重温一下逼仓的故事

那又如何

一位参与者这样向记者形容当时的情景：“如果说此前的争执还在桌底下，而现在必须摆在台面上出牌了。”

　　迫于市场的压力，7月30日，预感到风险的部分多头一开盘就主动平仓出场。这使得7月29日还在2930元／吨附近高悬的8月合约，次日以2901元／吨开盘，并以2860元／吨的价格收盘，当日盘面显示持仓量迅速减少5856吨。“这是部分多头的跟风盘在主动平仓，因为目前的事态变化很不明朗，大量空头向各级部门以及媒体反映情况给市场造成很大压力，一些原本跟风的多头见势主动获利了结。”参与交易的一位人士向记者分析。

那又如何

空方的日子也不好过。根据市场规则，8月合约进入交割月之后，将要提高保证金(市场规定保证金200元／吨，进入交割月后的前十日，保证金提高到400元／吨)，也就是说，如果在7月31日8月合约价格没有继续下跌，而维持原高位的话，在8月1日上午9时之前，空头必须追加保证金--这意味着空方将扩大损失，因为现货无法入库，逼空局面已经成形，再次追加保证金只能成为多头的食物，如果不追加，则又会被市场强行平仓。

那又如何

“当时空头的情势十分不妙，虽然7月30日开始下跌，但并不能判明第二天的走势。空头一方最坏的打算是在31日下午提起诉讼，并申请冻结资金。”一位参与者向记者透露。

那又如何

　多空双方酝酿的巨大风险也给市场主办方带来巨大压力。“如果桂糖市场涉嫌操纵市场一事最终走上法庭，将对南宁市场造成重大影响。”该人士分析。据悉，7月30晚上，桂糖市场高管人员连夜开会研讨对策，而这个会一直开到次日凌晨。

那又如何

7月31日，多空的关键时刻。当日8月合约价格以2831元／吨低开，并最终以2794元／吨收盘。盘面的微妙走势令空头难以决策。有交易人士认为，这是多头的一种表示--把价格打低，给空头多一点准备时间。也就是说，降低价格，让空头原有的保证金还能继续支撑。

那又如何

　事实上，尽管盘面上彼此较量，但与此同时多空双方还是通过各种渠道透露出愿意协议平仓的信息。根据桂糖市场的规则，多空双方可以不按照盘面价格平仓，而以协议价格对冲。多头提出的协议平仓条件是要“空头损失300个点”，即每吨损失300元。

那又如何

　虽然从盘面上看，多头似乎大赚，但由于多头前期为占满库容而大量从高位接手了现货，实际上其在现货上是亏本的。据估计，多头在2400元／吨左右的价格接了8万到10万吨的现货，而现货市场的价格高的不过2100。因此，多头如果不在市场上赚回来，也将难逃亏损。

那又如何

　8月1日，8月合约以2761元／吨开盘，随后上涨至2800元／吨，并以此价格收盘。市场传来消息，一家来自海南的空头由于保证金不足，已经被强行平仓，并导致盘面价格上行。当日盘面持仓量降至11633张，市场渐渐传来屠杀的气氛。

那又如何

部分空头开始动摇，多空双方谈判加速。“这同样是一场斗智斗勇的较量。如果空头认赔，那么参加谈判就要尽可能地减少损失，以尽量小的代价出场。空头的筹码是指责市场的规则漏洞以及操纵嫌疑，而多头的优势在于盘面的价格。”一位参与者分析。

那又如何

　经过连续数日的讨价还价，部分不愿纠缠的空头和多头达成协议，愿意以一定价位协议平仓认赔出局，一些空头以认赔100万的代价离场。到8月6日，盘面持仓量已经锐减至5440张。

那又如何

但仍有一些空头不愿认赔出局，如广州洋迪公司仍旧强硬要求向市场交货。

那又如何

8月合约最终将以怎样的结局收场还很难预料。但市场人士估计，此次8月合约，很可能多空双方都要赔钱。

　　发改委介入

那又如何

发改委介入

　　桂糖多空之战在本报报道之后引起了社会各界的广泛关注。据广西区ZF一官员透露，国家发改委已经责成广西区经贸厅赴京解释此次事件。8月4日，广西经贸厅官员以及桂糖市场的代表专程赶赴北京。

　　事实上，在此之前，期货界和大宗商品市场之间的“口水”就没停过。

那又如何

　作为改革开放的产物，国家对批发市场的政策一直较为宽松，各大商品都允许建立批发市场。随着电子商务的运用和保证金制度、对冲机制等新的交易方式的应用，大宗商品市场取得了很大的发展。据悉，目前我国已经建立了包括橡胶、食糖、淀粉、粮食、有色金属等在内的多个大宗商品批发交易市场。因交投活跃，桂糖市场一度还成为国内大宗商品市场的典范。

那又如何

但大宗商品市场的发展却一直饱受期货界人士的诟病。他们的理由是，大宗商品市场的存在，不仅分流了期货资金，而且机制漏洞很多，风险很大。

　　大宗商品批发市场真正“站直腰杆”是在2002年9月。去年9月1日，国家质量监督检验检疫总局颁布了《大宗商品电子交易规范》(以下简称《规范》)，《规范》的出台让饱受质疑的大宗商品市场的期货机制似乎得到了“法规的支持”。据悉，桂糖市场也是这个《规范》的起草人之一。

那又如何

但这个《规范》出台之后，受到各界更广泛的指责。“大宗商品市场大量借鉴期货的交易机制，如对冲制度、保证金制度，但同时这些机制引入时又不够完整，漏洞很多，风险很容易被放大。”一期货公司负责人深表担忧。

那又如何

今年2月，出台几个月的《规范》在争议声中宣布进行修改，试图廓清批发市场和期货市场的区别，但修改稿时至今日仍未正式颁发。

　　此次桂糖8月合约事件再次让人们领略到大宗商品市场的风险，大宗商品市场的去留再度引起社会关注。就8月合约中多方同时为桂糖市场股东一事(详见本报7月30日报道)，北京工商大学期货研究所所长胡俞越教授评论道：“如果桂糖市场确实存在股东与多头有关联关系这样的情况，那将会有违规的嫌疑。”

那又如何

　而此次发改委介入，让业内人士寄予了更大的期望。“大宗商品市场到底怎么走该有个明确说法了。”一位桂糖市场交易商表示。

　　收编还是废黜

那又如何

尽管现在批发市场存在各种问题，但从各界反应来看，取缔这些市场似乎不太可行。

　　“我国的期货市场发展了这么多年，其它市场借助期货市场的机制，我认为并不是坏事：一方面可以提高现货市场功能；另一方面，期货市场的机制之所以被借用，也说明期货市场受到肯定。大宗的农产品和大宗的战略物资客观上都有这种需求。”胡俞越认为。

那又如何

在此次桂糖事件中遭受重创的广州交易商朱危光也表示：“虽然这次损失很大，但就市场本身来说，这类市场还是为现货商提供了一定的便利，提供了一种较为方便的买卖渠道。”

　　另一位期货专家童宛生此前谈及大宗商品市场时也认为：“关闭批发市场不太可能。”