9.1亿元。

　　16/17榨季，全国糖产量预计同比增加80万吨左右，增产主要来自甜菜糖。其中，全国最大主产区广西甘蔗种植面积结束下滑趋势，与15/16榨季相比略增至1120万亩，糖产量预计为570万吨，同比增加59万吨。若开榨初期天气情况良好，昼夜温差较大，出糖率或有所提升，糖产量存在上涨可能。甜菜糖产量同样大幅增长，其中内蒙古增幅较大，16/17榨季糖产量同比增加7万吨至35万吨。

　　作为第二大主产区，云南由于种植面积下滑8.5%，预计榨季糖产量小幅下滑，是目前各主产区中唯一减产的地区。

二、部委领导精神传达

　　会上，各部委领导纷纷表达了对食糖行业发展的支持。本次会议的一大亮点是商务部贸易救济局对于食糖进口保障措施的讲解。此次商务部立案调查的进口食糖保障措施是继2002年钢材保障措施案后第二例保障措施案件。从9月22日立案调查开始共有6个月的调查期，历经问卷调查、听证会、实地核查、初裁、至2017年3月22日前公布最终裁定结果。10月22日商务部已向各报名应诉单位发放调查问卷，11月10日将召开听证会，此后将进行实地核查，对进口情况及国内糖业损害情况展开详细研究，做出裁决。

　　三、中粮视角——会议解读

　　国产糖呈现恢复性增长。广西与甜菜糖产区是16/17榨季增产的主要动力，预计分别增产59万吨和16万吨。目前，中粮北海糖厂已顺利开榨，拉开了广西榨季生产序幕，开榨初期的天气情况会对出糖率带来较大影响，进而影响糖产量。此外，市场对今年发生拉尼娜气候的预期较为强烈，广西或迎来寒冬，若甘蔗发生霜冻，产糖面临下调风险。

　　制糖成本继续上涨。16/17榨季甘蔗收购价继续上调已成定局，广西收购价预计上调至470-490元/吨。按480元/吨的甘蔗收购价计算，考虑到出糖率小幅回升，预计制糖成本将上涨至5700-5800元/吨。云南地区虽然维持420元/吨收购价不变，但预计榨季平均售价将超过5800元/吨的联动糖价，最终甘蔗收购成本有所增加。

　　进口方面，地方糖协与中央部委打击走私态度坚决，走私难度或进一步加大，增加走私成本。备受市场关注的进口保障措施最终调查结果将于2017年3月22日前公布。在最终结果公布前，调查进展过程中释放的新消息会对市场带来较大影响，需持续关注。

　　总体来说，全国16/17榨季国产糖恢复性增产已成定局，但增长幅度受到天气因素影响；总进口量（包括走私）将出现明显下滑，供需缺口将依赖于抛储来弥补，糖价能否再创新高，密切依赖于政府进口保障措施能否顺利实施以及海关打私力度。

　　3华东地区甲醇行业调研

　　调研时间：10月末

　　调研地点：华东地区

　　主办：新湖期货

　　2016年10月24日至2016年10月26日期间郑州商品交易所组织华东地区甲醇调研，调研对象为华东地区甲醇下游烯烃企业、甲醇交割仓库等。以下为此次调研的总结。

　　1、兴兴能源

　　兴兴能源为三江石化控股公司，兴兴能源主要以甲醇生产乙烯和丙烯等产品，并将相关产品供应给三江石化生产环氧乙烷、乙二醇和聚丙烯粉料等下游产品，其中三江石化30万吨聚丙烯粉料装置为今年7月投产。

　　目前兴兴能源原料甲醇以进口来源为主，进口货源来自国际各地区，主要以公式价定价。长约货物占50%左右。非长约货物采购来自太仓等贸易活跃地区。

　　目前兴兴能源原料甲醇厂区库容为12万立方，码头有约8万立方，厂区附近有另一20万立方库容的罐区，该企业可以随时利用，并有进一步扩展库容，约20万方库容正在建设中。

　　目前甲醇制烯烃装置开工率正常，日需求约为5400吨。从检修计划来看，装置一般平均一年检修一次。

　　从成本情况来看，据悉，因企业财务成较高，企业自身在计算生产完全成本时，考虑的加工费约1800元/吨。据介绍，该企业一般考虑完全成本。

　　从利润情况来看，兴兴能源甲醇制烯烃装置单独核算利润，据介绍，如果以完全成本计算，仅以甲醇制烯烃单体装置来看，受近期甲醇原料大幅上涨等因素影响，目前企业生产利润存在一定亏损。如果计算甲醇至环氧乙烷以及聚丙烯粉料等下游产品的利润，目前生产尚有一定盈利。而从今年兴兴能源的利润情况来看，上半年企业有亏损，7至9月扭亏为盈，10月利润情况再度走差。

