国际场外衍生品市场监管趋严

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   在4月23日于杭州举行的第十一届中国分析师暨场外衍生品论坛上，期货日报记者了解到，国内场外衍生品市场发展迅速，从对冲市场波动的角度来看，风险管理公司与证券公司、保险公司等金融机构合作，利用大宗商品相关场外衍生品帮助产业客户精准锁定生产成本和销售收益，已经初见成效。与国际市场相比，国内场外衍生品市场刚刚起步，但随着业务体量增长，风控以及行业监管问题开始逐渐受到重视。

　　根据国际清算银行的统计，2016年上半年全球场外衍生品的规模达到544万亿美元，是同期场内市场的8倍。场外衍生品市场助力企业形成完整避险体系的功能也日益凸显，超过90%的世界500强企业利用场外衍生品工具管理和规避风险。

　　实际上，从全球趋势来看，金融危机之后，国际上对场外市场的监管要求越来越高。在场外衍生品分论坛上，法国巴黎银行金融机构部助理副总裁陈嘉宜介绍，虽然目前场外产品尤其是CDS产品交易量逐渐回升，但是监管仍然致力于保护投资者以及数据报送，所有的场外数据都要被监管，场外业务需要有双边的保证性协议。

　　如今金融市场发展的重要趋势之一就是全球化，国际市场对场外衍生品监管要求的变化，对国内场外市场现在以及未来的发展都会产生一定的影响。中国证监会国际顾问委员会委员浦伟光在场外衍生品分论坛上表示，现在很多国际贸易、金融方面的往来，都要遵守这些国际规则。实体企业客户要“走出去”，要服务实体经济，场外市场也会“走出去”，开展全球业务，就要研究其监管思路。

　　“目前，整个监管趋势就是控制场外交易的风险。”陈嘉宜介绍，所有在欧洲交易的金融机构，包括一些交易量超过一定指标的企业客户，都需要满足对于集中清算和非集中清算双边的要求。与美国相关公司的业务往来，交易对手方也需要签署一定的协议，场外衍生品越来越像场内的衍生品。未来随着国内场外市场业务的发展，必然也会遇到类似的情况。

　　此外，值得注意的就是清算问题。浦伟光表示，一般而言，场外市场没有集中清算。场外市场的特点是产品个性化，且市场不透明，交易信息一般不公开披露。“场外市场的特点某种程度上也是其弱点。”他解释说，买卖双方没有通过中间清算方，其实效率相对较低，出错误的机会很多，还有费用也很高。因此，整个OTC市场还是很复杂的。“在金融风暴中我们已经意识到，如果没有集中清算，场外市场风险对金融系统的影响会更大。现在国际监管开始要求场外衍生品交易逐步走向集中清算，目前60%的利率产品已经是集中清算。”

　　从国际市场来看，随着技术的发展，场外市场会出现更多的交易平台。浦伟光介绍，一方面通过这些交易平台，买卖双方比较容易得到他想要的信息，沟通更加容易。自动化的发展也会帮助客户对信息进行分类，协助买卖。场外市场的中介差异越来越小，议价的能力分化导致场外业务压力增加。另一方面监管也会根据技术的发展而变化，形成一定的互动，进而影响市场的发展情况。

   文章来源：期货日报