真正的海龟

那又如何

“系统交易者的定义很严格。他们要遵守一套原则，建立电脑系统，这个系统能告诉你何时进场买或卖，买卖多少，何时出场。”
　　迈克尔·加芬克尔，商品公司

虽然丹尼斯和埃克哈特教的原则不是统计学经典，海龟们还是学到了基础的统计学，包括2个错误：

　错误1，拒绝本应该被接受的东西。

错误2，接受本应该被拒绝的东西。【www.irich

如果海龟们总是犯以上的错误，他们就不懂数学上的确定性。换句话说，接受很多小亏损的现实总比错过大利润好。统计学上的错误就是认为无知对交易有利。

　丹尼斯和埃克哈特的统计学思想就是奥卡姆剃刀（是14世纪奥卡姆提出的一个逻辑定律）。现代术语则是：“保持简单，做个傻瓜！” 丹尼斯和埃克哈特的原则要想起作用，要想有统计学上的可靠性，就要保持简单。

期望值：你希望你的交易方法长期下来赚多少？

　“你的投资决定或交易原则长期下来平均每笔交易赚多少？”或者是21点玩家说的：“你的优势是什么？”海龟们的第一步就是知道自己的优势在哪里。

　以篮球赛做比喻，因为交易和成功率与运动员的平均命中率差不多。丹尼斯是这样解释的：“就好比篮球平均的命中率是0.280，而交易系统的平均成功率是35%。”

　关于0.280的命中率，还要看是哪种进球。是篮板球还是三分球？（张轶注：不懂球类术语，原文是说棒球）在交易中，期望值越高，赚的就越多。每笔交易期望值是250美元的系统比每笔交易期望值是100美元的系统赚的钱多（其它条件相同，长期的结果）。海龟原则的每笔交易是正期望值，因为赚钱的交易比亏钱的交易赚的多。期望值（也叫优势）用以下公式计算：

　E = (PW X AW) - (PL X AL)

　E=期望值或优势
　　PW=胜率
　　AW=平均盈利
　　PL=败率
　　AL=平均亏损

　比如，一个交易系统的成功率是50%。赚钱时每笔赚500美元，亏钱时每笔亏350美元。那么这个交易系统的优势是多少？
　Edge =(PW x AW) - (PL x AL)
　　Edge =(.50 X 500) - (.50 X 350)
　　Edge =250 - 175
　　Edge =$75 on average per gain per trade
　　优势=每笔交易赚75美元
　优势=每笔交易赚75美元

　长久下来，你每笔交易能赚75美元。再比较一下，另一个交易系统，成功率是40%，平均每笔赚1000美元，平均每笔亏350美元。这个系统和第一个系统相比如何？

　长久下来，你每笔交易能赚75美元。再比较一下，另一个交易系统，成功率是40%，平均每笔赚1000美元，平均每笔亏350美元。这个系统和第一个系统相比如何？
　　E = (PW x AW - (PL x AL)
　　E = (.40 X 1,000) - (.60 X 350)
　　E = 400 - 210
　　E = $190 on average per gain per trade
　　优势=平均每笔交易赚190美元。

　虽然第二个交易系统的成功率比第一个交易系统的成功率低，但是它的优势却是第一个系统的2.5倍。实际上，第二个系统在成功率为25.9%时不赚不亏，第一个系统在41.1%时才能不赚不亏。很明显，如果你听媒体说90%成功率的交易，那其实是误导。成功率不能说明任何问题。

　请这样思考。在拉斯维加斯，小小的优势就让赌场长久发展。拉斯维加斯和澳门的宾馆--都是靠优势赚的钱盖的。丹尼斯一直希望他的交易像赌场那样。

　对海龟们来说，单笔交易亏一点没关系，但是要知道整个投资组合会亏多少。埃克哈特很明确：“重要的是要控制投资组合的风险。交易者要处理好它们。”

交易你自己的账户，提示1：
　　你必须为每笔交易计算你的优势，因为如果你不知道优势，你就是在赌博。不是你正确的频率，而是你正确的程度。
把海龟的方法和股指期货比较一下，就能知道期望值的重要性。

　图5.1：从开始到2006年海龟交易者的期望值

Trader 交易者	Average Winning Month % 平均盈利，月%	Average Losing Month % 平均亏损，月%	Percentage Winning Months 盈利百分比，月	Expectation 期望值
Salem Abraham 塞勒姆·亚伯拉罕	8.50	(5.77)	55.36	2.13
Jerry Parker 杰瑞·帕克	5.06	(3.59)	57.40	1.38
Liz Cheval 莉斯·雪娃	12.45	(6.64)	49.62	2.83
Jim DiMaria 吉姆·迪玛利亚	4.16	(3.17)	54.34	0.81
Mark J. Walsh 马克·J·沃尔什	10.06	(7.15)	55.78	2.45
Howard Seidler 霍华德·辛德勒	6.57	(4.90)	55.56	1.47
Paul Rabar 保罗·拉巴	9.26	(4.89)	52.51	2.54

