中国5月CPI同比涨幅创四个月新高 PPI继续放缓

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统计局今日公布数据显示，中国5月CPI同比1.5%，为今年1月以来的新高，前值1.2%；5月PPI同比5.5%，前值6.4%。

此前市场预计，在大宗商品价格下跌拖累下，PPI涨幅料从4月的6.4%放缓至5.6%；5月份CPI同比增速将回升，从4月份的1.2%加速至1.5%。

统计局城市司高级统计师绳国庆解读称，在5月份CPI 1.5%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾因素约为1.0个百分点，比上月扩大0.4个百分点；鲜菜、鸡蛋和猪肉供应充足，5月CPI同比涨幅的扩大主要来自非食品价格因素。PPI方面，拖累因素主要来自黑色系金属和煤炭的价格回落，还有石油和天然气开采价格的下滑。

分析观点指出，尽管CPI同比涨幅略有扩大，但食品价格持续下跌，年内并无通胀压力。加上工业价格回落，货币政策难言放松。

CPI同比涨幅扩大 PPI继续回落

中国CPI同比增速在今年4月重回1%上方，5月，同比增速继续扩大至1.5%，但环比微降0.1%。

统计局解读称，鲜菜、鸡蛋和猪肉供应充足，5月CPI同比涨幅的扩大主要来自非食品价格因素，涨幅较大的有医疗保健、教育服务、居住、交通。非食品价格环比与上月持平。

从环比看，5月份CPI微降0.1%，走势基本平稳。食品类价格下降0.7%，影响CPI下降约0.14个百分点。

其中，鲜菜由于气温上升供给量增加，价格下降6.2%；鸡蛋供大于求，价格下降4.1%；猪肉供应充足，价格下降2.9%。三项合计影响CPI下降约0.24个百分点。应季瓜果上市价格较高，鲜果价格上涨4.2%；水产品由于休渔期影响供应减少，价格上涨1.2%。两项合计影响CPI上涨约0.10个百分点。非食品价格与上月持平。汽油和柴油因两次调价，价格分别下降0.6%和0.8%；飞机票和旅游价格分别下降5.5%和0.8%。中药和西药因原料涨价，价格分别上涨0.5%和0.7%；部分地区公立医院推动价格改革，医疗服务类价格上涨0.3%。

从同比看，5月份CPI上涨1.5%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。非食品价格上涨2.3%，影响CPI上涨约1.84个百分点。

其中，医疗保健类价格上涨5.9%，教育服务类价格上涨3.3%，居住类价格上涨2.5%，交通类价格上涨2.3%。食品价格下降1.6%，影响CPI下降约0.32个百分点。其中，鸡蛋、猪肉和鲜菜价格同比下降较多，降幅分别为16.8%、12.8%和6.3%，三项合计影响CPI下降约0.61个百分点。

商务部8日在例行发布会上表示，今年以来，猪肉、鸡蛋、蔬菜等农产品价格下降较为明显。本轮肉蛋菜价格下降的主要原因是供应增加。以生猪市场为例，今年一季度猪肉产量、生猪出栏量均出现2015年以来首次正增长。

商务部预计，下半年国内生猪及猪肉市场供给稳步增长，价格整体呈下行态势；鸡蛋市场近期供应充足，入秋后蛋价有望企稳回升；未来几个月，蔬菜价格总体将延续回落态势，但不排除部分产品在个别时段、局部地区出现价格大幅上涨的可能。

PPI涨幅回落

PPI增速同比、环比均继续回落。拖累因素主要来自黑色系金属和煤炭的价格回落，还有石油和天然气开采价格的下滑。

从环比看，5月份PPI继续下降，但降幅比上月收窄0.1个百分点。其中，生产资料价格下降0.4%，降幅比上月收窄0.2个百分点；生活资料价格下降0.1%，降幅与上月相同。在调查的40个工业大类行业中，20个行业产品价格环比下降，比上月增加6个。从主要行业看，价格环比降幅收窄的有黑色金属冶炼和压延加工、化学原料和化学制品制造、石油加工、石油和天然气开采业，分别下降1.3%、1.0%、0.4%和0.3%；环比降幅扩大的有黑色金属矿采选、有色金属冶炼和压延加工业，分别下降4.1%和0.9%；煤炭开采和洗选业价格环比由升转降，下降0.6%。

从同比看，5月份PPI上涨5.5%，涨幅比上月回落0.9个百分点。其中，煤炭开采和洗选业价格上涨37.2%，涨幅比上月回落3.2个百分点；石油和天然气开采业价格上涨27.0%，回落16.0个百分点；石油加工业价格上涨22.0%，回落5.5个百分点；黑色金属冶炼和压延加工业价格上涨17.7%，回落4.6个百分点；有色金属冶炼和压延加工业价格上涨13.6%，回落2.2个百分点；化学原料和化学制品制造业价格上涨7.7%，回落1.5个百分点。上述六大行业合计影响PPI同比上涨约4.1个百分点，占总涨幅的74.5%。

机构：货币难言放松 经济依旧承压

申万宏源李慧勇认为，食品端通胀压力回落，PPI缺失新涨价力量，今年总体判断没有通胀压力。今后的通胀更值得关注，四季度是一个观察点。

假如能有进一步通货再膨胀政策出台，那么明年还是会维持类似今年的格局，增长平稳、通胀无忧。但若无进一步的通货再膨胀政策，可能通缩压力会成为明年的主要压力。

假如没有一些外力的话，中国经济下行是主要矛盾，通缩是主要矛盾。

海通宏观指出，通胀预期回落，货币难言放松。

虽然5月CPI在低基数效应下小幅反弹，但仍在2%以下低位，而且无论是食品价格还是工业品价格近期持续下跌，意味着通胀预期仍在回落。6月以来央行货币投放增加，一是为了对冲MLF到期，二是应对MPA考核带来的资金紧张，在去杠杆未取得阶段性成果之前，货币政策难言放松。

九州证券邓海清则称，经济基本面并非货币政策的核心变量，“监管协调2.0”才是。货币政策尽管大幅放松的可能性几乎为零，但存在边际上的拐点。之后为对冲监管层的严监管政策，货币政策将会大概率出现超预期边际放松的情况。

德商银行周浩称，PPI见顶的判断得明确，也说明中国房地产和金融市场去泡沫在慢慢起效果，当然还需要观察。

要关注的是，CPI涨幅比较低，说明经济的基本需求还是比较差，还需要进一步观察。

现在来看货币政策很难转向，不排除下半年较晚的时候有转向的可能性，从亚洲市场来看，CPI都比较低，欧洲央行也调低了CPI的预测，这些都值得我们关注。

华尔街见闻