如今的市场对宏观交易是个灾难 那些市场传奇都在亏钱

yexin20

对于采用全球宏观投资策略的基金经理来说，如今的金融市场越来越难做了。

前世界银行投资总监Mark Spindel过去三十多年都在关注追踪经济趋势、货币政策及动向、全球政治局势，但如今，低波动性、算法交易崛起和诸多因素掺杂在一起，让他对市场倍感困惑：宏观预测明明是正确的，但市场表现却和预期大相径庭。

“政治和经济混乱日益加剧，我感觉追踪市场越来越难了。我的整个职业生涯都集中在对货币和政治的理解上，而我现在却很难完全搞清楚它们。”他对美国媒体说。

事情开始出错始于两年前。即使夜半三更在家里沙发上追踪宏观事件、做交易，但Mark Spindel还是在英国退欧和中国令货币大幅贬值这两件事上押注错了。

最终，Mark Spindel选择了放弃，他把创建了9年的宏观策略对冲基金Potomac River Capital关闭了，返还了外部投资者的资金。

就连当年让宏观策略对冲基金名噪一时的索罗斯家族也未能幸免——他们今年几乎没赚到钱，而且投资回报率明显低于管理费更低的指数基金。由于全球宏观交易提供的赚钱机会太少，新上任的首席投资官Dawn Fitzpatrick正带领基金转型。

Andrew Law领导下的Caxton Associates出现10.4%的创纪录亏损。 Alan Howard的对冲基金Brevan Howard今年上半年亏损5.2%，为史上最差。传奇投资经理Paul Tudor Jones的基金上半年亏了2.5%。就连Louis Bacon这样的交易老手也没能躲过赔钱之灾，Moore Capital Management下跌了2%。

根据Hedge Fund Research Inc. 的统计，宏观基金创下了2013年以来最糟糕的上半年业绩，平均亏损幅度在0.8%，仅6月就亏损了1%。过去五年，这类基金年均收益率还不到1%。

Hedge Fund Research Inc.的数据显示，整个对冲基金行业上半年收益率为3.7%，6月份几乎没赚到钱，过去五年的年均回报率在4.9%。

WHY？

为何宏观策略对冲基金的表现如此惨淡？

按照金融巨鳄乔治·索罗斯（George Soros）的大儿子罗伯特·索罗斯（Robert Soros）的说法，是因为现有交易大部分依赖于程序化算法，而定量模型的趋势预测越准确，宏观交易就越难获得尽可能高的正投资收益。

以往多年，金融市场信息透明度越低、效率越低的时候，少数掌握了较多市场信息基金经理就发了大财，比如乔治·索罗斯。那时价格趋势比现在容易判断，他们使用较高的杠杆，当然竞争者也少。

如今，基金行业面临严重的技术冲击，这种技术正在更快、更广泛地传播信息，一些程序化算法几乎可以立即发现并捕捉到价格异常，而且这类基金追踪市场趋势的成本也更低廉。

一些基金经理表示，人类与计算机算法竞争挑战太大了，这类技术是短期价格变动的主推手，其投资风格更短线、造成的市场波动幅度更大。

事实上，就连量化基金也在刚刚过去的6月都损失惨重。法兴数据显示，在6月26日至7月7日的两周里，CTA基金下跌了5.1%，是2007年以来的最差表现。显著风险平价指数(Salient Risk Parity index)同期下跌1.8%，是4个月以来最大跌幅。

甚至量化交易界大牛文艺复兴科技 ((Renaissance Technologies))旗下的三家基金也在6月遭遇重创，录得2.5%至4.5%的亏损，此前它们还曾获得两位数的回报率。详细内容请点击《六月以来发生了什么？量化基金惨遭重创，连文艺复兴都难逃巨亏》。

低波动性被视为导致宏观策略基金失利的重要“元凶”之一，投资者无法从追踪市场趋势中获利，也就无法捕捉到短线获利良机。

那么，宏观策略未来是就此没落，还是仍有机会重现昔日荣光呢？

总部位于波士顿的Cambridge Associates董事总经理Adam Duncan对美国媒体表示：“由于所有政治和经济事件的出现，宏观策略理应在过去七年左右表现很好。然而事实并非如此，几乎没人赚钱。没机会这种想法根本就是不对的。只要市场还在运行，赚钱机会总会有的。”

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