　　如按每年生产8000小时计算，兴兴能源甲醇制烯烃装置年消耗甲醇180万吨，生产烯烃60万吨。兴兴能源甲醇制烯烃装置产出乙烯和丙烯目前主要向三江石化供给，其中乙烯用于生产乙二醇和环氧乙烷等，丙烯被用于生产聚丙烯粉料。此外，产出的C4和C5对外销售。

　　企业参与过郑商所甲醇交割。

　　2、太仓阳鸿

　　甲醇是阳鸿液体化工仓库的主力产品之一。除甲醇以外，目前仓库还有乙二醇等产品。

　　太仓阳鸿库区占地约412亩，共有约60万方库容，77个液体化工品储罐，8万吨码头，此外阳鸿南通库占地350亩，拥有22万方库容。

　　目前太仓区域内长江主航道吃水12.5米，阳鸿太仓码头区域吃水11.5米，可以满足5到8万吨（不满载的情况下）的船只靠岸卸货。未来码头泊位吃水可能增加到12.5米。

　　目前阳鸿码头共有10个泊位，其中3个外泊位可供较大吨位船只靠岸卸货，7个内泊位主要有较小吨位船只卸货靠岸。

　　与去年同期相比，调研期间太仓阳鸿库内甲醇库存目前偏高，不过已较前期有所下降，9月初左右受G20等因素影响，华东部分区域下游工厂降负和停车情况较多，导致区域内需求下降，在此背景下太仓阳鸿仓库库存上升至较高水平。

　　从今年年初至今，太仓阳鸿甲醇到货量累计约在100万吨左右。从仓库货物来源来看，目前以进口货物为主，过去中东地区货物占较大比例，而从今年来看，南美和北美等地区来货明显增加。

　　近期该仓库甲醇发货量平均在3000吨/日左右，随着华东地区甲醇制烯烃装置的投放，烯烃企业提货量有增长趋势，而传统下游变化相对较小，目前烯烃企业已成为提货的主力之一。

　　目前甲醇传统下游体现出旺季不旺和淡季不淡的特点，而新兴烯烃下游则相对缺乏明显的季节性，因此，目前太仓阳鸿仓库库存量变化并没有明显的季节性规律。

　　3、长江国际

　　长江国际库区一共占地约700亩，岸线约506米，码头一号泊位3万吨级，二号泊位5万吨级。张家港库区库容为92万方，扬州地区还有约十几万方库容，两地以及在建库容约110万方。长江国际主要经营产品品种有甲醇，乙二醇，二甘醇。目前甲醇库存约10万吨。目前库存主要为进口货源，企业与SABIC、METHANEX等国际供应商有沟通。

　　长江国际码头年吞吐能力为450万吨，去年吞吐量约330万吨。码头卸货能力约800吨/小时。出货能力约190-200吨/小时。车装和船装出货能力都比较通畅。

　　长江国际为郑商所甲醇保税交割库。1609合约注册38700吨仓单，交割价格为1871元/吨，其中1000吨为保税交割，保税交割结算价为1515元/吨，目前已提货约25000吨，另外约13700吨还在库内。

　　从程序上来看，保税交割可先交割再缴税，一般交割为先缴税再交割，审价模式也有所不同，据介绍，在甲醇价格下跌时，保税交割相对有利，反之一般交割操作更好。

　　从区域甲醇市场需求情况来看，张家港甲醇下游企业主要有久泰，新能等二甲醚生产企业，及道康宁，道化学和旭化成等外资化工企业，还有一小部分溶剂用途需求。区域内早期需求尚可，但近年来需求有一定走弱趋势，目前张家港部分二甲醚企业正在考虑转型。

　　4、永安资本

　　2016年永安资本甲醇贸易规模较2015年有明显增加。贸易形式涉及现货、纸货和期货，交易多为套利形式。从定价模式来看，期货基差报价增多。今年以来，永安资本成交的甲醇贸易中期货点价形式占较大比例。

