中泰笃慧：大部分上市钢企三季度单季盈利超上半年总和

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近期，一则“钢厂每吨钢利润超过千元，暴利重现”的消息被广泛传播。

中钢协回应称，利润超过千元，是混淆了毛利润和净利润的概念，1月~7月份，中钢协会员企业吨钢利润平均为179元。

不过，钢厂在今年三季度的确有盈利爆表的趋势。中泰笃慧指出，大部分上市钢企三季度单季盈利赶超上半年，而且四季度盈利也有望维持偏高运行。

据我们测算，螺纹7月至今平均吨钢毛利800元左右，远超上半年471元的平均盈利水平；热卷7月至今平均吨钢毛利740元左右，较上半年平均盈利水平高400元左右，已修复至2007年以来的阶段性高点。

笃慧坚定看多钢铁股，认为钢厂盈利可持续。今年5月中旬，市场对经济分歧最大时，笃慧亦坚持认为经济不悲观，钢铁盈利可持续。

周三，A股钢铁板块涨幅居前，早盘一度领涨大盘，截至收盘上涨3.17%。

钢铁概念今日的火热，或许与安阳钢铁拉开三季报序幕有关。昨日，安阳钢铁发布三季度业绩预告，预计1-9 月实现归属于上市公司股东净利润为9亿-10亿。

安阳钢铁上半年归母净利仅 0.28 亿，意味着三季度单季归母净利约 8.72 亿-9.72 亿。中泰指出，安阳钢铁此前的公告显示，7 月、8 月分别实现净利润约3.11亿和2.53亿，可测算9月实现净利润约3.08亿-4.08亿。而公司去年同期实现归属于上市公司股东净利润1.40亿元。

安阳钢铁周三开盘后不久即封住涨停。

对于环保限产逐渐落地，石家庄、唐山、邯郸、安阳等重点城市50%的方案，中泰笃慧指出，目前天津、河南、邯郸等地已经陆续发布了采暖季限产实施方案，推进力度快于预期，后期关注的焦点就在于如何将总量目标进行细化，任务分摊到厂，确保采暖季错峰限产的顺利完成。

总体而言，采暖季限产对供给将造成较大扰动，即使按照最保守的测算，预计采暖季限产也将压缩 8%-9%的钢铁生产，届时钢材供应阶段性的短缺极易造成钢价短期的大幅波动。

笃慧进一步提到，四季度盈利也有望维持偏高运行：上半年财政支出投放加快，预计下半年将明显放缓，三四季度整体基建投资将低于上半年水平；但地产投资增速仍将维持较高水平，两者对冲后经济呈现圆弧顶形态，经济更多呈现稳态局面。

数据来源：国家统计局

笃慧认为，随着四季度限产政策逐步落地，钢价或仍有上升空间，板材盈利有望维持高位。

不过环保限产敲定后，9月以来，螺纹钢期货主力合约累跌6.46%，热卷累跌3.12%。

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