举债无度隐患大 日本明年恐引爆债务危机

金秋缘

　　正当欧元区主权债务危机再三发威，震慑全球经济之际，有专业机构指出，全球第三大经济体日本将最早于2012年爆发比欧元区更大的债务危机。
　　自1990年代资产泡沫破裂以来，日本经济长期以来受困于人口老龄化问题，同时经济增长迟滞并始终难以摆脱通缩痼疾。日本同时肩负着全球最高的ZF债务-GDP比例--220%。


　　日本ZF上周六(12月24日)批准明年4月起财年的预算草案，并依靠会计手段来实现举债与支出不超上限的目标。2012财年的预算总额为90.334万亿日元(约合1.16万亿美元)，其中49%的预算资金要靠发债筹集，这一比例创下了历史纪录。
　　商业研究机构CQCA Business Research今年4月公布的分析结果显示，日本面临季度的短期到期债务，该机构预计，2010年日本能够将105万亿日元的债务推至日后，但日本能否一直这么做存在疑问。
　　作为全球相对稳定的经济体，日本的国债绝大部分由本国民众或企业所持有，日本现仍能享受低利率主要得感谢欧债危机在过去两年造成的避险资金流。因此只要ZF能够在内部发行债券，而不通过严酷的债券市场实际检验，那么日本多半能避免重蹈欧元区债务乱局的覆辙。
　　但现在不利的因素正在累积，最严重的就是不断涌现的再融资需求，日本ZF估计本财年日本经济将萎缩0.1%，因3.11大地震造成供应链断裂，日元走强拖累出口，欧债危机则严重限制了外部需求。
　　此外，标准普尔(S&P)11月对日本主权信评发出降级警告。穆迪(Moodys)在8月份将日本主权评级下调至Aa3，很难想象日本债券买家对于这样的降级警告会无动于衷。
　　无度膨胀的债务负担，伴随着全球和国内经济放缓，加之持续的ZZ局势不稳，日本在过去2年内已有3位首相，现任首相野田佳彦(Yoshihiko Noda)自上台以来支持率也在下降，这些迹象都预示着日本未来恐将难以维持当前负债体系。
　　在主权债务危机展开其“环球旅行”的背景下，看来遮天蔽日的债务魅影迟早会临到日本的头上。尽管投资者现在可能感觉日本资产较为廉价，但其是否真正便宜还得看日本未来爆发债务危机的风险有多高。
　　日本ZF上周六上午召开临时内阁会议，通过了2012年度预算案。一般预算的支出为90.334万亿日元。如果包括日本大地震重建费特别预算及养老金国库分担部分，日本2012年的总体预算支出实际将达到96万亿日元，创历史新高。
　　为筹措这笔庞大的预算开支，日本ZF明年将出售规模达44.2万亿日元的新债券，这意味着日本ZF对债务的依存比例将上升到前所未有的49%。到2012年财年末，日本中央和地方ZF的长期国债余额预计将达937万亿日元(约合人民币75.9万亿元)，占日本国内生产总值(GDP)的比例达195%。
　　日本财务大臣安住淳(Jun Azumi)在预算案通过后表示，ZF发债的水平已“逼近极限”。
　　在过去20多年里，日本在依赖发债的赤字财政中越陷越深，不断增大的税收缺口始终填补不了日益扩大的财政支出，导致日本国债平均每年以40万亿日元的速度增长。
　　日本评级投资信息中心12月21日宣布，将日本国债信用评级从最高级别AAA下调至AA+，下调的理由包括：日本经济暂时没有希望重新恢复活力，日本ZF推迟实施社会保障制度改革，财政状况将进一步恶化。

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