8月宏观数据不及预期 国债期货全面大涨

一抹绿色

     国债期货过去一周以来持续回升，昨日，在8月份经济数据公布后，国债期货大幅上涨全线收红。5年期国债期货主力合约TF1712涨0.19%报97.73；10年期国债期货主力合约T1712涨0.41%报95.39，并且创6月19日以来最大涨幅。此外，银行间现券收益率大幅走低，剩余期限近10年的国开活跃券170210收益率下跌3.75个基点至4.3025%；剩余期限近10年的国债活跃券170010收益率下跌4.60个基点至3.6000%。市场人士多认为，8月份宏观数据不及预期，叠加当日央行公开市场操作净投放，提振了债市情绪。

　　8月份多项数据进一步走低，低于市场预期。据国家统计局数据显示，8月份工业、投资和消费增速全线回落，其中，规模以上工业增加值同比增6%，前值增6.4%，预期增6.5%，为去年12月以来最低；社会消费品零售总额30330亿元，同比名义增长10.1%，低于预期增10.5%；1至8月份，全国固定资产投资（不含农户）394150亿元，同比增长7.8%，增速比1至7月份回落0.5个百分点。

　　资产管理部高级分析师刘东亮认为：“8月份的数据进一步确认了下行趋势，无论投资、基建、消费等，虽然可能存在短期扰动因素，后续数据可能有反复，但总需求拐点已经呼之欲出，经济总体下行趋势已经确立无疑，且四季度后下行压力可能进一步加大。”

　　当日，银行间与交易所回购市场资金价格涨跌不一，交易所回购价格多数飘绿，银行间质押式回购利率则多数上行，1天期品种上涨6.13个基点至2.6925%，7天期品种上涨8.38个基点至2.9109%；Shibor（上海银行间拆放利率）短期品种价格走高，隔夜品种涨3.10个基点报2.6810%，7天期品种涨1.83个基点报2.8239%。

虽然近期流动性并未有明显的紧张态势，但考虑到税期、政府债券发行缴款等因素，在连续多日净回笼之后，央行当日净投放1000亿元补水市场，对跨季流动性呵护之意明显。9月份的资金面有来自MPA（宏观审慎评估体系）考核、同业存单到期等多重压力，前期超量续作MLF（中期借贷便利）、重启28天期逆回购，表明央行正在释放维稳信号，9月资金面料无忧。

　　刘东亮表示，在十九大召开在即的环境下，预计货币政策与监管政策短期内难有超预期表现，经济下行及监管转向平稳已经打开了债市波段交易窗口；此外，若人民币近期大幅升值带来外汇占款对基础货币的补充，短期内资金面对债市的制约作用将趋于弱化，10年期国债利率有20个基点的下行空间。

　当前的流动性状况只是略有改善，还并未出现明显宽松的迹象。在会议还未召开之前，央行不会轻易改变政策基调而释放出边际“偏紧”的信号，宁愿“被动宽松”，也不会“主动收紧”。