高买更高卖——大卫•雷恩

骑驴去钓鱼

传统的投资股票赚钱的格言可以总结为：”低买高卖”。大卫.雷恩有他独特的看法。他的哲学是：”高买更高卖”，既是追买强势突破的股票。在实际操作上他也不买低于10美元的股票，大卫.雷恩不相信买便宜股票，敢于买高价股是作为一个标志投资者投资思维成熟的转折点。当然，他也不是老是这样的。他记得早在 13岁的时候，他翻《华尔街日报》，偶然看见一只仅要1美元的股票。他马上拿了报纸，奔去问父亲：“如果我到楼上去拿1元钱，我可不可以买这只股票？”他父亲告诉他买股票不能这样做的：“你在买入一只股票做投资之前，要对这个股票的公司做一些研究。”几天以后，他又在《华尔街日报》上看到一篇有关华特食品公司股票的文章。华特公司是生产“一口蜜”糖果和“君克”糖仁巧克力糖果的公司。雷恩看来这是非常好的投资，因为他糖果吃得很多，尤其爱吃这两种糖。之后，他动员所有的小朋友都去买这种糖果，希望这家公司有更多的收入，这样他的股票也就会上涨了。这也是大卫.雷恩作为股票投资人生涯的正式的开头，颇有股王巴费特当年的风范。
　　随着雷恩的逐渐长大，他对股市也越来越入迷。在16岁的时候，他就订阅了股市每周图表，威廉. 奥尼尔是雷恩所崇拜的天才，他常参加威廉. 奥尼尔和其他股市分析专家的各种投资讲座。到他念大学时，凡能找到的有关股市的书，他每本必读。他向投资者推荐的书有：威廉. 奥尼尔《股海淘金》，尼古拉《我如何在股票市场上赚了二百万》，李费.摩尔《一个股票交易员回忆录》。(以上的书籍国内已经相继出版)
　　1982年他念大学毕业后，雷恩就决定争取在威廉. 奥尼尔公司中找到一个工作。他告诉该公司的接待人员，他对奥尼尔公司深感兴趣，只要能踏进公司，什么工作他都愿干，甚至愿意不拿薪金白干。雷恩获得了雇用，他常常浏览股市图表，研究公司过去推荐的股票和表现杰出的股票的依据，把他们在行情未发动之前的形态深深的刻印在脑海。在4年中，凭着自己成功的投资，被任命为最年轻的公司副总裁，担任一个投资组合的基金经理，以及作为奥尼尔的直接副手，从事为大机构投资客户选择股票的工作。雷恩的方式基本也就是奥尼尔的方式：买有价值和强势的股票。他也宁可专注投资最好股票，而不是着重使投资组合多样化。
　　1985年在美国投资锦标赛中他获得了冠军，这是前斯坦福大学教授若姆查达发起的竞赛。雷恩开始出了名，他的年投资收益达到不寻常161%。1986 年他再次参加竞赛，又达到年收益160%，实际上重复了上一次的成就，完全证明这不是一个偶然的侥幸。1987年他又再次获胜，这次达到年收益三位数的投资回报。这连续三年，他的投资收益倍增，算来达到令人吃惊的1379%。
　　尽管很多的交易者都对交易充满热情，可是没有一个人像雷恩那样显出不可抑止的热情。对他来说，选股的过程好象玩一种美妙的游戏，按他的说是寻觅宝藏。他至今仍抱着这样的看法，他这样干不是为求报酬，而是追求觅宝成功所带来的喜悦。如果将办公室从毫不装饰到华丽精致来排列，雷恩的办公室显然排名倒数第一。雷恩的工作场所在一间既嘈杂又隔成两层的房间之中。这地方与其说是一间办公室，不如说简直是间更衣室。雷恩对这种不舒适似乎一点不介意。只要有图表给他用，有计算机可计算，让他待在客厅的壁橱里，他也不会抱怨。
　　雷恩的成功建筑在应用一个精确的选股方法，并且以严格纪律约束自己执行。他的方法主要是从威廉. 奥尼尔的著作和教导中学来的。随着他的勤奋工作和深入研究，他已能十分有效地掌握和应用威廉. 奥尼尔的交易理念。交易者如果偏离了他们自己的规则，就一定走向亏损，雷恩也不例外。在1983年中至1984年中，他也亲自经历过一段交易成绩非常差的时期。雷恩坐下来仔细研究了从1983年6月至1984年中期所犯的每一个错误。所犯的最严重错误是：股市已处于相当熊市中，道琼斯指数从1296点跌到 1078点，但他仍然像1982年8月至1983年6月的牛市中一样的操作，继续积极买入。另一个错误是，买入那些跌幅过深的股票，指的是买进当时已经下跌15%至20%的股票。你应该买跌离他们盘整区百分比很小的股票，也就是抗跌股，否则风险太大。雷恩将深深记住他以前犯错的交易方式：“绝不买入已远远高过他的最近的盘整区、过度上涨的股票。”这段经验教训给雷恩的印象一直难忘，他再也没有重犯这类错误。

