中国“离岸债市”启动 首单自贸区债券上海地方债利率2.85%

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今日，上海市政府在上海自贸区成功发行30亿元人民币地方政府债券，获得83.3亿元的投标量，最终发行利率落在2.85%。这标志着，除银行间市场和交易所之外，中国第三个债券市场——自贸区债券市场正式诞生。

自贸区内债券发行和投资向境外主体开放，一方面为境外人民币提供了一种新的回流路径，另一方面为境内外机构提供新的融资渠道，对于增强人民币对国际市场参与者的吸引力，促进人民币国际化具有重要的积极作用。

渣打银行中国宏观策略主管刘洁将其形象描述为“在岸的离岸市场”，即债券在中国境内发行，适用中国在岸的法律、监管和结算体系，但投资的资金却来自离岸。

但耀之国际资产管理有限公司董事总经理杜洋也指出，“自贸区市场的未来在于突破政策禁区，即实现投资收益的回流。自贸区的设立若不能与离岸市场产生本质不同，则很难实现试点的改革意义。”

在与境内债市的关系上，市场人士指出，上海自贸区债市将与境内债市互为补充，因此将更加迎合和适应国际投融资环境。此外，自贸区债券市场规模可控、风险可测，在保障境内资本市场安全稳定前提下，为稳步推进我国资本市场双向开放可积累丰富的实践经验。

就监管而言，据一财此前援引中债登负责人称，上海自贸区最大特点是“境内关外”的监管制度，即“一线放开、二线管住”。也就是说，境外的资产可以自由地、不受监管地进出自贸区，但资产在区内和境内区外之间的流通需遵循相关监管部门的监管要求。

就利率而言，自贸区债市的利率相比较银行间市场和交易所发行地方债利率更高。今年8月和11月在这两个市场发行的3年期一般债中标利率均仅较投标日前5个工作日的中债3年期国债收益率曲线的均值高出5个基点。而今日上海市的这期地方债则较同期限国债前5日均值上浮20个基点。

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