　　从甲醇纸货市场发展来看，据介绍，2015年初期，甲醇市场纸货成交量仍较少，定价也与期货存在偏差，存在套利机会。而从15年下半年开始，受甲醇市场格局改变等因素影响，甲醇期货更多地体现出华东地区定价的特点，而且随着甲醇期货合约交易的活跃度大幅上升，期货价格对华东地区现货和纸货价格走势的影响也有提升。目前甲醇纸货主要在太仓区域交易，过去为每月上、中、下旬报价，目前有向月底报价形式转变的趋势。期货夜盘开始以来，目前夜间也有部分现货和纸货报价。

　　据介绍，2016年以来，目前市场上参与甲醇期货、纸货以及现货贸易的群体越来越多样化。

　　5、总结

　　总体来看，近年来甲醇现货、纸货和期货市场规模和活跃度有不同程度提高，期货对现货和纸货影响力日益提高，套利空间有限。而从目前市场情况来看，仓库方面，目前港口部分仓库库存较前期下降，部分货物为套保锁定。下游方面，目前华东地区烯烃需求成为下游需求的主力之一，且影响力有进一步增加的趋势，受近期甲醇价格大幅上涨影响，烯烃利润有一定下降。

　　4LME会议纪要

　　会议时间：十一月初

　　本周LME周拉开帷幕，200名参会者中一半的人认为明年铜价将上涨至4900美元/吨以上，33%的人预计会涨至5200美元/吨。

　　此外，有约46%的投票者预测，预计供应中断的再次出现会助推铜价走出当前区间，而另外28%的人担忧来自中国的需求可能比预期差。

　　现场调查中发现，铝价是现场争论的焦点，一半的受访者表示看空未来一年内的铝价，31%的受访者表示未来一年内铝价看在1,600美元每吨。麦格理集团大宗商品研究主管科林汉密尔顿（Colin Hamilton）认为与会者在去年也同样看空铝价，预测铝价此时将运行于1,528美元/吨左右，但现在伦铝三月合约在略低于1,740美元/吨的位置运行，达到16个月高位。

　　与会者也看好镍价。79%的参会者认为明年此时镍价将上涨至11,000美元/吨。这其中46%的看涨至12,000美元/吨。镍价看涨理由主要包括菲律宾潜在的出口禁令，亏损产能的关闭以及不断增加的不锈钢产量。

　　不过，参会者对于2016年表现强势的锌的看涨热情并不高。约37%的人预测锌价到明年此时将涨至2500美元/吨。从2016年开始，锌价已上涨超过50%，但是对于嘉能可复产的担忧一直萦绕市场。

　　来料加工控制铜市场平衡

　　本周LME年会召开，会上发言嘉宾表示，2016年中国阴极铜出口达到历史高点，主要是由于中国政府大概八年前决定恢复发行铜精矿进料加工贸易手册。该手册允许铜冶炼企业进口铜精矿并将进口的铜精矿加工成精铜后出口。

　　中国铜冶炼企业享有的灵活贸易策略，在铜市供应过剩情况下，国内铜冶炼产能增加使得中国得以控制国内和海外铜市场之间的平衡。

　　海关数据显示，今年前三个季度中国累计出口363141吨阴极铜，同比去年增加126.8%，也是出口史上最高的量。今年5月份的出口达到84959吨，是2012年五月份以来的最高水平。

　　中国的阴极铜主要出口到了LME海外仓库，包括韩国、马来西亚、台湾和新加坡。上海现货市场铜升水低以及国外仓储公司给予的诱人补贴是中国如此高铜出口背后的主要推动力。随着中国铜冶炼企业产能的增加以及技术的不断改善，中国铜出口企业也能越来越熟练和有效地管理出口业务。

　　中国于2009年2月份恢复发行铜精矿进料加工贸易手册，该举措的目的在于改善上海和LME市场的套利窗口。LME铜市场价格远远高于上海市场价格，这给进口铜精矿的中国冶炼企业造成了巨大损失。

　　持有进料加工手册的铜冶炼企业进口铜精矿时可以免缴17%的增值税并且出口精铜时可以免缴5-10%的出口税。获得铜精矿进料加工手册的前7家铜冶炼企有江西铜业(600362,股吧)、铜陵有色(000630,股吧)、云南铜业(000878,股吧)、大冶有色、金川集团、白银有色和山东祥光铜业，而截至目前中国总共有13家铜冶炼企业。与八年前相比，铜冶炼企业包括私营企业，现在获取铜精矿进料加工贸易手册要简单很多。

