重温一下逼仓的故事

那又如何

“这个市场一直在打擦边球，其关键就是缺乏有效的管理。”胡俞越强调，“这个市场谁管？谁也不管。证监会不管，他们只监管证券市场和期货市场，而这些市场名义上又不是期货市场。原来的国家计委下面有一个经贸流通司，虽然似乎是管理机构，可他们更多的是宏观调控的部门。所以这个市场现在基本处于无

那又如何

“我国是一个ZF推动型的市场，ZF具有很大的主动性，既然有市场需求，就应该加以管理。”胡俞越认为。胡建议，把这些大宗商品市场的部门品种纳入正规期货交易所，成为一个新的交易品种。

　　“但按照目前证监会的审批速度，推出一个新品种谈何容易？”上海南都期货的一位经理对此方案的可行性提出质疑。

那又如何

胡俞越认为，速度问题的解决实际上是证监会与相关部委的协调问题，因为期货品种的推出往往先要得到各部委的同意，如果相关部委认为“不成熟”，那么就很难推出了。

　　有业内人士建议专门成立一个监管部门来监管这些市场。但由于现在国内大宗商品交易市场太多，而且区域分布太分散。“真的要成立一个专门的机构来监管，恐怕要比证监会还庞大，并且各地的利益如何协调？”胡俞越认为这也不是一个好办法。

　　国家发改委经贸流通司马副司长则透露：“这个事情恐怕最后还是要由地方主管部门来解决。”

那又如何

天胶翻云覆雨 证监会誓言查处操纵RU0304

天胶期货价格异常震荡，业内普遍将矛头指向大户的恶性炒作和交易所监管不当，对此上期所保持沉默；证监会再次召集上海、郑州、大连期交所，要求加强对风险的防范与化解

那又如何

　跌停板，跌停板，又是一个跌停板。上海期货交易所（下称“上期所”）天然橡胶（下称“天胶”）期货价格自今年４月４日开始，便以高台跳水般的姿势滑落。一时间，关于天胶期货的各种传闻沸沸扬扬。

　　此前，天胶期货价格曾一路狂飚猛进。以６月合约为例，价格自２００２年１０月的每吨９０８５元启动，至今年４月３日达到每吨１６１９５元，涨幅高达７８％。之后，价格又急转直下，至４月１５日收盘时，６月合约已跌至每吨１１９１０元——仅仅７个交易日跌幅达２７％。而本周三（４月１６日），在买盘推动下，各主力合约除５月合约收盘均告涨停。

那又如何

天胶期货如此巨幅震荡，已经引起中国证监会警觉。《财经时报》获悉，４月９日，证监会有关官员已飞赴上海，就天胶期货价格波动异常召开紧急会议；之后，４月１４日，证监会再次召集上海、郑州、大连三家期货交易所，要求各交易所加强对风险的防范与化解。证监会明确表示，将对操纵市场和其他不诚信行为坚决查处。

那又如何

多头利用制度缺陷？

　　天胶期货价格的异常震荡，令期货业内普遍将矛头指向大户的恶性炒作和交易所的监管不当。对此，上期所几乎一直保持沉默，有关人员表示，交易所是按有关规则办事的。

　　２００２年１２月２７日，上期所公布了修改后的《上海期货交易所风险控制管理办法》（下称《办法》）有关条款。其中第十三条规定，当某期货合约在某一交易日（该交易日记为Ｄ１交易日，接下的交易日分别记为Ｄ２、Ｄ３、Ｄ４交易日）出现涨跌停板单边无连续报价（亦称“单边市”）时，则Ｄ１交易日结算时天胶期货合约的交易保证金比例由原５％提高到７％；Ｄ２交易日天胶期货合约的涨跌停板限制由３％

那又如何

　此外，修改后的条款中还指出，主力合约价格出现连续三个跌停板后，上期所可采取协议平仓方式；在交易所认为必要时，有权在Ｄ４交易日根据市场情况，决定并公告是否采取单边或双边、同比例或不同比例、部分会员或全部会员提高交易保证金、调整涨跌停板、限制部分或全部会员出金等措施，以化解市场风险。

