新湖期货成功举办申城论剑-第八届衍生品对冲套利（国际）论坛

InneChen

2016年11月6日，由新湖期货有限公司（以下简称“新湖期货”）和中国绝对收益投资管理协会主办，大连商品交易所、上海期货交易所、郑州商品交易所特别支持，并得到第一财经、和讯网、期货日报、中国证券报、上海证券报、对冲投研、交易之家等媒体热切关注的“申城论剑-第八届衍生品对冲套利（国际）论坛”在上海浦西洲际酒店成功举办。

(新湖期货有限公司总经理杨熙东先生)

新湖期货总经理杨熙东先生主持会议，大连商品交易所上海发展与服务总部主任宿红星先生、新湖期货董事长马文胜先生为论坛致辞。宿红星先生对当前新常态下大宗商品价格波动大、供给侧改革逐步推进的背景下，大商所的客户情况、成交情况进行了介绍。实体经济对风险管理的需求日益突出，期货发挥更为重要的作用。大商所将继续加大产业投资者和机构投资者的培育力度，实现金融与产业的有效对接，进一步提升国内衍生品服务实体经济的能力和水平。

（大连商品交易所上海发展与服务总部主任宿红星先生）

之后，新湖期货董事长马文胜先生为论坛致辞。他分享了今后期货的资产管理应该关注的两个方向： 第一，CTA的发展。整体来看，今年CTA策略的资管产品收益率是最高的，机构开始研究CTA交易策略，关注大宗商品的投资机会，市场上目前也形成一种趋势。第二，是FOF的发展。他认为FOF业务的发展将为整个市场带来三个层面的变化。一个变化是带来整个资管行业评价标准的转变。第二个变化是整个市场FOF的发展会带来整个资管行业的工业化时代，就是分工细化、流水作业、标准流程。第三个变化是FOF会带来机构资金的成长以及优秀私募机构的壮大。最后，他提到，新湖期货已经打造了五大平台，机构经济业务平台、以FOF为核心的资管平台、场外产品为核心的风险管理业务平台、以服务为核心的互联网+平台、以跨市场交易为核心的国际业务平台。公司的特色就是第一在大宗商品的研究上，第二就是在期货的IT技术投入上，第三是期货创新业务的探索上。公司是市场上首个与浦发银行合作发行FOF产品的公司，公司与保险公司合作最早推出“保险+期货”，为三农服务，因此两次获得上海市金融创新二等奖。新湖期货也会将继续探索在CTA以及FOF的发展上与各位合作，共同推进中国期货行业的财富管理的发展。

(新湖期货有限公司董事长马文胜先生)

在随后的主题演讲环节，敦和投资有限公司宏观策略总监徐小庆先生为我们解读《L型经济环境下, 大宗商品资产配置机会》，在供给侧改革的环境下，探讨了今年的商品上涨主要因素，并在此基础上探讨明年的市场格局，以生猪和房地产举例，认为今年商品价格的上涨，和货币政策关系不大，供给侧改革和积极的财政政策导致供给有所收缩，需求略微改善。供给因素是主导因素。他认为明年商品会维持相对比较强的环境，今年已经有大幅上涨，明年向上的弹性应该稍弱。今年上涨主要是以黑色为主，而明年的上涨可能以能源、农产品为主。

(敦和投资有限公司宏观策略总监徐小庆先生)

泓策资本投资副总监和研究部主管董森博士在《论宏观环境对资产回报率的影响》演讲中，首先回顾了当前宏观经济情况。当前的经济增长还是比较乏力，量化宽松已经走到一个相对的极限点，资产波动率水平预期进一步上升。之后讨论宏观经济情况对资产回报率的影响。例如，量化宽松推高了风险资产的估值，预期波动率在中长期来说会继续上升。最后总结出应对宏观经济变化对投资和投资策略的影响方案。

（泓策资本投资副总监和研究部主管董森博士）

凯思博资产管理（香港）有限公司董事总经理、中国绝对收益投资管理协会联席会长聂军先生，对《CTA组合基金》进行了说明。以FOHF对冲基金简单介绍作为切入点，回顾了CTA在中国、在世界的发展历程。并用FOHF与Fund of CTAs做类比，结合数据和图表，详实清晰的介绍了策略、资产配置、风险管理，并在最后提醒大家避开CTA组合基金的误区，Fund of CTAs需避开投资同质化、同质性的基金，否则没有真正的分散风险。

(凯思博资产管理（香港）有限公司董事总经理、中国绝对收益投资管理协会联席会长聂军先生)

新湖期货有限公司研究所所长、首席分析师李强先生向大家详细解剖了《全球大宗商品的对冲策略》。李所长对过去16年不同经济环境下的资产配置做了分析，认为如果按照时间顺序进行资产配置，往往是股票市场最为前置，其后是房地产，再者是商品，最后是债券。这一特征本质上是由经济周期决定的。并简述了对冲策略设计理念，对冲并非没有风险，预期的事件没有出现也会导致对冲策略的失败。重点向大家介绍了2016年的供给侧改革、房地产调控、美元升值、异常天气、10月汽车运力、猪周期等对冲主逻辑，其他更细节的供需平衡差异也存在对冲的机会。最后对今年以来所有的主要活跃大宗商品基本面做了简单的梳理。

(新湖期货有限公司研究所所长、首席分析师李强先生)

