高盛：以史为鉴 主权评级调整究竟会如何冲击市场？

yexin20

评级究竟会给市场带来多大影响？高盛研究了16个最大的新兴市场1998年以来的400个评级调动，以全面评析评级的市场意义。

高盛发现的第一个结论是，卖谣言买新闻（“Sell the rumor, buy the news”）的游戏规则同样适用于评级，正式宣布前，评级的影响就已经反映在资产价格上，在评级正式公布后，资产价格反而会有所反弹。

值得注意的，反弹在债市表现得尤为明显，但当地股市和外汇市场之后的表现则几乎与其他新兴市场持平。

比如说，高盛发现，此前土耳其和南非被调降评级时，两个国家的债市在评级公告正式发布后，反而有所反弹。

高盛发现的第二个有趣的现象是，一般来说，评级下降的影响通常会大于评级上调，这点在外汇市场和债市尤为明显。不过，值得注意的是，评级上调对股市的影响，要大于评级下调的影响。

什么情况下，评级下调的影响最大？高盛给出的第三个结论是：评级由投资级下降至垃圾级时。

高盛研究了过去20年来的10个评级由投资级降至垃圾级的事件，发现评级下降前，当地的信用利差会最大扩大至220个基点，不过市场还是会在公告正式公告后有所反弹。因此总体而言，评级由投资级下降到垃圾级，其最终影响是信用利差扩大135个基点，当地利率可能会上涨50个基点，股市下滑17%，汇率下跌11%。

华尔街见闻