中证报：“钱荒”与“债灾”都不会重现

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中国证券报今日援引未具名分析人士观点称，二季度可能成为金融监管政策集中落地的窗口期，而央行则不大可能继续主动大幅收紧流动性，适时进行适当的对冲也是可能的。因此，当前及今后一段时间，“钱荒”与“债灾”都不会重现。

近期金融监管政策频出，银监会剑指同业业务、影子银行，股债商均迎来明显调整。在大行委外赎回潮消息的发酵中，债市调整尤为甚之，对债券集中抛售引发流动性风险的担忧不减。

中证报称，历史经验表明，当投资者预期出现拐点的时候，对市场的冲击往往最明显，去年底的情况正是如此。未来不排除某些政策落地会给市场造成一定扰动和冲击，但主要是短期性的。另外，在风险逐步积聚并开始暴露的形势下，稳妥有序地去杠杆是各方期盼，预计暴力去杠杆的情况不会发生。

昨日新华社也在“中央政治局会议传递当前经济工作六大信号”的文章中指出，当前金融风险总体可控，但金融领域存在不良资产、债券违约、影子银行、互联网金融等累积风险，金融违规违法和腐败行为时有发生。要高度重视防控金融风险，加强监管协调，加强金融服务实体经济，加大惩处违规违法行为工作力度。

国泰君安徐寒飞对此解读称，高度重视防控金融风险，有防和控两层意思；而加强监管协调，则指向一行三会的后续监管需要进行对冲。

这从央行近期的资金投放中可以窥见一斑。4月13日重启公开市场逆回购操作至今，除去进行了4955亿的MLF操作17日以外，央行每日均实现资金净投放。

中证报也在报道中援引分析人士观点称，当前平稳的经济和金融形势给监管政策出台创造了契机，二季度可能成为金融监管政策集中落地的窗口期，但既然金融监管加码了，货币政策就更没有必要大幅收紧了。当前央行不大可能继续主动大幅收紧流动性，至少会保持流动性总量的稳定，而为降低监管对金融市场和经济运行的短期冲击，进行适当的对冲也是可能的。因此，当前及今后一段时间，“钱荒”与“债灾”都不会重现。

徐寒飞称，在央行对金融监管政策“真实冲击”的纠偏下，债市将回归基本面。

央行的对冲性政策会起到稳定流动性预期的作用，“去杠杆”的边际负面效果将出现明显弱化，而监管政策的“真实冲击”也很可能被纠偏。债券市场的短期悲观情绪将得到改善，前期市场的小幅下跌将暂告一段落，市场信心的恢复有利于债券市场“回归基本面”，重新回到前期的“上升通道”中。

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