下午的第一个私募论坛，侧重在“大宗商品的资产配置与对冲策略”，首先由新湖期货副总经理金玉卫先生带来《2017大宗商品投资逻辑及新常态下的投资视点》的主题演讲。他首先介绍了新湖期货做资管的逻辑，就是新湖期货四位一体的布局方式：全品种数据研究、产业链跟踪、交易以及新湖风险管理子公司新湖瑞丰。通过对美元和美国现行经济的分析，剖析了经济新常态下的投资视点。最后，谈了对四季度经济情况的看法，希望大家遵从顺势而为的理念，在品种选择上，选择“两头在外”的商品。

(新湖期货有限公司副总经理金玉卫先生)

鸿凯投资董事长林军先生就《经济新形势下的投资策略》进行分享，系统阐述了风险的涵义，在面对风险的时候，首先想到的是机会。对于风险的控制，首先知道创造收益都是有机会成本的，也就是说所面临的风险是我们所能承受的，并引入合伙人机制，让风控领导成为私募的合伙人。最后，从交易角度给出自己的看法，交易要寻找基本面、技术面、市场情绪的共振点，建议私募机构右侧交易。

(鸿凯投资董事长林军先生)

私募交流论坛由新湖期货资产管理部总监林惜先生主持，上海涵元资产管理有限公司董事长金国军先生、上海久央投资管理企业吴若君博士、上海鸿凯投资董事长林军先生、杭州慧创投资管理有限公司董事长黄晓雯女士，招商证券托管部副总经理兼市场总监牛中强先生，新湖期货资产管理部总监助理史林，对商品期货投资理念、逻辑思路与投资机会进行了热烈的讨论，就在实践中如何做到风险和收益的均衡、为什么需要在资产配置策略中加入CTA策略、如何用系统数据进行FOF投顾遴选和FOF的发展、风控方面的经验、券商PB角度谈了对私募机构的服务、期货公司深化与私募管理人的合作点等方面讲述了自己的观点。

(私募交流论坛)

随后的FOF与ETF论坛，侧重在“投资、策略筛选与资产配置”，首先浦发银行资产管理部副总经理杨再斌先生做了 《关于银行FOF资管的发展》的主题演讲，提及中国目前最重的90%多的资产集中在商业银行的手里，商业银行体系内萌生的资管业务可能逐步转向以流动性风险、市场风险控制的主流模式转型。未来FOF投资是重要方向。最后介绍了合作模式，包括：主动管理的FOF、MOM和与一些机构合作的FOF、MOM、平层和结构化。

(浦发银行资产管理部副总经理杨再斌先生)

桐湾投资管理咨询(上海)有限公司董事长兼总裁李宏先生和大家分享了《如何运用FOHF进行策略筛选和资产配置》，介绍了多种资产配置策略， 对冲基金投资组合的构建、投资流程等，并以桐湾量化母基金为例，用实例介绍了资产配置以及其相关特性等。提到了投资的核心是风险管理。通过自上而下、自下而上的做法，对投资整体把控。最后，在业绩分析上，尽量做定量、定性分析，对管理人背景、策略的容量仔细斟酌。

(桐湾投资公司董事长兼总裁李宏先生)

接下来由华泰柏瑞指数总监、基金经理柳军先生分享了《关于大宗商品ETF投资》，他首先介绍了其公司在商品ETF方面的设计、一些考虑。公司整体判断商品价格经过五年市场下跌之后整体上处于历史比较低的位置，特别是像贵金属、原油、农产品，中国经济结构的走势来看大家认同L型的走势，给商品投资机会也是非常大的。另外，从必要性的角度看商品ETF发展，我们国家的产业链非常长，从上游供应商到中间贸易商、下游加工商、消费商，都有需求。国内有发展商品期货，商品基金也是比较好的投资标的。柳军先生还介绍了国外商品ETF的种类，ETF作为最高形式是跟踪能力最强的指数基金，同时可以在交易所实时交易，交易价格会和它的净值非常紧密。

(华泰柏瑞指数总监、基金经理柳军先生)

FOF与ETF交流论坛由中国绝对收益投资管理协会副会长刘辉先生主持，邀请了杭州华软新动力资产管理CEO徐以升先生、千际投资副总经理段世华先生、海通资产管理副总经理卢申林先生、国信证券托管部副总经理周国庆先生、郑州商品交易所期货衍生品部高级经理吕保军先生、大连商品交易所清算部经理助理初奇女士、新湖期货深圳分公司总经理罗铜辉参加讨论，就FOF对未来中国资本市场的影响、机构资金应该如何通过FOF的方式做配制，从托管角度来看资产配置运营过程中应该注意的问题、从期货公司角度期货资管的FOF应该如何定位、从交易所角度来看交易所对指数基金的监管动向、指数公司满足机构投资者需求方面的方式、如何能处理跨市场指数的编制问题，以及关于指数编制中移仓的技术问题等进行了深层次的讨论。

(FOF与ETF交流论坛)

整场会议气氛融洽，通过对大宗商品资产配置及FOF的深度研讨交流，学习借鉴了国际上先进的大宗商品资产配置管理模式和经验。新湖期货将持续致力于帮助各类机构、专业投资者扩充市场空间，找寻投资机会，助推中国衍生品市场健康持续发展。

(论坛现场)

新湖期货资产管理部整理