农业供给侧改革会推升通胀吗？

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本月20日闭幕的中央农村工作会议提出，要深入推进农业供给侧改革。农业部明确，明年继续调减玉米1000万亩，累计调减总量争取达到4000万亩。

市场观点认为，玉米产业链将是2017年最值得期待的农业供给侧改革成果。长江证券分析师陈佳称，通过继续调减玉米种植面积，减少玉米产量，发展玉米深加工业，解决库存消耗难题，加之玉米需求端明年本身将有所改善，2017年玉米价格将有望见底回升，从而利好整个玉米产业链盈利改善。

那农业供给侧改革真的会明显推升农业价格，进而推升通胀吗？

招商宏观高明认为，农业供给侧结构性改革并不会加速2017的通胀。

高明称，第一个方面，改革初期，抛售库存所形成的价格下行压力占优，无论是2016年玉米价格的表现，还是2014年棉花行业改革的经验均是如此。

如图1，2016年虽然玉米需求有所回升，但玉米价格总体下行，且同期国际玉米价格、国内其他农产品价格都是上行的，可见2016年玉米去产能形成的价格上行动力尚未生效。

再参考图3，2014年，棉花行业取消收储政策并调减库存，棉价面临下行压力，使得生产积极性降低，国内产量开始加速下降。直至2016年棉价再次反弹上行（升幅约34%），原因是棉花消费保持稳定，但国内产量、库存持续下降，国内供给紧张，也体现在棉花进口也有所恢复上。

第二个方面，调减玉米种植面积，确实会降低玉米产量。如图1所示，这一点在2016年的玉米改革试点中确实发生了。但高明指出，供应分为国内产量、国内库存、进口三个部分，国内产量的下降可以从其他渠道得到补充，当前玉米库存量即使不生产也可以用一年半，而进口量不但相比于消费量极低，且常常低于进口配额（约占消费量的4%）。

第三个方面，高明指出，玉米在CPI中的直接占比很低，很难推升通胀：

即使存在库存质量较差、进口限制等问题，可能引发阶段性的玉米供应紧张，出现像2016年的棉花一样的波动上涨。但玉米在CPI中的直接占比很低——粮食总体占比才2%，还以大米和面粉为主。当然玉米可能通过成本渠道影响猪肉价格，但这一机制也并不显著，特别是近两年，如图5所示。

最后高明称，虽然玉米调减，但其他主粮品种却在增强，粮食总产量仍将处在高位、库存也将保持高水平，像2003-2004年那样出现粮食供应紧张的风险极低：

参考图6与图7，2003-2004年的通胀主要是2003年粮食产量降至历史地位，粮食供应出现紧张导致粮食价格飙升引发的（图6、7）。这次教训后， 2004年粮食收储政策随即出台，当然效果也很明显，国内粮食产量实现“十二连增”，粮食供应量和价的稳定都得到了保证。但负面是，由于单纯追求数量，忽视了结构、质量、效率，也造成了市场扭曲，积累到现在也就产生了农业供给侧结构性改革的必要。

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