　　图5.2 从开始到2006年8月股指期货的期望值
　

Market Index 股指期货	Average Winning Month % 平均盈利，月%	Average Losing Month % 平均亏损，月%	Percentage Winning Months 盈利百分比，月	Expectation 期望值
Dow Jones 道琼斯	3.87	(3.85)	58.09	0.63
NASDAQ Nasidake	4.98	(4.61)	57.75	0.93
S&P 500 标准普尔500	3.83	(3.92)	58.37	0.60

趋势交易者打败了股指期货。为什么？海龟交易者的月平均盈利比月平均亏损大很多。

　进场和出场：“在上涨时买入总是比较好的”

　每个人都想知道：“你怎么知道何时买入？”海龟们被告知要在突破时进场交易。突破就是市场--任何市场（思科、黄金、日元等等）--突破了最近的最高点或最低点。如果一个股票或期货合约突破了55天并上涨，这意味着目前的价格是过去55天的最高价，海龟们会买入。

　如果一只股票突破了55天并下跌，这意味着现在的价格是过去55天的最低价，海龟们会做空，希望市场下跌而赚钱。这个简单的进场原则没有特别的地方。理论上，海龟们希望在上涨时买入，在下跌时做空。

　那如何理解华尔街的低买高卖？海龟们正好相反！和专业人士与新手都不同，海龟的目标就是通过在下跌的市场做空而赚钱。他们对做多或做空没有任何偏见。【www.irich.com.cn交易之路 投资经验荟萃】

虽然突破是进场的理由，但突破不代表趋势就会继续下去。让价格的波动主导方向，心理要明白价格随时会改变方向。如果市场是振荡的，你就会发现突破进场产生了很多小亏损。

　几十年来，伟大的交易者都是靠价格生存。如果交易决定比简单的价格复杂，那么这样的交易决定是有问题的。埃克哈特知道想做的更好是很难的：“纯粹的价格系统就能让你知道价格在上涨，其它方法可能让你亏钱。”

　交易你自己的账户，提示2：
　现在你已经知道了如何做交易决定，不要看电视！不要看财经新闻。开始记录你所关心的市场的开盘价、最高价、最定价和收盘价。这些数据是你做交易决定的关键数据。

交易你自己的账户，提示3：

你要做好做空的准备。换句话说，你必须珍惜在下跌的市场做空赚钱的机会。不仅仅是海龟们会做空，别人都做的很好。


系统1和系统2：2个海龟系统

　海龟们学到了2个系统。系统1把4周的突破做为进场信号，把反向的2周突破做为出场信号。如果一个市场创造了4周新高，海龟们就会买入。如果它创造了2周新低，那么他们就退出。2周新低就是10天的突破。

　虽然系统1的进场原则很直接，海龟们还是学到了一个原则，以判断是否要接受这个4周突破。这个原则叫过滤器，目的是提高4周突破信号的概率。

过滤器原则：如果之前的4周突破信号是赚钱的，那么海龟们就忽略系统1的4周突破信号。即使他们没有采用之前的4周突破信号，或那只是理论上的盈利交易，海龟们仍然不采用系统1的突破。然而，如果一个4周突破前的交易亏损了2N，那么他们才用这个突破（N是他们衡量波动性的东西，下节会谈论的）。

另外，系统1的4周突破方向和过滤器的原则没有关系。如果之前一笔是做空的且亏钱的交易，一个新的做多或做空突破发生了，他们可以采用这个突破并进场。

　但是这个过滤器有一个内在的问题。如果海龟们错过了这个进场的突破（因为之前一笔交易是赚钱的），结果错过的突破是一个超级大的趋势，那怎么办？错过了大行情可不好！

　如果海龟们错过了系统1的4周突破，结果趋势在发展，他们可以用系统2的11周突破（看下面）。系统2就是为了防止海龟们错过了大趋势。

　系统2是海龟们的长线交易系统。它把11周（55天）突破作为进场信号，把4周（20天）反向突破作为出场信号。

交易你自己的账户，提示4：

　突破是海龟们用的一个术语，以说明市场创造了n天内的新高或新低。除了20天和55天，海龟们还用其它参数吗？是的。你交易时选择的参数总是主观的。你可以用交易软件模拟操作（比如wealth-lab.com和mechanicasoftware.com），这样你就能找到信心。海龟们一般是一个系统用一半的资金。

