年末资金面紧张 隔夜国债回购利率一度冲至27%

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交易所货币市场继续大幅波动，上交所1天期国债回购利率GC001开盘飙涨，一度冲至27%，当前报24.8%，为连续三天突破20%。

根据交易的场所不同，中国的质押式回购市场分为银行间质押回购市场和交易所质押回购市场。前者主要参与者包括银行、非银金融机构等，后者则主要包括非银金融机构、非金融机构和个人投资者等。银行间市场是质押回购市场的主导，是交易所市场的两倍以上。

时至年底，交易所货币市场资金面明显紧张。周二GC001尾盘一度冲高至33%，昨日又一度涨至20.55%，不过从下午2:30开始大幅下滑，收盘于2.61%。

而银行间市场资金面则依然平稳，1天期质押式回购利率上涨5.15个基点，报2.1316%；7天期质押式回购利率下跌8.85个基点，报2.4839%。

隔夜Shibor报2.2270%，下跌1.90个基点；7天Shibor报2.5440%，下跌0.10个基点；3个月Shibor报3.2651%，上涨0.59个基点。

中国央行今日在公开市场操作中继续净回笼流动性，将进行700亿元7天期逆回购操作，300亿元14天期逆回购操作，考虑到今日将有1650亿逆回购到期，净回笼资金650亿元。

中国证券报昨日援引债券市场从业人士称，之所以会出现大量机构跑到交易所向小散们借钱，就是因为一个十分简单的原因——在银行间借不到！

报道称：

具体来说，经过12月上半月债市暴跌的垂直打击，以及少数几家券商“赖皮式”的否认债券代持，一向“光鲜亮丽”又“高大上”的**证券、**基金等等一些非银机构，正在更牛掰的**国有大行、**全国性股份制银行、**大型保险机构面前信用尽失，进而导致这群机构为了平掉27号当天的资金头寸、一窝蜂地冲进交易所向俺们小散们借“高利贷”！

国泰君安固收分析师徐寒飞表示，代持业务受到影响，银行对非银的额度受到限制，非银机构要跨年就得去交易所借钱。

中信证券明明此前表示，年底流动性比较脆弱是主要原因，虽近期市场情绪有所缓和，但步入年底，元旦假日、年终考核在即，流动性压力仍然较大，市场短期还须谨慎。

华创债券团队昨日也表示，央行连续多日回笼流动性，同时投资者短期看淡股市可能也分流了部分拆借资金的供给：

当资金宽松时，央行顺势回收流动性，以实现“量的走廊”，为去杠杆营造趋紧的资金环境。另外股市方面，四季度保险资金推动行情受到打压，而且年底机构投资者陆续完成考核，在弱赚钱效应市场环境下，股市情绪一般，所以12月下旬以来股市整体表现一般。

投资者短期看淡股市，或导致部分资金从交易所逆回购市场流出。

华创债券团队还称，1月将面临春节取现、MLF到期和居民换汇额度重置等较大资金需求，因此一月资金面波动将不小。

华尔街见闻