社科院预测一季度经济增长6.8%只是反弹尚未反转

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　   据东营法院2月7日发布的公告显示，在天信集团及其关联公司中，有7家已进入破产重整程序。其中负债最多的山东天圆铜业有限公司负债总额高达104.52亿元，负债率高达180.77%，其次为天信集团，负债总额为34.46亿元，负债率为104.46%。

　　曾经的中国500强企业山东天信集团有限公司（以下简称“天信集团”）如今陷入了债务的泥潭。

　　3月16日，山东省东营市中级人民法院（以下简称“东营法院”）发布公告显示，该院在2017年1月23日裁定受理天信集团破产重整一案后，于2017年3月9日指定北京大成律师事务所担任天信集团管理人，并要求天信集团债权人应于2017年5月5日前，向天信集团管理人申报债权。

　　从债权机构获悉，今年2月初，当地政府曾酝酿过一个金融债权的解决方案，即将所有金融债权统一定价，一次性打包出售给国有独资的东营市财金集团，并快速化解担保责任。

　　“不过，当地政府酝酿了这样一个解决方案，但最终还有待管理人提交详细方案，债权人会议通过及法院裁决后进行。至于是否会按照这个债权转让方案进行，尚未可知。”知情人士表示。

　　3月29日，记者多次致电天信集团以及托管方山东大海集团，双方均不愿回应天信集团债务问题及化解方案。天信集团一位员工对于债务转让给东营市财金集团的方案表示，“我不方便回应，你要去问法院，你说的方案是没有的事。”

　　东营法院有关人士则表示，2017年1月23日法院才裁定受理天信集团破产重组一案，目前管理人正在受理债权人的债权申报，债权申报还没有结束。债权申报结束后，召开债权人会议才会商讨重整方案，目前还没有方案出来。

　　另外，记者也致电了山东省银监局和东营市政府部门，但截至发稿，尚未得到回应。

　　曾酝酿的打包方案

　　东营法院2月7日公布的信息显示，天信集团涉及企业近30家，业务主要涉及纺织、光伏、铜加工、房地产等，现已正式立案7家，分别为天信集团有限公司、山东天圆铜业有限公司、山东天信光伏新能源有限公司、东营市天信进出口有限公司、东营天泽废旧物资回收有限公司、东营天泽物流有限公司和山东澳纳纺织科技有限公司，其他部分案件正在办理立案手续。

　　记者据东营法院公布信息计算，这7家企业负债总额约为163.35亿元人民币。如果加上还未被立案的企业可能存在的债务，债务总额还将上调。如此大的债务危机，要如何化解？

　　记者从债权机构了解到，针对约30家天信集团及其关联公司、实际控制公司，以及其他担保公司的金融债权解决方案，今年2月当地政府曾酝酿将银行债权打包处置，希望把金融债权出售给国有独资的东营市财金集团。

　　这一方案若实施，金融债权在被东营市财金集团收购后，则变为普通债权，参与天信集团的重整受偿，并与各担保企业协商转移相应债权，解除企业担保责任。以最大限度的维护金融债权人的合法权益和担保企业的正常生产经营，防范发生系统性金融风险。

　　在具体实施方面，首先是东营银监分局指导银行债权人委员会，确定转让比例原则方法，并提出转让价格建议，核准确定后各金融债权人再分别签署转让协议。目前，商定的方案中提出会确保银行受偿比例不低于40%（原则上为净值）。

　　该知情人士还透露，建设银行山东省分行已于1月24日牵头组织山东天信集团主要授信银行，召开省级银行业债权会，参与的银行还包括工商银行山东省分行、中国银行山东省分行、农业银行山东省分行、浦发银行山东省分行、中信银行济南和青岛分行。

　　债权银行当时则认为将金融债权整体转让的方向是正确的，但提出解决方案的内容与表述需要符合法律要求、国家政策与银行对相关业务的要求。而受偿比例则需要提供充分的数据支撑，并在确保40%（必须为净值）的基础上，最大尺度提高受偿比例，中介机构费用和转让税费不应在受偿比例范围之内，不应由银行承担。