每个海龟都可以任意选择系统，系统1或系统2，也就是丹尼斯和埃克哈特教的系统。迈克·卡尔同时使用系统1和系统2。他想让结果平滑点。

杰夫·戈登喜欢用系统1，但用系统2来平滑结果。戈登像有些海龟一样，用系统3交易。他说丹尼斯的意思是让他们跟随丹尼斯的理念。戈登补充说：“就是做你想做的，但不要亏太多。一旦你亏的钱超过了50000美元，你就被辞退了。”

丹尼斯说系统3是可怕的。尔勒·科夫知道系统3为何很少使用，他补充说：“你想怎么做就怎么做，每个人都小小尝试了一下，但是在6周后都把它放弃了。”

　海龟们放弃它是因为他们经历了10笔交易要亏损7笔。他们知道什么是正确的事。科夫扭扭捏捏地说：“这是唯一抓住趋势的方法。我们知道它有用。我不希望有人写本说叫《逆势交易制胜》。”

交易你自己的账户，提示5：

　关于突破用的参数，你可以自己做实验。不要只用一个参数。关键是你要找到一个突破参数，然后持续一致地用它。测试和实验能增加信心。

有些了解海龟系统的人，他会一直使用系统1和系统2，似乎它们就是早已失传的圣杯，这一点都不奇怪。如此坚持的交易者是只见树木，不见森林。要想让系统起作用，那就是坚持用简单的方法。讨论是50天突破好，还是51天突破好，这是误导。实际上，只要是耐用的交易系统，你改变它的参数，但结果是不会有很大变化的。如果你发现结果变化很大，你就有麻烦了。

　杰瑞·帕克把耐用性做为指导箴言：“简单才是重要的--不是用很多参数。我想我们赚钱的原因？是用简单的均线系统。它们会一直很好用。”

帕克用上涨卢卡斯管理指数说明这点。它是60年代根据52周均线做的趋势跟踪指数。帕克知道它的核心思想就是他的优势：

三分之二是产生利润的原因。我们的小过滤器提前进场了，提前出场了，如果这就是赚钱的方式，这就太糟糕了。简单的均线或突破系统才是关键。我想参数大点是重要的，但是如果你想的太多、分析的太多、研究太多，那么结果还是很糟糕。

有些“大师”装模作样地说复杂的方法才能赚钱，这个观点和帕克提倡的简单是相违背的。他们把量子力学当作交易原则。这种想法就是意淫，或者用艾德?塞柯塔的话说，是数字意淫。

　请看看1995年9月份日元的图，它说明了系统1的价格正在突破：

图5.3：用日元说明海龟的进场

　1995年9月份日元期货合约，1995年2月--1995年4月。

　1995年9月份合约在1995年2月16日创造了4周新高。海龟原则要求第二个交易日进场。这个仓位一直被持有到1995年4月26日，并平仓。来源：Price-Data.com。

　在1995年初，市场突破了4周新高。然后市场上涨，直到在4月反向的2周突破时，海龟们就出场了。

另外一个很好的例子是莉斯·雪娃创造的。她在1990年7月，以低于每桶20美元的价格买入350份原油合约，并一直持有到40美元。在1990年10月15日，她开始以每桶38美元的价格平仓，在30美元前全部平仓，平均平仓价是34.80美元。

雪娃在做决定的时候并没有讨论石油输出国组织、ZF报告或基本面。只是因为价格的波动叫她进场和出场。你要注意，这很重要，海龟们总是在市场对他们不利之后才出场，因此必须忍受利润回吐的痛苦。你不能抓到底部和顶部。所以，尽量在趋势中间结束才是目标。

图5.4：用天然气说明进场做多的例子。

2005年7月12日2005年12月份天然气合约创造了55天新高。这个市场一直在上涨，直到2005年10月5日到达顶部。
　这个交易让雪娃相信了。她说：“我记得1987年交易理查德的资金，结果在几分钟内把800万的利润回吐了400万。”这个教训帮助她在原油从30美元跌到25美元时持有仓位。

看看另外一个例子（图5.4），关于2005年11月份的天然气期货。每个黑点代表55天新高。第一个突破发生在2005年7月中旬。当时没人知道它会涨很多，但它确实涨了很多，海龟们只要跟随就能赚钱。