　　实际上，今年４月９日天胶期货连续三天出现跌停后，上期所正是基于上述的一些规则，宣布将主力合约涨跌停板扩到１０％，保证金分别提高至２０％和１０％

那又如何

深圳实达期货的吕海柱对此认为，《办法》中的有关规定“前后矛盾”，不够一致。他举例，天胶期货价格连续三个跌停板后，上期所并未采取协议平仓方式，而是于４月９日发出通知，将主力合约的涨跌停板扩到１０％，保证金分别提高至２０％和１０％。

那又如何

有人算了这样一笔账：天胶期货第一个跌停限制是３％，第二、第三个跌停限制为６％，４月１０日跌停板扩大到１０％后，仅仅５个交易日，天胶期货价格便可累计下跌２５％。由于此前收取的保证金多仅为５％～７％，这种不对称的比例致使价格剧烈演变后，一些客户会迅速爆仓，而这种爆仓的后果也将波及到期货经纪公司。

　　“天胶期货价格启动不久，《办法》便随之进行修改，这难道仅仅是一种巧合？”一位不愿透露姓名的业内人士言语中暗带指责，“前期多头对价格操纵，正是利用此项规定，有条不紊地使空方在保证金增加的情况下，被迫斩仓出局。而多方之后以连续三个跌停板方式的暴跌，更是钻了有关规定的空子。不完善的制度是导致问题出现的主要原因。”

　　反思监管

　　中国国际期货经纪公司的研究发展专员李磊表示，天胶期货价格剧烈动荡，不能只看表面的价格波动。期货市场的健康发展离不开完善的监管。他说：“例如，目前的持仓报告制度是按席位申报，难以监管到具体大户，而一些大户通常会采取分设账户的方式逃避监管。一些监管制度形同虚设，便无法及时发现持仓过于集中所带来的潜在风险。”

　　李磊表示，机构投资者或大户是市场中不可缺少的力量，但他们本身也应充分认识到期货交易的风险。在美国的期货市场，当机构持有单边仓位过多时，一般会通过期权做反向保护，以此减少持仓的风险。而目前中国的期市还没有类似的机制来解决巨量持仓的风险。这使得一旦某家机构孤注一掷，就会给整个市场带来不稳定因素，甚至危及市场的生存。

　　“期货市场不能脱离现货市场而存在。具体到天胶市场，由于目前天然橡胶的进口采取配额制度，而配额受ZF控制，不可避免地存在价格传导信号的延迟；也就是说，现货市场价格的上涨反映供需紧张，应该通过增加供应或提高价格来达到供需平衡。但进口配额不能随时增加，因此无法形成通过进口增加来提高供应，从而避免价格过度上扬的机制。”

　　李磊分析说：“现货市场自身的非市场化表现，会在一定程度上引起某个时间段内期货价格与现货市场价格和国际市场价格的脱节。”

　　《财经时报》就天胶期货价格暴涨暴跌一事采访中国证监会有关负责人时，这位人士表示：“对于天胶的风波，大家应该认真总结经验教训。目前中国的期货市场在逐步走向理性，但因期货市场建立的基础——现货市场尚不够完善，交易所控制、管理风险的经验还是不够成熟。因此，对于出现的问题，应该客观看待。”

那又如何

90年代的期货是疯狂的年代。
人为的疯狂败坏了期货的名声。
其实期货不疯狂，是人的贪欲太疯狂。用户IP: 来自：

那又如何

血淋淋的教训啊，看了后手心出汗，犹如看恐怖片一般

那又如何

走偏的行情迟早是要回归的，不过在途中不知道要死多少人而已

那又如何

虽然最终要回到现货价，但是在交割月前可能就被玩暴了，所以不能根据现货价来做期货

那又如何

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那又如何

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那又如何

经典案例  读起来 引人深思啊

那又如何

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那又如何

不知道多少人 曾经以为这些 倾家荡产

那又如何

又因为这些、、、、