　　“虽然获取铜精矿进料加工贸易手册的程序要花一定时间，但是铜冶炼企只要符合环保规定都有权利申请该手册，”一家中国铜冶炼企业称。

　　八年前中国发行铜精矿进料加工贸易手册时国内铜冶炼产能还很有限而且国内铜市场处于短缺状态。因此当时获得铜精矿进料加工手册的铜冶炼企的出口量给全球市场几乎没有造成什么影响。

　　然而， 对于靠近港口的铜冶炼厂来说，货运成本要比在内陆炼厂销售的成本低。就出口量而言，拥有进料加工手册的铜冶炼企业所能允许出口的精铜为上一年铜精矿进口量的20-30%。

　　中国对铜的需求正从阴极铜进口转向铜精矿进口。这也就解释了为什么过去两年中国阴极铜进口增速放缓而铜精矿进口却飙升。

　　2016年前三季度，中国阴极铜进口总计280万吨，同比增加9.8%，而铜精矿进口达到1224万吨，同比增加31.3%。

　　十年前铜市场还处于辉煌时期的时候矿山大量投资，大量的铜矿项目被建立。而这些铜项目最近几年开始上线。由于中国这个最大铜消费国的经济放缓以及经济结构调整，铜市场出现了供应过剩。全球铜消费仍然主要依赖中国。全世界输送的一半的铜都去往了中国，因为在中国以外的国家更难找到买家。

　　中国精铜供应充足意味着中国铜冶炼企业可以轻而易举地改变营业模式。

　　高盛：铜价将持续弱势

　　高盛欧洲大宗商品研究主管Max Layton认为，今年铜价同其他基本金属及大宗商品相比表现尤为平淡。

　　铜价将持续弱势，他在10月31日举行的LME年会上说到。“同其他基本金属及煤炭相比较，铜价今年的表现特别差，”。LME3月铜价目前在4,845美元每吨运行，今年以来无重大表现。高盛对3至6个月内的铜价看在4,300美元每吨，对于12个月的铜价预测为4,200美元每吨，Layton说。

　　今年铜供应过剩约为30万吨，并且这种现象将在2017更为严重。明年精炼铜产量预计将增长3%，但需求增速仅为2.5-3%。Layton 认为，铜价可能会在2018-2020年达到底部。

　　5中粮黑色悦享会纪要

　　会议时间：11月2日

　　会议地点：北京

　　2016年11月2日，第四期中粮期货(博客,微博)黑色悦享会在北京顺利召开。本次会议恰逢黑色市场关键节点，聚焦市场热点，邀请了钢铁工业协会、企业、贸易商、基金、券商等专业机构的行业专家以及媒体相关人士，以煤炭、钢铁为核心，分享和展望了当前及未来的宏观经济走势、煤炭、钢铁市场供需状况以及政策面的可能路径，并分享了在当前行情波动巨大的情形下对风险管理的深层次理解。

　　会议核心要点

　　观点一：2016年系统性风险与机会并存，前三季度已经验证了此前的预测。目前的黑色市场与4-5月非常相似，交易所出台手续费调整，中央政治局工作会议提出打击资产泡沫，去杠杆。权威人士讲话，随后出现大宗商品的大幅回调。目前又再次出现了交易所的提高手续费和中央政治局会议的打击资产泡沫的言论，接下来要重点关注政策性的指引。

　　观点二：钢材价格目前有回调的必要，并且很可能回调，看到2200。但从长期来看，钢铁市场钱是有的，预期是有的，减产是有的。长期来看第一目标看2800，第二目标看3200。如果2017年钢厂减产大幅超出预期，则需要修正到3200。

　　铁矿石到2017年3月/ Q2的价格看到70美元。12月20号左右很可能会有很明显的行情转折。钢材价格目前有回调的必要，并且很可能回调，看到2200。但从长期来看，钢铁市场钱是有的，预期是有的，减产是有的。长期来看第一目标看2800，第二目标看3200。如果2017年钢厂减产大幅超出预期，则需要修正到3200。铁矿石到2017年3月/ Q2的价格看到70美元。12月20号左右很可能会有很明显的行情转折。

　　观点三：今年煤炭涨价的逻辑跟往常不一样，供给侧的收缩带动了国内价格上涨，同时传导到国际市场，涨幅更大。目前煤炭市场仍然处于政策微调的阶段，但低库存的情形还将继续维持，补库存需要的时间相对较长，元旦之前价格还会维持在比较高的位置。明年上半年以前，对煤炭价格支撑的最大因素还是库存，煤炭价格很难跌太多，动力煤价格至少能维持在500以上，500-550之间，而焦炭/焦煤相对动力煤会更强。

    文章来源：微信公众号对冲研投