2017-2018 锰硅

金蛇郎君555

小结：1月12日，硅锰现货市场弱势盘整格局依旧，在主产区宁夏地区逐步复产，硅锰产量增加，下游钢厂及贸易商采购意向清淡，采购谨慎心理较为浓厚，整体成交氛围清淡；1月后续钢厂不尽人意；原材料锰矿价格由下调至目前的弱稳、以及焦炭(2011, -3.50, -0.17%)成本的下调均使得继续高价信心有所动摇，厂家高位报盘减少，目前硅锰6517#市场主流价格已经下移至8000-8100元/吨左右。策略上建议锰硅1805合约谨慎区间操作，建仓参考7480-7200元/吨，止损各100元/吨。

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生产逻辑  生产一吨生铁需要1.6千吨铁矿（62%品位）0.5吨准一级冶金焦  0.1吨动力煤

生铁测算成本 （不含税）=1.6X62%铁矿石不含税价+0.5准一级冶金焦不含税价+0.1X动力煤不含税价+220
钢坯测算成本（不含税）=生铁价格+0.1废钢（不含税）+0.02锰硅+200
螺纹钢成本（）含税（）=(钢坯测算成本（不含税）+120)X1.17%

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复产初起日沉阁，仓单欲来风满楼
[走Ta势bl评e_级Ra：nk ] 锰硅：看跌
报告日期： 2018 年1 月12 日
[★Ta热bl点e_事Su件mm：a宁ry]夏 复产如期而至，交割月仓单创记录：
目前平罗及惠农区部分硅锰工厂已经开始逐步分批次复产，其
中，平罗地区前期要求20000KVA 以下停产的工厂目前复产50%，
而惠农区也有部分大炉型复产。另一方面，截至1 月10 日，郑
商所公布的锰硅仓单数量超过800 张，折合重量约为3 万吨，此
前峰值为1705 合约临近交割时的500 张。
★1805 期价是否已充分反应信息：复产被预期，而库存压力未被
重视：
1-5 价差处于高位说明此次宁夏复产的消息已被提前消化，并不
会对1805 期价产生过多的扰动。但复产之后的供给压力有可能
被忽略，主要原因在于12 月硅锰价格高企促使其它主产区产量
回升，12 月全国总产量仅减少3 万吨左右，下降幅度较为有限，
宁夏、内蒙地区恢复正常生产，供给带来的压力将会大增。
巨量仓单的交割是最大的预期差，折射出全市场硅锰库存在较高
位臵，12 月硅锰紧张的预期已被基本证伪，先前上涨更多出于恐
慌心态而非真实的供需格局，这将促使市场重新审视一季度锰硅
供需格局，价格中枢会有一定下移。而且至少有3 万吨的锰硅处
于冻结状态，交割日后将集中释放，在远月期价大幅低于1801
交割结算价的情况下现货抛售压力难以消化。
★投资建议：
我们认为当前情形与SM801 合约在去年9-10 月份的情形较为类
似，期价曾一度下探至6500 元/吨。再考虑到采暖季结束后可能
出现的高炉复产补库以及来自成本端锰矿的压力，我们维持“看
跌”评级，SM805 目标价位6700-6800 元/吨。同时，交割带来的
现货压力在5 月上会更加明显，可尝试空5 多9 的操作。
★投资建议：
采暖季后钢厂合金补库力度超预期；主产区再度遭遇环保压力。

金蛇郎君555

铁合金
2014年7月31日 00:03 阅读 41
西北地区煤炭资源丰富，铁合金、电解铝等高耗能产业因低成本的电价在这里集聚。

一般认为，生产1吨铁合金（硅铁）综合耗电8200度左右。相比东部地区工业用电每度1元左右的价格，这里仅需0.3元至0.45元。铁合金是炼钢的必备辅料，在铁合金生产中电力成本占近70%。

生产一吨硅铁需要硅石是1.7～1.75吨，硅石到厂含税每吨130元，需要兰炭1.1～1.15吨，兰炭到厂含税每吨750元，氧化球团350公斤，球团到厂含税每吨1300元，电极糊50公斤（价格每吨3000元），综合电耗每吨8200度，钢材20元，人力成本300元。按此计算，每吨硅铁生产成本在5600元至5700元。

电力成本占据整个硅铁生产成本的65-70%左右，根据电价不同，各家企业硅铁每吨成本又不尽相同，低价的硅铁生产成本仅需4500元左右。

知情人士透露，即便企业亏损生产也不会轻易减产或是停产，一方面，多数大型企业自有矿山和电厂，铁合金只是他们对资源变现的一个媒介，虽然生产铁合金亏损，但上游原材料有丰厚利润；另一方面，重启硅铁生产装置需要较高的成本。单次检修时间要视冷却条件而定，设备重开一次一般需要200～300万元开炉费用。

未来5年，中国可能逐渐步入“废钢时代”，对硅铁产业来说，下游需求将出现较大可能下降。此外令生产商担忧的还有政府在节能减排方面的“硬手腕”。业内人士认为，明年1月1日即将实施的新环保法（被称为是史上最严环保法），铁合金属于高耗能产业，可能会导致一批铁合金生产企业迫于压力而被淘汰。

面临多个不确定因素，铁合金价格也将出现较大不确定性风险。