大宗商品——市场情绪趋缓，有色震荡分化

LZR518

有色金属

铜：铜矿增长乐观，沪铜上行空间有限

逻辑:沪铜继续减仓上行；隔夜伦铜宽幅震荡，收盘收于十字星日线，形态上，上行动力在衰竭，后市继续关注美股、原油价格对铜价上涨的压力。操作上，维持震荡操作。

铝：铝市震荡回落  谨慎持多

市场在政策停歇后产生一定的疑虑，基本面趋弱，铝市有所回调，不过后期政策进展仍是最主要的因素，下月初可能会比目前更为明朗。我们建议的多单继续谨慎持有，09合约13800附近止损。

锌：LME锌注销仓单再度大幅攀升  锌价表现偏强

昨日LME锌注销仓单再度大幅提高，加上LME锌库存持续回落至2009年1月来低位，对近日LME锌价形成明显提振。与此同时，国内锌锭库存处于较低水平，也对沪锌形成较强支撑。但随着国内外锌矿恢复，冶炼产出回升加上进口锌货源流入，中期锌供应端支撑或将缓慢减弱。近两日锌价表现偏强，内外锌价暂时关注前期上方压力位22200元/吨（沪锌1708）和2700美元/吨附近的表现情况。

铅：国内铅企业开工将回升  沪铅多单止盈离场

5月底以来国内下游动力型蓄电池行业维持好转态势，但7、8月下游订单或难以持续改善；短期国内铅供应仍略偏紧，但目前安徽部分铅企业已复产，短期铅开工将进一步回升。此外，LME铅库存延续小幅下降趋势，LME铅（0-3）贴水态势不改。短期关注铅价反弹持续性，沪铅上方18000元/吨一线或有压力。

镍：供需情况略有改善，期镍震荡偏弱

不锈钢价格近期回暖，库存明显下降，同时印尼方面因为镍价下跌部分冶炼厂关停，期镍情绪提振，小幅反弹。需求方面停产的不锈钢厂开始陆续复产。供需表现略有好转。不过因为镍矿供应的压力依旧存在，反弹持续性存疑。后续仍需观察镍库存缺口的变化状况以及需求端不锈钢厂检修复工状况，同时，镍冶炼厂亏损可能会带来进一步的产能缩减。操作上暂时保持观望。

贵金属：连续下跌后迎来反弹 贵金属中短期仍偏震荡

英国脱欧谈判、德国和意大利大选再引发市场担忧，但欧洲经济出现好转；美联储6月议息会议上鹰派加息，但通胀和GDP数据存忧，贵金属中期偏震荡。

能源化工

原油：热带风暴登陆美湾

本周美国市场关注焦点为热带风暴Cindy登陆对美湾地区影响。主要体现在三方面：1. 炼厂停工使成品油产量减少约17%（29万桶/日）。下周PADD3区原油加工量、炼厂开工率、汽油馏分油产量或有所下滑。2. 部分港口停运使油品装卸受到影响。下周原油进口量或出现较大回落，但后几周进口量或将再度回升。3. 暴风影响美湾地区陆上及海上油田产量，下周美国原油产量增幅或有所回落。4. 管道中断影响美湾向外输送进度，或一定程度减缓周边地区成品油累库进度。5. 美湾地区成品油消费同时受到抑制。Cindy周四达到高峰，目前强度逐渐减弱，企业开始陆续复工。盘面在周初大跌后，昨日小幅反弹，继续关注油价企稳节奏。

操作策略：观望

沥青：开工上行库存小降

现货方面，本周开工率+4%，库存-1%。齐鲁石化检修结束，东明石化七月全月检修。中油兴能、扬子石化检修持续至七月。本周中石化部分炼厂报价下调，部分地炼价格跟随下行。华东华南降幅最大，施压山东地区价格。开工维持相对低位，七月检修产能较多；但终端需求规模启动前，看跌氛围仍然抑制备货需求。关注道路需求带动库存止涨现货止跌的节奏。