然而，这样的突破也许最终还是亏损的。实际上，海龟们会因为假突破而形成一连串的亏损。飞利浦·卢过去常说：“如果你持有亏损的仓位，你对自己说‘嘿，现在这么做是对的。’”按照这个原则意味着你要亏损。趋势跟踪交易者拉里·海特说：“有四种赌博。赚钱的赌博、亏钱的赌博、你赢的赌博，你亏的赌博。”

　处理亏损并不容易。杰瑞·帕克经历过亏损的挣扎，并实现了长期赚钱。他建议：

　我过去常常说要接受小亏损，但我想最好是接受最优的亏损。你不想亏损太大，你也不希望止损点离进场点太近。持有仓位就行了。不要太激动。如果你没有赚很多钱，没事。如果你有小亏损，没事。如果你把很多利润变成了亏损，没事。只要你持有，你就会等到一个超级大的利润。

　2006年12月的欧洲美元又是一个很好的例子说明海龟原则起了作用。不过这次是靠下跌赚钱。是做空的机会。每个黑点代表了55天的新低。第一次下跌突破发生在2006年2月，然后一直下跌，直到6月的新低才结束。

　图5.5：用欧洲美元来说明海龟做空的进场点和出场点

2006年2月20日2006年12月份欧洲美元创造了55天新低，是进场信号。市场开始下跌，直到2006年3月16日创造了20天新高。做空就以亏损出场。在2006年3月29日，市场创造了新低，又重新建立空头仓位。市场继续下跌，直到出现出场信号，那就是2006年7月14日的20日新高。
2月份第一突破做空，在3月中旬遇到了20天新高反向突破，因此被迫出场了。第一次突破是亏损的。

　然而，市场在3月底继续下跌，遇到了另一个突破信号。海龟们又做空了。直到7月出现了明显的20天反向突破才出场。图中比较大的黑点说明了这点。第二次的利润可以弥补第一次的亏损，还有赚。

　这就是过程。海龟们不能因为第一个突破是亏损的就忽视第二个突破，他们必须重新进场。第二个突破正是他们在等待的突破，但无法预测。

　交易就是一个等待的游戏。尔勒·科夫告诉我他们每天的过程：“首先，你用通道突破理论，加上一些过滤器。第二，你要计算市场的波动性。第三，每笔交易要强制止损。你要自然地平仓，你的止损要坚决。这样才能拯救每个人。理查德的系统在说‘你必须一直持有仓位，因为你不知道何时趋势会开始。’”

　随机进场

　一旦有了突破，无论做多或做空，反正你不知道下一步会如何。也许市场上涨了很短的时间，然后下跌，结果亏损。也许市场突然上涨，利润很多。

　埃克哈特看见很多系统交易者花大量的时间寻找好的进场机会。他提出警告：“人性都想找到最好的交易机会。我们的研究表明平仓比建仓还重要。如果你的建仓是随机的，运用好的平仓标准，也能做的很好。”

　丹尼斯不同意海龟们随机进场，然后再做打理。这就是很多海龟们真正的禅。如果他们运用了合理的风险管理，他们就可以在危险到来时处理好风险。

交易你自己的账户，提示6：

不要只担心进场点。关键是要一直关心你的出场点。

风险管理：每笔交易赌多少？

　风险管理有很多名字。也叫资金管理，头寸规模，赌注大小或仓位大小。这是埃克哈特在课堂上一开始就讲的概念，也是最重要的概念。

　一开始要计算市场的日波动率。海龟们被告知用日内振幅来计算。简称N（也叫平均真实振幅，或ATR）。计算任何市场的N方法：

　今天的最高价和昨天的最低价之间的距离

　昨天的收盘价和今天的最高价之间的距离

昨天的收盘价和今天的最低价之间的距离

　如果结果是负数，要变成绝对值。在数学中，绝对值是正数。比如，3和-3的绝对值都是3。

　上面计算的3个结果的最大值就是真实振幅，技术上叫24小时内绝对的距离（不管是上涨，还是下跌）。海龟们然后计算真实振幅的20天均线。这是计算过去几周的波动性。【

　交易你自己的账户，提示7：

　你可以计算任何股票或期货的平均真实振幅。简单的做法是，把最后15个真实振幅相加，再除以15。每天重复，去掉最老的那个真实振幅。很多软件可以自动计算的。

　埃克哈特解释了N的逻辑：“我们发现波动性可以通过移动平均的方式来描述。我们在交易中使用波动性的原因是--告诉我们仓位应该有多大--一方面在困难的时候避免麻烦，一方面在顺利的时候赚大钱。”

首先，海龟们要学会计算N，以下是计算N的例子：
　图5.6：2006年12月份堪萨市小麦期货
　　计算ATR的例子。（本章未完，待续