黄金：经历风雨 彩虹可期

越州三宝

　　金融属性较强的黄金在“黑天鹅”事件频发的2017年不但承受住了“压力”，还走出7年来最好的涨势，累计涨幅逾13%。

　　分析人士表示，预计在美元继续走弱的概率上升、美国政策推进艰难缺乏新刺激以及潜在的地缘风险的支持下，2018年金价运行中枢大概率继续上移。

　　“纠结”的金价

　　2017年贵金属价格整体维持震荡上涨，纽约商品期货交易所(COMEX)黄金期货主力合约年度低点在1月3日的1146.5美元/盎司，高点在9月8日的1362.4美元/盎司，12月29日收报1305.1美元/盎司，年度涨幅达13.29%，创下2010年以来最大年度涨幅。尽管金价在2017年表现亮眼，但过程表现“纠结”。

　　信达期货研究员邵菁菁表示，2017年上半年贵金属价格显著上涨，美元指数趋势性下跌。不过，随着政治风险降低以及在全球主要央行流动性可能缩紧的预期下，金价并未走出流畅趋势，呈现脉冲式震荡上涨。进入下半年，随着特朗普有关政策的推进和美联储大概率兑现年内第三次加息，金价自高点回落，年底再次小幅攀升。

　　值得一提的是，2017年，COMEX金银期货持仓变化与价格相关性较高。“美国商品期货交易委员会（CFTC）持仓报告显示，黄金、白银的非商业净多头在四季度波动较大，与价格的波动基本一致，这显示COMEX期货市场对贵金属的影响力较大。”南华期货贵金属分析师薛娜表示。

　　价格中枢有望上移

　　“2018年贵金属市场的交易主题将在美元和再通胀之间交替。”华泰期货宏观贵金属研究员徐闻宇表示，长期来看，伴随着美国继续战略性收缩，美元继续走弱的概率上升；而另一方面，随着市场矛盾从供给端逐渐转向需求端的争夺，财政刺激的落地将增加通胀回升的可能性，因而认为价格存在上行风险。预计2018年金价中枢将上行至1280美元/盎司，运行区间为1200-1350美元/盎司。

　　薛娜也表示，短期美国加息和其他政策方面的利空已经出尽，金银或迎来上涨。2018年上半年，美国在放松监管、基建计划、医改等政策的刺激下，经济大概率迎来复苏，市场信心良好，预计金价将维持宽幅震荡。9月加息与否是重点，中期选举大概率对特朗普不利，在政策推进艰难且缺乏新刺激的情况下，市场情绪可能会改变，届时黄金或迎来上涨。预计全年金价将维持震荡缓慢上涨，价格中枢上移。

　　邵菁菁也表示，金融风险和地缘风险也将在2018年继续支撑贵金属。目前来看，贵金属已进入中长期上涨轨道，不具备深跌基础，但将会受到美联储加息的不断压制，预计2018年贵金属将在震荡中走强，COMEX黄金有望突破1350美元/盎司。操作上，建议逢低做多。


                                                                                                                                                                           来源：中国证券报