操作策略：观望

橡胶：12500来回拉锯，沪胶破线近在咫尺

下游需求不理想（轮胎消费不佳），产胶国供应持续增加，另外联合减产及限制出口协议未能达成，因此胶价目前是承压下行。下方关注11800元/吨。

操作策略：1709合约空头继续持有

LLDPE：低价进口货源冲击，短期偏弱

LLDPE虽然货源仍不多，但供应利好逐步释放完毕，而下游表现低迷，难有实质性好转，进口低价货源近日带来冲击，因此LLDPE有所走弱，短期偏弱延续。

操作策略：观望。

PP：供应渐增，整体偏弱

供给端继续呈现增加之势，包括宁煤新装置近日即将投产，而出口套利支撑乏力，下游新增订单减少，产成品库存维持高位，预计短期维持震荡偏弱格局。

操作策略：观望

甲醇：多空胶着下偏弱运行

甲醇市场存在的支撑因素在于主产区与港口库存低、货源少，内陆货源暂时因物流问题流出缓慢，但进口套利窗口持续打开下，6月底至7月初到港将大增，而下游需求并无明显改善，因此甲醇价格偏弱运行，但短期下行并不顺畅，操作上前期空单继续持有。

操作策略：短空持有

PTA：油价暂未止跌，PTA小幅下挫

原油价格继续下跌，受此影响PTA出现走低，虽然PTA基本面偏空格局并未扩大，且短期汉邦220万吨装置如期检修对阶段性供应利好，但需警惕原油价格持续走低对能化品的联动影响。短期，PTA走势略显偏弱，关注油价能否企稳，此外，加工费偏高情况下PTA下行风险犹存。

操作策略：原油价格大幅波动，基本面格局转变

PVC：PVC区间震荡，6000一线仍有压力

PVC期价整体仍处于近期走势区间内，回升走势是否能够突破区间上沿压力才是关键。从基本面看，PVC多空因素并存，6月供应压力环比回升，需求虽不看空，但要形成提振，仍需更多实质支撑。短期，PVC主力在5700支撑有效，上涨后看6000一线突破情况。

操作策略：环保政策影响

黑色建材

钢材：震荡格局不改

mysteel口径库存总体平稳，螺纹社会库存微增，热卷库存去化明显，近期现货矛盾仍在积累中，震荡格局不改。

操作策略：1710合约暂作观望。

铁矿石：延续磨底走势

港口库存再度大幅攀升，现货上方压力明显，反弹动力和持续性较差，但周边黑色品种强势下，下跌空间也不大，近期延续磨底走势。

操作策略：1709合约空单离场暂作观望

焦炭：焦价近期稳定为主，期价贴水修复

钢厂继续压价动力不足，焦化开工率较高提涨也有阻力现货价格，近期以稳定为主，期价贴水有所修复，上方存在一定压力。

操作策略：09合约谨慎看多

焦煤：海运煤价大幅上涨，期价近期偏多

炼焦煤企业限产，后期执行力度有待观察，但限产动作却在落实，供应端缩减支

操作策略：09合约多单思路

动力煤：神华上调现货价格，继续偏多思路

神华调涨5500大卡动力煤中转基地北方平仓价至590元/吨。尽管近几日日耗有所回落，进口Q3800价格略有下降，但火电旺季还未真正到来，需求仍有较大上升空间，继续偏多思路。

操作策略：继续多单思路

玻璃：增仓下挫

当前各主要地区雨水较多，对玻璃仓储和运输有一定的影响，厂家库存出现增加。主力1709合约跌破1300重要支撑，空头大量增仓入场，短期偏弱运行。

操作策略：观望或短空操作

硅锰：延续弱势整理

现货与成本锰矿表现疲弱，市场情绪较悲观，期价延续弱势整理。

操作策略：6350-6400附近入场空单可继续持有。

硅铁：关注7月钢厂招标

目前各方均关注新一轮钢厂招标，期价未延续强势，周四冲高回落，短期震荡为主。

操作策略：观望

农产品

棕榈油 ：棕油成交低迷 国内油脂价格维持弱势运行
国际市场，马棕顺利进入季节性增产周期，斋月备货结束马棕出口需求出现下滑，棕榈油价格上方压力依旧。天气不确定性及巴西农民惜售对美豆形成支撑，但南美大豆丰产、巴西大豆出口强劲，预计中长期美豆震荡偏空，关注6月30日种植面积终值报告。因此，综合来看，油脂供大于求格局延续，基本面仍偏空。
国内市场，上游供应，棕榈油库存继续下降、豆油库存止降回升、菜油库存环比下降，油脂总体供大于求，预计后期随着进口油料继续上升、国内油厂开工率上升等影响下，油脂整体库存仍将处于季节上升周期。下游消费，值油脂消费淡季，当前豆棕价差处于不合理状态，严重挤占棕榈油市场消费份额，油脂下游环节依旧维持弱势。故综合内外市场，棕榈油复产周期下，油脂价格中长期压力依旧。

