白糖期权将增强期市服务“三农”能力

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本周三，白糖期权将在郑商所挂牌交易。在15日鲁证期货于郑州举办的白糖期权培训交流会上，郑商所市场服务部部长刘俊表示，白糖期权在健全农产品衍生品市场体系、完善农产品价格形成机制、丰富涉农企业风险管理工具等方面将发挥重要作用，其上市将进一步增强期货市场服务实体经济及“三农”的能力。

在北京淡水贸易有限公司首席白糖研究员崔仕嵬看来，白糖期权将为涉糖企业和相关机构提供一种新的避险工具，更有利于企业利用期货工具转移价格风险，锁定利润。

为了确保商品期权交易的成功，国内商品期货交易所首次引入了做市商制度。“这是一个重要创新和突破。做市商通过双边报价，为期权市场提供流动性，使市场具备快速交易能力，并保持交易价格的稳定和连续。”刘俊说，做市商报价公开透明，因此不会存在操控市场的行为。

在期权交易中，初学者经常会对行权价格、权利金及行权方式有一些错误理解。对此，郑商所期货衍生品部赵蓉解释，行权价格不是交易者竞价产生的价格，而是期权合约事先确定好的价格。对于期权买方来说，权利金价格是由买卖双方通过自由竞价产生的，权利金由内在价值和时间价值构成，内在价值是期权合约的实值额，也就是说，只有实值期权才有内在价值。一般来说，期权交易有平仓、行权和弃权三种了结方式。若交易者选择行权或履约，交易所将按照先投机持仓、再组合持仓、最后套期保值持仓的顺序选择卖方进行配对。到期日结算时，对未在规定时间内提交行权或放弃申请的期权持仓，交易所将进行“实值期权自动行权，剩余期权自动放弃”处理。

“所有虚值期权合约的内在价值都为零，只有实值期权才具有内在价值。内在价值实质上代表了持有该期权合约带来的盈利。行权则意味着放弃时间价值，提前让期权合约到期。”上海正瀛资产首席交易员白雪峰说，长期来看，主动行权会使预期收益为负，因而在正常情况下主动行权并不可取。

鲁证期货研究所副所长孟宪强认为，期权具有非线性损益特征，可以帮助各类市场参与者实现特定的风险管理目标。“白糖期权的上市，将为市场交易者提供一个全新的交易领域，投机者可以利用期权获得超额风险收益，产业企业可以利用期权对冲现货价格风险，资产管理等机构可以利用期权丰富产品投资策略。”孟宪强说，农产品“保险+期货”、大宗商品仓单质押等业务都可以通过期权来提前锁定收益和风险，“多样化的期权产品以及由此衍生的新型金融产品和创新技术手段，将促进中国期货及衍生品市场更加繁荣”。

                                                                    来源：期货日报网