固定资产投资疲软，通胀预期减弱，9月经济增长“被唱多”？

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下周即将发布9月经济数据，各大机构前瞻表明，9月中国经济增长“被唱多”。

其中，高盛的大胆预测让人震惊。高盛预计9月经济数据强劲，中国第三季GDP增长6.9%。这也是众多海内外机构估值最高的一家。

但是，高盛仍然看低9月固定资产投资增长，预计值为7.9%；虽然略高于8月的7.8%，但是仍然跌破8%。渣打银行预计，9月规模以上工业增加值同比增长再次提速至7.0%，PPI通胀加速至6.8%。

渣打银行以“彩虹破云出”比喻中国经济。该行预计在短期因素推动下，9月规模以上工业增加值同比增长有望再加速至7.0%，预计9月CPI回落至1.4%，而PPI通胀加速至6.8%。

三季度GDP是6.8%还是6.9%？

9月PMI升至52.4%，创下5年来新高，打破了经济悲观预期。近期数据显示经济韧性非常强，工业生产和基建大概率反弹。

在这一预期下，海内外机构纷纷看多三季度GDP增速。多数机构预测值为6.8%，最高值为6.9%。

值得注意的是，GDP预测值为6.7%的投行与机构非常少，但是其中包括世界银行。该行近日上调第三季度中国经济增速至6.7%，而预测值为6.5%。这说明世界银行偏向于保守派。

申万宏源李慧勇预计，9月工业生产在基数略低以及季末因素支撑下有所回升。今年以来，工业生产往往在季末明显回升，譬如3月和6月。综合考虑，我们倾向于认为，9月工业生产数据将有一定恢复，预计9月工业生产增长6.5%。

与此对比，高盛的预测比较激进。该行预计9月工业生产增长7.2%，远高于8月的6%；即按月以年率计增长15%，大幅高于8月的2.5%；即第三季按年增长6.5%，高于第二季的6.4%。

中国银行国际金融研究所预计，三季度GDP增长6.7%，较上半年回落0.2个百分点，与上年同期持平。其依据是三季度受房地产收紧、环保风暴及季节性因素等影响，中国经济始于去年四季度的企稳回升动能有所减弱。

中国社会科学院财经战略研究院9月29日发布报告预计，2017年三季度GDP增长6.8%，其依据在于如下几个因素：

1）目前供给侧结构性改革继续深化，三去一降一补成效显著；

2）房地产去库存政策，带动房地产市场销售和房地产开发投资回升；

3）国际经济复苏带动我国出口增长，出口对GDP的贡献上升等。

固定资产投资增速“疲软”

在各项经济数据中，固定资产投资增速在8月首次“跌破8%”以后，短期预计难有起色。

申万宏源李慧勇预计，9月单月投资增速有望较8月有所回升，但增速改善幅度有限，增速大概7.9%。虽然略高于8月的7.8%，但是仍然未能回升至“8%”的增速，这说明大型企业的投资意愿仍然偏低，持币意愿增强。

事实上，8月份基建投资仅增长11.4%，为今年来最低。虽然预计9月基建投资会有所增长，但是幅度非常有限。

高盛预计，9月固定资产投资本年至今按年增长7.9%，按年增幅高于8月的7.8%。这一数值与多家国内机构预测一致，说明9月份固定资产投资增速仍然疲软。

9月通胀预期“降温”？

据华尔街见闻了解，9月通胀预期开始降温。多家机构普遍预测PPI与CPI在8月出现高点之后，9月可能出现“降温”。

交通银行首席经济学家连平初步判断，2017年9月份CPI同比涨幅可能在1.5%至1.7%左右，涨幅相比上月有小幅下降。兴业银行首席经济学家鲁政委认为，9月CPI同比为1.5%，较上月下降0.3个百分点。

多家机构预期，9月以来猪肉价格环比略上升，蔬菜价格环比下降，农产品价格整体下降。其中，渣打银行预计，9月CPI通胀同比涨幅回落至1.4%，这也是估值最低的预测。

申万宏源李慧勇预计，9月食品价格涨幅回落，预计CPI回落至1.5%。但是高盛预计，9月CPI增长1.7%，略低于8月的1.8%。

PPI方面，申万宏源李慧勇认为，动力煤价格指数有较明显回落，水泥价格指数涨幅略有回落，预计9月PPI上涨6.3%，涨幅和8月持平。

高盛预计，9月份PPI通胀亦将放缓，并预测9月PPI按年增长6.2%，略低于8月的6.3%。这也是属于偏低的9月PPI估值。

此前于9月25日，国家统计局公布数据显示，9月11-20日流通领域的螺纹钢、热轧板价格分别比上旬下降了1%、1.3%，同期电解铜价格下降了3.9%，聚氯乙烯下降了3.8%。近期钢铁化工产品价格环比下降，将在一定程度上影响9月PPI走势。

安信证券高善文在旬度经济观察中指出，9月初以来，大宗商品期货价格大幅回落。9月至今，南华工业品期货指数下跌8.9%。分类看，南华金属、能化指数分别下跌9.0%和8.7%，农产品指数大体稳定。尽管海外原油价格提振，但难改国内能化期货价格颓势。

随着商品期货价格的下行，到9月中旬，流通领域重要生产资料价格涨幅开始收窄，9月中旬流通领域生产资料价格环比0.7%，比上旬环比增速大幅回落1.8个百分点。黑色、有色、化工等领域价格同步回落。随着大宗商品价格大幅调整，9月PPI环比增速开始回落。

但是，仍有机构看涨9月PPI。中金公司分析师刘鎏认为，9月份工业品价格涨跌不一，钢铁和铜价格回落，但原油、煤等价格上涨。由于去年基数不高，PPI同比涨幅将继续扩大，预计同比增长6.6%。中银国际证券首席宏观分析师朱启兵预计，9月份PPI环比涨幅扩大至1.1%，同比涨幅扩大至6.8%。

华尔街见闻