操作策略：趋势：P1709空单续持（P1709，3月21日5660进场，止损位5830）

豆类 ：产区降水或提升美豆优良率，猪价僵持豆粕需求清淡下跌

国际方面，美豆产区迎降水，优良率或提升；关注下周6月30日种植面积终值报告。美国国内大豆5月压榨量略高于预期。南美大豆加快出口步伐。总体上，全球大豆增产格局不变，国际豆类市场供需宽松。技术上，美豆下跌保持弱势格局。国内方面，5月大豆进口创历史新高，预计6-9月大豆到港量庞大，豆粕供应充足，库存压力持续增加；5月生猪存栏环比走低，生猪行业修复遇阻，料豆粕需求增长有限。总体上，豆粕供过于求。技术上，豆粕失守2700，弱势尽显。 下周6月30日面积终值报告即将公布，预计坐实面积增幅，内外盘市场压力增加，或出现趋势性下跌行情。建议跨市套利获利离场。

操作策略：期货：观望；套利：观望   期权：卖出1手M1709-C-2700，卖出1手M1709-P-2700

菜籽类 ：近日南方有较强降雨，关注菜粕期价前低支撑有效性
上周沿海菜籽菜粕库存均呈现下降，但目前沿海菜籽库存量仍然较高，近期菜粕供给有较好保证；菜粕需求方面，进入水产养殖旺季，菜粕需求量较大，但近日南方降水较多，沿海菜粕成交低迷，后期需重点关注南方天气变化。豆粕方面，USDA6月供需报告继续上调南美大豆产量，阿根廷大豆收割进入尾声，美豆种植接近完成，关注本月底USDA的种植面积报告，另目前美豆优良率略低于市场预期，但近期美国天气利于大豆生长，后期需重点关注美洲天气变化及南美大豆销售进度；国内方面，5月大豆进口量创历史新高，沿海油厂大豆豆粕库存较高，预计后期国内大豆、豆粕供给仍然充足，又目前生猪存栏量较低，豆菜粕价差维持较低水平，豆粕对菜粕的影响较大。技术上，昨日菜粕期价震荡下行，持仓量和成交量增加，预计菜粕主力合约前期低点附近支撑的有效性。

操作策略：单边策略：观望
白糖 ：郑糖破前低，远月空单可持有
隔夜外盘继续下跌，外盘依旧弱势运行，国内相对抗跌，短期无重大事件驱动，郑糖震荡偏弱运行；商务部采取对关税配额外进口食糖征收保障措施关税的方式，后期食糖进口量将明显下降，进口成本大幅上升，对国内食糖形成较强支撑；在产需有缺口的情况下，后期若国家不继续抛储，食糖后期供需或偏紧；但中国进入增产周期，全球糖市进入熊市，郑糖长期看空，但在本榨季结束到新榨季开榨前，深跌条件不够，建议反弹做空远月合约。SR1801空单持有，2017.6.22日6610入场，止损6780。 高位震荡 期货操作：SR1801空单持有，6月22日6610入场，止损6780
操作策略：期权操作：观望
棉花 ：郑棉仓单持续流出 关注万五附近支撑情况
国内方面，2016/17年度国内棉花当季供需缺口或小于180万吨，以当前储备棉成交率推算，截止8月底储备棉累计成交量或将达到250-260万吨。近日郑棉快速下行带动仓单加速流出，短期支撑郑棉价格，但仓单量依然巨大，在仓单降至较低水平前，预计郑棉价格难有趋势性上涨行情。下游国内外纱线价格倒挂，国内外棉纱价差收窄，国产纱仍具有竞争力。国际方面，美棉回调走势，关注65美分支撑情况；印度国内棉花价格高位震荡，价格重心下移。综合分析，印棉高位震荡，美棉回调走势，中国储备棉轮出进行中，郑棉仓单持续流出，但数量依然巨大。预计郑棉短期宽幅震荡，关注万五附近争夺情况。

操作策略：观望

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来源：中信期货研究资讯