海外需求强劲？中国7月财新制造业PMI创4个月新高

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中国7月财新制造业PMI好于预期，并创下了四个月以来最高值。

数据显示，中国7月财新制造业PMI为 51.1，好于预期值50.4，与6月财新制造业PMI50.4相比有了较大幅度的上升，处于四个月以来的高位。

7 月份中国制造业运行轻微加速增长。在新出口订单出现可观回升的背景下，产出与新订单总量皆创下 5 个月来最显著增速。与此同时，通胀压力抬头，投入品价格与产出价格的上涨速度皆超过6月份。不过，制造商对于用工仍然保持相对审慎态度，用工数量在7月份继续下降。同时出现下降的还有业界对未来一年经营前景的乐观度，目前已降至11个月以来的低点。

财新智库莫尼塔研究董事长、首席经济学家钟正生点评中国7月财新制造业PMI数据称，制造业生产处于温和扩张状态，7月制造业景气度再次回升，经济延续了上月的反弹，金融监管也难言放松。

海外需求强劲？或可不持续

据《7月财新中国制造业PMI报告》，促进财新中国制造业PMI回升的主要原因是海外需求强劲，新业务总量加速增长。数据显示，新增出口业务录得 2014 年 9 月以来的次高增速。为应对客户需求增长，制造商在 7 月份继续增加产量，产出的扩张率也创下 2 月份以来最高纪录。

促进重要指标PMI回升的是新业务总量的加速增长，而且7月份增速可观，为5个月来最显著。

受访厂商普遍反映，市况好转，海外需求强劲。值得注意的是，新增出口业务录得 2014 年 9 月以来的次高增速。为应对客户需求增长，制造商在7月份继续增加产量，与新业务一样，产出的扩张率也创下2月份以来最高纪录。

7月份，虽然生产与新订单皆有扩张，但厂商对用工仍继续保持相对审慎态度，用工规模进一步收缩，而且收缩率为10个月以来最显著。因此，积压工作量持续上升，积压率与6月份相近，同属小幅。

中国制造商连续第二个月增加采购，而且增速超过 6 月份。投入品库存因此恢复增长，但增速尚微。许多受访厂商鉴于客户需求转强而重建库存。另一方面，成品库存轻微下降，部分厂商动用原有库存交付新订单。

7月份，制造业平均投入成本涨幅可观，为4个月以来最显著。许多受访厂商反映原料价格上扬。厂商也因此连续两月上调产品出厂价格，加价速度超过上月。

7月份，业界对于未来12个月的经营前景信心轻微减弱，乐观度降至2016年8月以来最低。

但是，海外需求强劲或不可持续。在昨日出炉的官方PMI数据中，由于受欧洲经济回落拖累，海外订单数目已经出现了下滑。此外，美国和中国在本月初未能同意采取重大新措施，减少美国对华的贸易逆差，这让市场对中美两国未来是否会产生贸易摩擦感到担忧。

商务部副部长钱克明周一表示，虽然中国对外贸易在今年下半年总体上面临着一个积极的环境，但不确定性依然存在。

财新PMI与官方PMI数据再次背离

与中国7月财新制造业PMI创4个月新高不同，昨日统计局公布的官方7月制造业PMI出现回落，其中中小型企业PMI均出现了较大幅度下滑，降至50%荣枯线以下。

分企业规模看，大型企业PMI为52.9%，比上月上升0.2个百分点，连续两个月回升；中型企业PMI为49.6%，比上月下降0.9个百分点，落至临界点以下；小型企业PMI为48.9%，比上月下降1.2个百分点，低于临界点。

另外，官方数据还显示，海外需求出现放缓，新出口订单有所下滑（新出口订单下降1.1个百分点，而总的新订单仅下降0.3个百分点）。这与7月财新制造业PMI报告中“受访厂商普遍反映，市况好转，海外需求强劲”出现了较大背离。

这不是财新PMI数据第一次与官方PMI数据出现背离。由于财新主要调查的是国内的中小企业，官方数据则更侧重于大型企业，尤其是国企，故两个数据在过去五年内的43%左右的时间段内都有所出入。

野村证券中国首席经济学家赵扬表示，没有必要对财新和官方数据的背离做出过多的解读。他还表示，尽管中国经济在上半年保持了6.9%的高速增长，远超官方在年初制定的6.5%的增长目标，但经济放缓的态势依然没有改变。

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