《期货风云》

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    “……美国的金融期货业务缓冲了市场的大幅波动，有助于经济的平稳发展。我们假设金融危机到来，大型投资基金和投资人就会大量抛售股票，引起社会的恐慌，但是配套了金融期货，投资基金就可以选择做沽空指数期货，而不需要抛售手中的股票或者债券，完全可以避免政策调控带来的不利市场因素，也可以缓冲市场的预期……”杨国光总结汇报了此次参观美国金融期货交易所后的心得体会。

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    大家听完杨国光的论述就开始窃窃私语起来，中科院的博士也阐述了金融期货的利弊和各国历来的做法，都表示金融期货作为金融衍生品工具的确是可以拿来我们国家借鉴和开发的。

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    “我们曾上过两次股指期货，但是都失败了，我们国家还不到来参与上市这样大的高风险品种的时候……”也有人用前两次的失败教训反对继续上市金融期货的构想。

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    经过激烈的辩论，在殷正习的大力推动下，大家更加倾向于适度开展金融期货。

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    “我们必须要选一个流通性好，波动性不大的品种，又能增加社会资本金的运作，利率期货、股指期货、外汇期货……”殷正习作为交易所领导对选择哪个品种作为第一个上市细细斟酌十分谨慎。

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    殷正习突然看到欧阳南心埋头写画着什么，于是就问道：“欧总，你作为中国最大的券商应该最有发言权，可别一言不发，说说看你的想法？”欧阳南心把自己的记事本竖起来让在场的所有人都能看到四个清晰的大字——国债期货！“首先，国债的波动最小，稳定性也最好，最安全。此外大家知道我们的国债很难发行出去，一般都是要当ZZ任务来摊派的，国家每次也要成立国债推销办公室。每个干部按照行政级别，每个月均要求拿出工资的一定比例来购买国债，各省市概莫能外。而每年国债的发行量也从区区几十亿到一百多亿不等。如果我们推出国债期货，投资者能把预期的收益提前收回，比如国债本来是三年期的，但是由于通过国债期货交易，变不能流通为能流通，随时能收回预期收益，我想到时候大家都愿意参与，这就改变了国债发行不力的尴尬局面，促进国债的发行！”欧阳南心将心中所想娓娓道来。

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    底下又开始窃窃私语起来，大家各持意见，只听殷正习竖起大拇指道：“好！”杨国光带头第一个给出了响亮的掌声……很快在热烈的鞭炮声中——一九九二年十二月二十八日，中国第一个标准化证券期货合约——国债期货合约正式在上海证券交易所挂牌交易。

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    一九九三年十月二十五日，北京商品交易所率先推出国债期货交易。

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    同日，上海证券交易所也向社会公众开放国债期货交易。

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    当天欧阳南心受邀参加了电视台现场直播的一个全国著名的财经类谈话节目。

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    主持人：“我们很高兴今天请到了被称为‘金融教父’的欧阳南心先生。首先我要恭喜欧总，我们得到消息说华隆证券通过了美国和英国的权威机构评定，华隆证券为中国第一大证券公司。”欧阳南心：“呵呵，谢谢……这都要感谢党中央和各级领导对我们的关怀，还有广大股民和上市公司对我们的大力支持，相信华隆的未来是属于每个华人的，我们要把华隆证券打造成为中国的野村和美林。我们的目标是要在二○○○年进入世界十大券商！”主持人：“听了欧总慷慨激昂地介绍了华隆的目标，我作为一个华人也非常振奋，呵呵……‘华隆证券，华人的证券’，这个口号真的让我们非常自豪。”

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    欧阳南心：“呵呵，我们也盼望着真正有一天中国金融市场能走上世界的舞台，发挥它的作用。”主持人：“的确如此。我们知道今天是一个有时代历史意义的时刻，我们推出了新中国成立以来第一个标准化国债期货合约，在今天开始正式挂牌交易。我想请欧总给我们广大的投资者谈谈您对国债期货的看法。”欧阳南心：“好的。国债期货交易是非常好的金融衍生品交易。国债是由ZF发行保证还本付息，风险度小，被称为‘金边债券’，具有成本低、流动性更强、可信度更高等特点。但是国债在我国的发行力度比较难，主要靠摊派，例如我们一九九二年发行的国库券，发行一年多后，二级市场的价格最高时只有八十多元，连面值都不到。现在有了国债期货，我们就可以在二级市场上对此进行做多做空的买卖。这样可以提高流动性，推动发行，也比较容易控制。在本质上，这种交易做的只是国债利率与市场利率的差额，上下波动的幅度很小。这也正是美国财政部成为国债期货强有力支持者的原因。”……主持人：“感谢欧总为我们详细地介绍了国债期货的具体情况，我们希望国债期货能让我们广大的投资者都受益。”

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    （三）

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    一九九五年，全国开设国债期货的交易场所陡然增加到十四家。与全国当时的股票市场的低迷相比，国债期货的成交量日益放大，各个品种的价格上涨得也让人眼红心跳。时值一九九五年春，国债期货市场中持仓急增至八百九十万口，相当于二千六百亿国库券现货。其中最为耀眼的便是327国债品种。327品种是对一九九二年发行的三年期国债期货合约的代称。

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    由于其于一九九五年六月即将交收，现货一九九二年三年期国债保值贴补率明显低于银行利率，故一向是颇为活跃的炒作题材。市场传言327等低于同期银行存款利率的国库券可能要加息；而另一些人则认为不可能，因为一旦加息需要国家多支出十多亿元的资金，在客观形势吃紧的情况下，显然绝非易事。于是，多空双方围绕着对这一问题的争议，在一百四十八元附近大规模建仓，致使该品种行情火爆，盘中价格的最大振幅曾达四元多。一九九五年春节过后，上海期货交易所开门，国债期货的多空对决态势展开。

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    一个场内红马甲看着多空双方巨资压阵，不禁摇着头感慨地对身边的新人道：“我下场那么多年都没见过这样的架势，你看——”只见交易大厅内行情报价大屏幕上，上方空方压单之巨，长长的一排，把电脑屏幕都排满了，几乎装不下；下方多方堆单，与空方单子长度一样长，几乎都要把电脑屏幕给挤爆了！多空双方互相咬着价格，僵持着，致使327国债期货价格上下波动仅仅相差0.01元，多空出现胶着战。

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    中泰期货公司交易大厅里熙熙攘攘。一个穿着碎花套装，齐肩短发的少女坐在交易大厅的一角，正阅读着欧阳南心写的《期货教程》。