重温一下逼仓的故事

那又如何

然而，就在糖厂和现货商为他们的白糖卖了个好价钱而高兴的同时，他们发现，自己为履行合约而准备的现货很难进入市场指定的交割仓库（桂糖市场不公布交割仓库的库容变化情况）。当这些空头把从现货市场上低价买来的白糖准备放入交割仓库之时，桂糖市场告之他们仓库只能放14万吨货，并且已经放满，空头的现货无法入库。

那又如何

卖方极为不满，他们认为既然推出了相应的合约，又允许他们签定卖出合同，就应该为他们提供相应的仓库，并且作为一个全国性的白糖交易市场，不应该只准交易14万吨这么一个只占全国产量不到2％的数量。于是，已在市场卖出白糖的糖厂和交易商不断给市场施加要求交货入库的压力。这种压力随着“非典”带来的现货糖价不断下跌而日益增大。

那又如何

　5月22日，桂糖市场原负责人肖善“迫于压力”辞职，市场对外宣布由钟武剑（其时任海南橡胶批发市场的总经理，以前是桂糖市场高层）任总裁，与此同时，市场传出消息，新总裁拟订了增加仓库数量的文件待发，其挂牌的各合约价格必须向现货价格回归。同时，新总裁钟武剑代表市场亲自出马，广邀交易商入市。

那又如何

在这种情况下，许多糖厂和糖商先后组织资金入市抛售白糖，一些以前没有参与桂糖市场交易的省外交易商也加入了抛售的行列（朱的公司也正是在这样的背景之下大举杀入桂糖市场做空）。各合约的价格在大量现货抛盘的打压下迅速向现货价格靠近。以8月合约为例，其价格从5月21日的2645元／吨跌至5月29日的2271元／吨。

那又如何

6月2日，正当市场人士以为桂糖市场糖价虚高、现货无法入库的风险得到了化解的时候，桂糖市场突然宣布免去刚刚上任的钟武剑的总裁职务，维持14万吨的交割数量不变。与此同时，各合约的价格以涨停板的形式迅速上升，以8月合约为例，6月10日又回到2600元／吨以上，6月19日达到2700元／吨，6月29日更高达2800元／吨。短短两三周的时间内，8月合约的价格从下跌300元到上涨500元，卖方遭遇了极大风险，一大批卖方保证金深陷其中。

那又如何

在这个过程中，一部分旧的卖方在价格下跌时幸运地逃了出来，其原以为可以在桂糖市场卖出的现货又回到自己手中，而更多的新的卖方则面临着一方面自己的保证金被虚高的价格全数侵吞，另一方面面临为履约而准备的现货无法入库的局面。

那又如何

“我们已经感到了屠杀的气氛。”朱言语中有些恐慌。目前，这种局面仍在朝着不利于卖方的方向演变，各合约的价格仍在上涨，卖方的巨额保证金正在被一步步地侵吞。以8月合约为例，目前8月合约总量为12万吨，价格每上涨10点，卖方就亏损120万元。7月31日，是7月合约的交割日，如果空方到时不能交货，将面临大幅亏损。

那又如何

空方认为，桂糖市场的事态演变至今，一幅清晰的以违规操控设计商业陷阱的保证金进行欺诈的图景，已完全暴露在人们眼前：以远高于现货的虚拟糖价引诱部分糖厂和糖商入市抛售并将其套住，以人事变更的阴谋和放开交割数量的谎言引诱更多的糖厂和交易商的资金进场，市场与作为主要买方的股东单位串通将14万吨的库容占满，然后将各合约价格拉高，以交不出货为理由将卖方的保证金侵吞。

那又如何

对于空方的一系列言论，邱建刚全部予以否认。“我们没有引进做市商。”邱建刚表示，桂糖市场没有建立这个制度，对于凯地是否是多头，邱也不置可否，只表示：“市场要为交易商保密。”但记者在一份协议交割征询函上，发现凯地投资正是8月的多头。

那又如何

对于人事变动，邱建刚认为纯属个人行为，与市场无关。对于空方根据总裁更替下单的做法表示很难理解。
　　目前，空方和桂糖市场分歧很大，空方已经表示要起诉桂糖市场。

那又如何

现贷？期货？
　　在这一系列事件的背后，是我国大宗批发市场监管的缺位。
　　“我们都不知道该向哪个部门反映批发市场的情况。”朱谈到当下的情况无可奈何。最初这个市场是由原国家经贸委和当地市ZF批准的，可现在国家经贸委已经撤销了，当地ZF无专门机构监管，并且，这个市场是由中国商业联合会发起的，似乎一些日常指导是来自商业联合会，但目前和桂糖市场一样的海南橡胶市场、昆明食糖市场、郑州粮食市场现在的交易模式又都全部来自“国家质量监督检验检疫局”发布的《大宗商品电子交易规范》（以下简称《规范》）。

