招财宝“萝卜章”隔空大战：广发银行与浙商财险轮番公告

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自招财宝上周爆出数亿元私募债违约以来，各方陷入扯皮大战，由此牵拽出的金融链条更是触目惊心。

浙商财险和广发银行的“真假保函”已跃升为新的“萝卜章”事件，两家主体几番交锋，真相依旧不明。昨日和今日，广发银行和浙商财险更是轮番公告大战。

昨日，浙商财险发布多份证据，公布保函出具全过程，“打脸”广发银行“假保函说”。过程中可见，保函出具后，浙商财险及律师两次前往惠州分行核实银行履约函的真实性，并获得惠州分行回执和声明，声明内容为”履约保函真实合法有效“。

2014年12月8日下午工作时间，我司工作人员在侨兴公司人员陪同下，在广发银行惠州分行营业场所办理了银行保函面签手续。”

2016年2月1日，我司工作人员前往广发银行惠州分行进行保后回访，广发银行惠州分行出具了回访回执。”

5月31日，我司工作人员和顾问律师前往广发银行惠州分行核查保函情况，广发银行惠州分行向我司出具了《银行履约保函声明》。

事发之后的12月15日，浙商财险前往广发银行惠州分行要求履行责任，但未碰到该行主要领导。

12月16日，广发银行惠州分行公司银行部工作人员与侨兴公司财务总监主动约见浙商财险工作人员。但浙商财险再次要求广发银行惠州分行履行保函责任，仍未获明确回应。

12月19日，浙商财险向广发银行总行和惠州分行发出了《有关银行保函履行事宜的重大风险提示函》。

同日上午，浙商财险顾问律师前往广发银行总行了解该行履行保函责任的意愿。广发银行总行办公室人士口头否认该行出具了保函。

同日下午，广发银行惠州分行公司银行部人士和信贷管理部人士约见浙商财险工作人员，口头表示保函的真实性存在问题，将不会履行保函责任。浙商财险在要求该行出具书面回复的时候遭到拒绝。

今早，广发银行也不甘示弱发布声明称，鉴于该事件涉嫌金融诈骗，已向当地公安机关报案，一切以公安机关调查结论为准，将依法维护自身合法权益。

招财宝“惊雷”始末

简单来说，号称“中国企业500强”的侨兴集团旗下两家公司，通过粤交所发行私募债；该私募债在招财宝平台上出售，卖给个人投资者。在此过程中，侨兴集团董事长个人对私募债做连带责任担保，浙商财险提供信用保证保险。

此外，浙商保险称广发银行惠州分行向其提供了担保，但广发银行则称保函为假并以报案，浙商财险随后则如上述公布保函出具全过程，上演新一出“萝卜章”事件。目前，保函究竟是真是假成为担责的关键。此外牵连的还有为“个人贷”变现提供担保的众安保险。

根据招财宝、粤交所、浙商财险20日晚的三方公告，逾期无法对付的产品涉及金额共计3.12亿元，但这只是侨兴集团总额10亿元私募债的一部分，累计本息总金额约11亿元。

微信公众号“零壹财经（ID：Finance_01）将事件各方的关系梳理如下。

整起事件牵连甚广，核心问题如下：

1. “侨兴债”并不属于正规债券，游离于监管体系之外

“侨兴债”是通过粤交所发行。据搜狐财经《潜望》指出，在粤交所这样的地方股权交易中心并不是按私募债发行规则，并且门槛极低，在粤交所这样的股交中心发行中小企业私募债，对发行人没有净资产和盈利能力的要求，只需由“推荐商”(因为区域股权交易中心没有承销商制度)向交易所备案，交易所对报送材料只进行完备性审核，不对材料具体内容做实质性审核。

这使得金交所/股交所成了“香饽饽”。据《潜望》，越来越多的互联网理财平台都在寻求与金交所、区域股交所的合作，根据网贷第三方“布谷TIME”披露14家互金平台在资产端接入了金交所产品，既包括陆金所、人人贷、开鑫贷等P2P平台，也包括苏宁金融、万达金融等消费金融平台。市场人士称，“这类私募债被市场称为垃圾债，连非标产品都算不上。备案后的非标准化投资产品才能叫非标。这类场外私募债是垃圾。”

2. 保险公司“洗白”

正因为上述发行过程中所带来的风险，为了让该产品看起来更加安全，就需要大平台的“镀金”和保险公司的“洗白”，变成所谓“标准化”的安全产品。

据搜狐财经《潜望》，参与发行的各方引进了担保和第三方增信机构。根据认购协议书，侨兴集团董事长吴瑞林“以个人全部合法资产为本期债券的还本付息提供不可撤消的无限连带责任保证担保”；侨兴电信、侨兴电讯在浙商财险处投保，浙商财险收取保费，向投资人提供本息到期兑付的保证保险，即所谓“双重保险”。

浙商财险之所以愿意承接此类保证保险，是因为保费颇为可观。据北京商报援引市场人士称，“财险市场保费增长乏力：车险费改竞争激烈，企业财产保险收入下滑，保证保险作为新兴保险品种费率一般比较高，在没有违约事件发生的前提下，可为财险公司带来可观的收益。”

以浙商财险为例，2015年该公司保证保险以5672.67万元的保费收入成为该公司第五大险种，但利润却高达2395.7万元，是该公司当年利润贡献比排名第二的险种。去年浙商财险的净利为5165.67万元，如此看来，保证保险为浙商财险贡献了近半的利润。保证险的费率一般在1%-2%。

但浙商财险再次基础上进行了“再保险”，以求风险转移，这就牵扯到了目前“萝卜章”事件的另一主角——广发银行。

2014年，侨兴集团与浙商财险签订保险合同的同时，浙商财险还与广发银行惠州分行签订了一份保函，为自己与侨兴集团的两份保险提供全额本息担保。该保函究竟是真是假是当前争论的核心。

此外值得一提的是，截至2016年前三季度末，浙商保险净资产约13亿元，而此事的风险敞口或高达11亿元。

3. 以大拆小，普通投资者“一网打尽”

事实上，在招财宝平台曾有不少类似“侨兴债”的债券产品，年化收益率在7%左右，投资门槛只有1万元。主要方式是将大额债券分拆化整为零。据微信公众号“零壹财经（ID：Finance_01）介绍，诸如一支1亿元的债券，拆成100支（侨兴001、侨兴002……），每支50-199万元不等，招财宝上每个投资者买1万元即可。

此外，对于该私募债的特点和风险程度，平台并没有做到真正完备的风险提示。相比较一般基金、理财产品的明确风险提示、免责条款等，互联网金融平台对于真正的资产标的却未进行说明。简而言之，“侨兴债”的投资者们根本不知道他们所购买的“理财产品”，其实是高风险的“垃圾债”，以及其来龙去脉。

4. “个人贷”变现，越滚越大的套利雪球

据据微信公众号“零壹财经（ID：Finance_01）指出，私募债产品之所以能够滚动，“变现”环节必不可少。

用户以在招财宝的投资余额作为质押，在众安保险的担保之下，发起一笔新的贷款（个人贷），之后由新的投资者向你借出资金，于是生成了一笔新的交易。按照目前的规则，借款类产品的变现费率是0.2%，招财宝收取0.1%的服务费，众安保险收取0.1%的保险费。

因此，如果私募债违约了，保险公司和担保人都赖账，你借的个人贷还得自己去背锅，这和债券买卖截然不同，没法两清。

此外，如果认购了个人贷的投资者，也需要套现，则可以继续发起个人贷，继续找到下家借钱给他，当然每次变现都需要向招财宝和众安各缴纳0.1%的费用。

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