　　知情人士表示，目前这个方案只是初步协调的结果，但进入破产程序后可能存在变数。最终方案还有待管理人提交详细方案，需要债权人会议通过及法院裁决后进行。至于是否会按照这个债权转让方案进行，尚未可知。

　　不过，某券商分析人士表示，通过统一转让金融债权来化解风险的做法，在进入破产重整程序的风险事件中，并不常见。

　　多元化失利

　　在今年年初天信集团被立案破产重组前，该集团还在山东省工商联办公室印发的《2016年山东民营企业百强名单》中名列18位，并以383.23亿元的年营业收入入围中国企业联合会、中国企业家协会联合发布的《中国企业500强》榜单，位列全国第341位。

　　那么，天信集团是如何从中国企业500强迅速沦落至破产重组的处境？

　　公开信息显示，2008年开始，天信集团业务从纺织向冶金、有色金属和新能源领域拓展。从市场行情来看，这样的多元化策略却并不成功，所投资的铜业和光伏产业，都接连遇到产能过剩、铜价下跌、欧美对中国光伏产品征收高额关税等挫折。

　　据东营法院2月7日发布的公告显示，在天信集团及其关联公司中，有7家已进入破产重整程序。其中负债最多的山东天圆铜业有限公司负债总额高达104.52亿元，负债率高达180.77%，其次为天信集团，负债总额为34.46亿元，负债率为104.46%。

　　高额的负债背后，不仅有天信集团及其关联企业对银行、小额贷款公司、融资租赁公司等金融债务，还有大量的民间借贷债务。

　　记者据中国裁判文书网不完全统计，从2016年初至2017年3月29日，上述7家企业共涉及民间借贷10起，最新一起为山东澳纳纺织科技有限公司向刘华山借款1820万元，但难以归还全部本息的民间借贷纠纷案。

　　此外，也有多家为天信集团及其相关企业提供融资担保的企业受到牵连。

　　如3月10日，山东金茂纺织化工集团发布公告称，截至2017年2月9日，其为山东天圆铜业有限公司在渤海银行济南分行和中国农业银行东营东城支行分别提供了不超过4900万元和不超过4800万元的连带保证担保。但目前相关银行尚未提起对天圆铜业的债务诉讼或要求公司履行担保义务。

　　3月16日，东营法院公告显示，天信集团第一次债权人会议将于2017年5月16日下午3时在东营市东营区黄河路36号召开，依法申报债权的债权人为债权人会议的成员，有权参加债权人会议。

目前经济数据好，主要是去产能、去库存等导致短期库存不足，进而使得工业品价格上升拉动工业增长，以及与企业加快补库存有关。“因此对目前的各项数据好转，只能是谨慎乐观。”

　　“目前经济只是反弹，不是反转。”3月29日，中国社科院经济政策研究中心主任郭克莎在中国社科院财经院分析一季度经济时说。

　　国家统计局将在4月17日公布一季度经济数据。根据1-2月的数据来看，财政收入、投资、工业、进出口增长都呈现加快的态势，尤其是民间投资表现更为抢眼。不过社会消费品零售额增速略有放慢。

　　数据显示，1-2月，规模以上工业增加值同比实际增长6.3 %，较2016年12月份加快0.3个百分点。另外，1-2月全国服务业生产指数同比增长8.2%，增速比2016年12月份加快0.1个百分点，比上年同期加快0.1个百分点。

　　考虑到去年第四季度经济增速为6.8%，各大机构普遍认为一季度经济要好于预期。中国社科院财经院3月29日发布预测分析认为，一季度经济增速为6.8%，与去年四季度一致。但是经济也有下行压力，这在于房地产和民间投资增速下滑，以及债务违约等问题。此外，部分发达国家贸易保护主义强化等，也可能会影响中国的出口。

　　郭克莎认为，目前经济数据好，主要是去产能、去库存等导致短期库存不足，进而使得工业品价格上升拉动工业增长，以及与企业加快补库存有关。但是在下半年，经济增长可能放慢，到明年，经济下行压力将再次增加。“因此对目前的各项数据好转，只能是谨慎乐观。”郭克莎认为。