　  雷恩选股程序是从浏览股票行情表开始，写下技术走势强的股票。把所有想详细研究的股票都记下来。交易价格在10美元以下，一般不想看这些股票。跟着检查他们五年来的收益增长纪录，以及最近两个季度的收益，并把他们与上一年的水平相比较。季度收益的比较可以看出收益增长率是否减慢。例如过去五年都有 30%的增长令人印象深刻，但如果最近两季度只有10至15个百分点的增长，这就给你一个警告，是否高增长期已经过去了。当然，这两个因素，即：五年收益增长纪录和最近两季度收益增长纪录。
　　在技术分析中，雷恩相当注重相对强度指标RSI。找相对强度至少80，最好大于90。相对强度指标越强越好，雷恩宁可挑选相对强度为99的而不挑95 的。然而，一旦相对强度指标开始下跌，开始打破相对强度上升趋势，我就很小心，即使他仍在80以上也不例外，往往就抛出股票。但是为避免有时可能在股票处于顶部时买入，雷恩第一步先查阅图表，往往先把涨的过分远离他们底部的股票排除在外。那些有高相对强度指标的股票经常一连好几个月一直表现出众。例如微软公司股票，他在50美元一股时，他的相对强度是97，但他最终涨到161美元。
　　另外在分析成交量方面雷恩认为也是技术分析中精确的交易工具。在盘整阶段，成交量减少是有利的。如你在这一阶段继续看到较高的成交量，你是否开始考虑股价有成为潜在头部可能？因为这样显示有许多人抛出股票。当股价突破上涨时需要成交量增加，但牛皮盘整时需要成交量减少。当股市或某一只股票在筑底时，你需要看到成交量在增加的同时，股价不再进一步下跌。举例说，如果道琼斯指数从2200点跌至2100点，第二天最低成交在2085点，接着收盘收高，成交量也放大，这就显示有支撑。这种情况提示有许多买方入场。最好的股票需要看到一些机构持有，因为他们才是真正能够推动股票上涨的动力，但不希望太多机构持有，1%至2%的共同基金机构持有是一个理想的范围。
　　雷恩交易风格中的一个要素是当股价一创新高时买入股票。只在某些情况下，才考虑基本面方面的条件。但是要买股票，就希望有最多赚钱的机会。当一只股票离开筑底的底部向高点上涨时，会有许多人早已在高处买入了抱着亏损等几个月。其中一些人很想打平手平仓，这就是股价上涨产生了许多阻力线。一只股票冲出新高后具有更多的上升空间，由于在你之前已没有其他人处于亏损状态，而希望抓住第一时间离市机会。每个人都高兴。但是不利的情况是：你等股票创下新高，可是不多时，市场会再次把它拉回交易范围。这种情况下，雷恩如何避免被洗盘出场？这时候可以根据成交量知道许多情况。如果一天股价创新高，成交量增加一倍，情况说明许多人对这股票感兴趣，愿意买它。如果股票创下一个新高度，而成交量只上升10%，就要警惕。如果在高价区买入了股票，然后股价又拉回原来的区间，在这种情况下你认为是种假突破？举个实例，假设一只股票交易区间是16元至20元，它突破而上涨到21元，你买入了。如果两天之后股价回头到19元，雷恩有一个规则就是至少砍掉50%的持有数量。有些场合，股票突破向上又返回至原来区间的顶端之上，但没有重新进入，那就很好，继续持有股票。但是如果一只股票价格的区间顶端是20元，它跌回到19又3/4元，就至少抛售一半，因为它已不再保持原来的冲劲。经常是这样，当一只股票跌回原区间，他常常一直跌到原来区间的底部。举例说，它从21元跌到19.99元，它常会一直跌至16元。因此你要尽快砍掉亏钱的股票。从技术分析的观点，股价重返原区间是一个熊市讯号，你一旦买入股票，第一天就应该赚钱。事实上你第一天买入即赚钱，它是你在交易中将会赚钱的最好指标之一。这也是雷恩一条重要的经验，也许对许多其他投资者有用，他成功的投资都是那些一开始就赚钱的股票。因此他对亏钱的股票很快脱手，很少迟疑。任何一笔交易最多亏损7%，许多成功的交易者的交易方法都包含一个基本内容，一个不变的止损点。
　　一直保持记交易日记也是雷恩成功交易的基本要素之一。每次他买入一只股票，他总是在图表上注上他买入的理由。每当抛出股票，或者增加持有数量，就在新的图表上写下新的评语。这种做法使雷恩能够集中抓住杰出股票的特征。也许更重要的是，不断检阅以前的纪录，帮助他避免重犯相似的交易错误。

知行合一

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交易者如果偏离了他们自己的规则，就一定走向亏损，雷恩也不例外。

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在盘整阶段，成交量减少是有利的。如你在这一阶段继续看到较高的成交量，你是否开始考虑股价有成为潜在头部可能？因为这样显示有许多人抛出股票。当股价突破上涨时需要成交量增加，但牛皮盘整时需要成交量减少。当股市或某一只股票在筑底时，你需要看到成交量在增加的同时，股价不再进一步下跌。