12月中国CPI同比1.8% PPI创2016年11月以来新低

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中国统计局1月10日公布数据显示，中国12月CPI同比1.8%，低于预期1.9%，略高于前值1.7%。这也是CPI连续11个月低于2%。

中国12月PPI同比4.9%,创下2016年11月以来新低，高于预期4.8%，低于前值5.8%。

图片来源：华尔街见闻数据频道

从全年来看，2017年通胀涨幅较上年回落，食品价格更是自2003年以来首次出现下降，PPI则结束了连续5年的下降态势。

联讯证券分析师李奇霖、张德礼认为，PPI同比较前值大幅回落，但也基本符合预期。12月PPI同比大幅回落，主要因高基数，环比是上升的。

生产资料仍然是拉动环比的主要因素，从内部看采掘工业环比从1.7%下降至1.1%，而原材料工业和加工工业价格指数环比，分别从0.3%、0.1%上涨至1.2%和0.8%，这种分化与限产和价格传导相关。

华泰宏观李超团队点评，未来通胀最需关心猪价和油价两大变量，环保限产可能将逐渐对猪肉供给产生负面影响。
CPI同比涨幅略有扩大，全年食品价格2003年来首次下降

从同比看，CPI同比涨幅比上月扩大0.1个百分点。

其中，食品价格下降0.4%，影响CPI下降约0.08个百分点。受对比基数较高影响，鲜菜和猪肉价格分别下降8.6%和8.3%；鸡蛋、羊肉、鲜果和水产品价格同比涨幅均有所扩大。

非食品价格上涨2.4%，涨幅比上月回落0.1个百分点，影响CPI上涨约1.93个百分点。其中，医疗保健、居住、教育文化和娱乐价格分别上涨6.6%、2.8%和2.1%。

图片来源：国家统计局

从环比看，CPI上涨主要受食品价格上涨影响。天气转冷，鲜活食品价格明显上涨。鲜果和鸡蛋延续上月涨势，涨幅均超过5%，猪肉、水产品和鲜菜价格由上月下降转为上涨，涨幅均在1%左右。

非食品价格环比上涨0.1%。其中，能源价格连续5个月上涨，汽油、柴油和液化石油气价格分别上涨1.9%、2.1%和1.6%。

2017年全年，CPI涨幅比上年的2.0%回落了0.4个百分点。主要受猪肉和鲜菜价格下降较多影响，食品价格下降1.4%，为2003年以来首次出现下降。非食品价格上涨2.3%，涨幅比上年扩大0.9个百分点，其中，工业消费品价格上涨1.7%，服务价格上涨3.0%。

PPI同比涨幅继续回落，全年PPI结束五连降

从同比看，PPI涨幅比上月回落0.9个百分点。生产资料价格上涨6.4%，比上月回落1.1个百分点；生活资料价格上涨0.5%，比上月回落0.1个百分点。

涨幅回落的主要行业有石油和天然气开采业、黑色金属冶炼和压延加工业、石油加工业、有色金属冶炼和压延加工业、煤炭开采和洗选业，分别上涨20.1%、18.5%、12.3%、10.1%和4.7%。

有非金属矿物制品业、以及燃气生产和供应业涨幅扩大，分别上涨12.4%和6.4%。

环比看，PPI涨幅比上月扩大0.3个百分点。。

燃气生产和供应业、黑色金属冶炼和压延加工业、非金属矿物制品业涨幅扩大，石油和天然气开采业涨幅回落。有色金属冶炼和压延加工业由升转降，下降1.5%。

2017年全年，PPI由上年下降1.4%转为上涨6.3%，结束了自2012年以来连续5年的下降态势。

生产资料价格上涨8.3%，其中涨幅较大的行业有石油和天然气开采业、煤炭开采和洗选业、黑色金属冶炼和压延加工业，分别上涨29.0%、28.2%和27.9%。

展望2018

联讯证券李奇霖、张德礼认为，PPI同比与CPI同比分化的趋势得以缓解，这给企业盈利带来压力。

受食品项低基数与油价影响，CPI同比中枢将上升，我们预计在2.2%-2.3%。而PPI同比，由于2017年的高基数，将大幅回落。

华泰宏观李超团队则指出，2018年PPI-CPI的剪刀差将明显缩窄，将有利于成本上涨向下游行业转嫁、有助于中游行业的盈利进一步改善，工业企业的盈利改善持续性仍然较强。

海通姜超预计，2018年CPI依然温和，PPI涨幅或继续回落至4.0%。2%左右的CPI、趋势向下的PPI并不会成为货币政策的主要牵制，防风险、去杠杆的政策重心意味着货币政策难松。

上个月，中国社科院公布2018年《经济蓝皮书》，其中预测我国物价水平将总体依然保持平稳。

虽然2018年翘尾因素将成为推动CPI上升的重要力量，而上游成本压力不断加大，但是目前供给充足，成本传导较为缓慢，且国际原油供需将趋于平衡，原油价格基本稳定，对国内的输入作用有限。

华尔街见闻