　　经济增速比预计的要好

　　今年1-2月不少经济数据出现了迅猛增长的情况。这突出表现在财政收入、出口等数据的快速上升。

　　比如1-2月累计，全国一般公共预算收入31454亿元，比去年同期增加4069亿元，增长14.9%，大幅高于去年全年同比增长4.5%的数字。

　　在出口方面，1-2月，进出口总额38900亿元，同比增长20.6%，增速比去年12月份加快15.7个百分点。其中，出口20918亿元，增长11.0%，也大幅高于去年12月增长0.6%的速度。1-2月，全国固定资产投资和工业增速也有所加快。

　　不过，这并不能说经济要进入新的周期了。

　　北大经济学院教授苏剑认为，今年全国经济增速比预计的要好，但是经济并未进入回升的新周期。

　　“任何时候都会有上行的动力和下行的压力，主要就是看哪个更突出了。目前的情况看来肯定的是，经济下行的压力比较大。”他说。

　　根据了解，国家统计局核算GDP的各个产业增速并未有太快增长。比如2017年1-2月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.3%，较2016年12月份加快0.3个百分点，但仍是在6%左右的水平。1-2月，服务业生产指数同比增长8.2%，增速比去年12月份仅仅加快0.1个百分点。

　　由于服务业占整个经济一半以上比重，工业占到40%左右，这表明今年一季度经济增速可能仍在6.7%或者6.8%左右，不太可能回到7%以上。

　　莫尼塔研究智库首席经济学家钟正生也指出，目前的工业利润比较好，主要反映在上游的行业，这些行业里国企比较多。在下游行业，民企和中小企业多，由于这些领域产能过剩仍严重，本次工业利润上升，其实是增加了上游行业对下游行业的议价能力。

　　但是民企从中长期看，进行投资的意愿仍不是很足。“对于目前的经济仍只是谨慎乐观。”他说。

　　根据了解，1-2月份，全国规模以上工业企业实现利润总额10156.8亿元，同比增长31.5%，大幅高于去年全年8.5%的增速。不过工业利润快速增长，主要集中在少数行业。

　　比如1-2月，黑色金属冶炼和压延加工业增长21.1倍，有色金属冶炼和压延加工业增长1.2倍，通用设备制造业增长23.3%。

　　土地价格上涨影响投资效果

　　3月29日，郭克莎指出，目前经济下行压力仍大。去年四季度的经济增速反弹，可能会延续到今年上半年，目前仍需要加大基建投资以抵消房地产下行的经济压力。

　　郭克莎认为，要注意的是，目前不能采取紧缩的调控政策。

　　比如如果货币政策收紧的话，对于抑制炒房有作用，但是也会对实体经济产生负面影响。“本来货币政策是总量政策，但是中国可以采取结构性的政策措施，比如增加对实体经济的资金支持。应该加大货币政策结构性调控。”郭克莎建议。

　　根据了解，2017年1-2月份，全国固定资产投资（不含农户）41378亿元，同比增长8.9%，增速比去年全年提高0.8个百分点。

　　其中最显著的是基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业），1-2月投资额达到8315亿元，同比增长27.3%，增速比去年全年提高9.9个百分点。

　　不过要注意的是，加快投资并不一定能拉动经济增长。主要原因是，投资中的土地费用高。

　　中国社科财经院综合部副主任汪红驹指出，工业生产出厂价格和房地产价格上涨，带来固定资产投资价格上扬，同时大量资金吸附在非生产性二手资产市场中，进一步侵蚀了固定资产投资形成的资本形成率（固定资本形成是从总需求来看的经济三驾马车之一，另外两个分别是消费和净出口），不利于潜在经济增长率提高。

　　根据记者了解，过去因为土地价格低，投资额的大部分资金都形成了固定资产（固定资本形成），也就是说投资对经济的拉动作用大。

　　但是现在投资增速仍快，对经济的拉动作用却有限。有意思的例证就是，西部很多省份的年度投资额都超过了GDP，每年增速甚至达到20%多，但是经济增速仅仅10%左右。

　　苏剑指出，高端制造业对土地价格比较敏感，比如一个车间就需要很大面积的土地，所以土地价格提高，对高端制造业有挤出效应。想依靠房地产来拉动经济的话，实际上就会伤害高端制造业。


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