汇率企稳、资金成本抬升 央行今年或都不会加息

越州三宝

     美联储昨日如期加息，中国人民银行货币政策工具操作利率并未应声上调。15日上午央行按时公布，当日开展1500亿元逆回购操作，7天、14天及28天品种的中标利率分别为2.45%、2.60%、2.75%，均与前期持平，并未上调逆回购操作利率。

　　回顾今年3月16日，美联储加息尘埃落定，央行就将逆回购操作利率全面上调10个基点。而昨日，在美联储加息之后，央行货币政策工具操作利率岿然不动。时过境迁，情况发生了哪些变化？

　　市场人士认为，首先，目前货币市场利率水平并不低。“在经历了去年末到今年上半年的利率抬升之后，整体利率水平已经达到一个偏高的位置。”兴业银行、华福证券首席经济学家鲁政委对上证报记者表示。

　　尤其临近年中时点，银行间市场利率出现常见的季末抬升。存款类机构质押式回购利率整体上升，DR007加权利率从年初的2.6709%上涨到昨日的2.9925%。上海银行间同业拆放利率（Shibor）从年初的2.1120%上涨到最新的2.8317%。

　　其次，人民币贬值预期正在收敛。“近期汇率有企稳迹象，不需要通过提升利率来进一步巩固汇率。”华融证券首席经济学家伍戈告诉上证报记者。

　　“其实美联储加息变化对中国汇率、资本流动等各方面的影响是在减弱的，加息对美元汇率的影响也在递减，这次加息之前市场并没有太大动静。”交通银行首席经济学家连平说，当然，这也和市场在此之前消化了大部分预期有关，“货币政策转向往往是预期阶段的影响最大，现在全球经济运行已经到了一个新的阶段，就不会再有过激反应。”

　　另外，目前国内经济情况也的确不适宜加息。“从新公布的数据来看，目前国内经济动能有所减弱，广义货币供应量M2增速回落到个位数，特别是对金融业的监管加强以后，金融机构的负债成本上升，在经济上行动能减弱的大环境下逆势加息并不合适。”伍戈表示。

　　那么接下来央行还有没有可能加息呢？

　　鲁政委的判断直截了当：至少年内央行不会再上调利率。

　　而在连平看来，货币市场利率上升会对银行金融体系带来压力，使得整个体系负债成本上升，现在存款增速较低，银行体系放贷款的大部分资金来自货币市场，如果从同业拆入的资金成本很高的话，银行就有压力及动力去抬升贷款利率，但是这是目前实体经济不能承受的。他预计“下半年经济运行压力或大于上半年”。

　　因此，就国内货币政策而言，“货币当局首要还是维护市场基本稳定，利率水平处于正常状态。”连平说，“在度过了年中的洪峰以后，进入三季度资金面状况会有所改善。可能6月末是利率较高、流动性较紧的最后一个阶段。”

　　伍戈认为，从现在到季末，央行将继续通过不同工具来熨平资金流动性，从近期操作思路来看，呵护流动性意图较为明显。


                                                                                                                                                                            来源：上海证券报