那又如何

在去年发布《规范》之后，就引起了巨大的争议，即《规范》是否使批发市场的边缘期货化问题合法化？此前，已经有相当多的人士认为批发市场做的远期交易与期货市场的模式极为相似。
　　我国《刑法》和《期货管理暂行条例》都明确禁止一切机构进行变相期货交易。《期货管理暂行条例》总则第四条明确规定：“期货交易必须在期货交易所内进行。禁止不通过期货交易所的场外期货交易。”桂糖市场是一个注册资产只有3000多万元的有限责任公司。其公开存在形式是一个依据《大宗商品电子交易规范》而设立的现货批发市场，但该批发市场所实行的保证金制度。交易席位制度，合约对冲机制，资金清算制度等均与期货交易制度雷同。

那又如何

虽然邱建刚一再表示“我们和期货没有关系，证监会等部门今年也过来检查过，国家也没有认定就是变相期货。”
　　但期货界的部分专家和业内人士还是在不同场合均指出，大宗商品电子批发市场都出现了变相期货交易，分流了期货市场的资金，因此呼吁取缔这种以批发市场形式存在的变相期货交易。用类似期货交易方式从事现货交易是桂糖市场风险频生的根源。

那又如何

　而这种风险由于缺乏监管又被进一步放大。在正规的上海、郑州、大连三大期货交易所，各种监管要严厉得多，并且制度、信息要透明得多。“桂糖市场连起码的持仓量都不公布，我们也不敢去做。”一家期货公司的客户经理告诉记者。此次发生的逼空事件，也正是在库容信息披露缺乏透明性的情况下发生的。

那又如何

今年以来，上海期货交易所的天胶品种，交割仓库已经先后两次扩容，并且每次扩容都是在持仓量还没有完全达到库容总量的时候，而桂糖市场，在5月的时候，持仓量就已经达到4万手，即20万吨，远远超过了14万吨的库容量。在这种情形之下，桂糖市场没有任何库容变化情况的公告，并且仍然在库容已满的情况下继续推出新合约。当然，邱建刚并不认为应该公开库容情况，但同时表示“应该在现行市场制度下加大库容”。

那又如何

当地证管办官员谈及这个市场时也只能无奈地表示：“我们也接到很多举报，可这不属于我们证监会管的范畴，也无能为力啊。”
　　目前，桂糖市场的事态仍在演变，数十万吨现货白糖处在已付定金、已签合同，却因桂糖市场的14万吨的库容限制而无法入库的状态，巨大的风险正在累积。
　　“如果不让交货，我们就把上万吨的白糖拉到批发市场门口放着。”一家食糖厂经理这样说。

南糖8月合约多空争斗惨烈 国家发改委紧急介入

那又如何

“这两天我都突然冒出了很多白发。”一位南糖8月合约的空方重仓者向记者抱怨，长期的紧张状态使他变得形容憔悴、萎靡不振。

　　这是一场惨烈的战争。几天下来，所有参与广西食糖中心批发市场(以下简称桂糖市场 )8月合约争夺的投机者均身心俱疲，而直到记者发稿时止，明显被操纵的8月合约最终将以怎样的结局收场还很难预料。

　　广西区ZF一官员向记者证实，国家发改委已经正式介入对南糖8月合约的调查。8月4日，广西经贸厅官员以及桂糖市场的代表赶赴北京，专门就此向发改委汇报。

那又如何

“这两天我都突然冒出了很多白发。”一位南糖8月合约的空方重仓者向记者抱怨，长期的紧张状态使他变得形容憔悴、萎靡不振。

　　这是一场惨烈的战争。几天下来，所有参与广西食糖中心批发市场(以下简称桂糖市场 )8月合约争夺的投机者均身心俱疲，而直到记者发稿时止，明显被操纵的8月合约最终将以怎样的结局收场还很难预料。

　　广西区ZF一官员向记者证实，国家发改委已经正式介入对南糖8月合约的调查。8月4日，广西经贸厅官员以及桂糖市场的代表赶赴北京，专门就此向发改委汇报。

那又如何

对于近年来风起云涌的大宗商品市场而言，桂糖市场8月合约事件只是一个缩影。由于监管机制的缺失，大宗商品市场隐藏了巨大的风险，是废是留一直是业界瞩目的焦点。

　　发改委的介入给了外界颇多想象。

那又如何

　多空“战争”继续

　　自本报7月30日在头版刊发了《凯地系隐现：谁操纵了桂糖“期货”》一文之后，围绕桂糖8月合约，多空双方又展开了一轮更加激烈的鏖战。