止损值万金(

大道至简

止损值万金(转)

从期货投资的第二个特点我们知道，相对于保证金水平，期货投资具有风险无限的特点。加上期货合约有时间性，到期不平仓需要交割，无法长期持有下去，且期货价格的走势又具有较大的不确定性，无法准确预测，不能用"肯定"或"百分之百"之类的词语来描述它，对于这样的高风险投资方式，如何控制风险就自然而然成了期货投资的首要问题。俗话说：留得青山在，不怕没柴烧。先求生存，后求发展，做错了方向就及时止损是期货投资成功的必然选择。 　　下面我们再来看一组统计数据。为了排除人为因素的干扰，我对大连大豆和上海铜期货分别进行了280次和291次随机交易试验，即交易的方向完全是随机的，不进行任何分析，上海铜开仓之后只要盈利达到某一目标（150或300点）就马上平仓，否则就死扛（不止损），直至快要进入交割月（交割月前月最后交易日）才不得不平仓，大连大豆开仓之后只要盈利达到某一目标（15或30点）就马上平仓，否则就死扛（不止损），直至快要进入交割月（交割月前月的前月最后交易日）才不得不平仓，得到如下交易结果，见表-6 表-6随机开仓情况下，上海铜.大连大豆不止损（死扛）的交易结果统计表 　　交易品种 持仓方式 盈利次数所占百分比 盈利头寸平均盈利幅度（点）亏损头寸平均亏损幅度（点） 平均交易日盈亏点数 理论年资金回报率 　　上海铜 盈利150点即刻平仓，亏损死扛 86% 217 -1619 -2.86 -44% 盈利300点即刻平仓，亏损死扛 76% 362 -1619 -4.05 -63% 　　大连大豆 盈利15点即刻平仓，亏损死扛 86% 18.7 -169 -0.6 -74% 盈利30点即刻平仓，亏损死扛 79% 33.6 -169 -0.38 -47% 　　注：1、一年按247个交易日计算。2、平均每个交易日的盈亏点数和年回报率没有扣除交易手续费。3、铜的保证金按1600元/吨，大豆的保证金按200元/吨计算。 　　从表-6中，我们可以发现如下两个明显特征：1、按概率统计学原理以及第一章的统计数据，如果盈利标准和亏损相等的话，随机交易的结果应该是赢.亏各占一半（即50%左右），而表-6中盈利次数所占比率却很高，达80%左右。这说明大部分亏损头寸是能死扛回来的，而且还能盈利。 　　2、部分扛不回来的亏损头寸（只占20%左右）所造成的亏损幅度十分巨大，足以让所有盈利化为乌有，在不扣除交易费用（其实手续费是不可避免的）的情况下每年还造成50%左右的亏损。 　　所以说，虽然不设止损（死扛）大部分时候能够扛回来甚至获利，但一旦遇上一次扛不回来的情况，就很可能损失惨重，甚至全军覆没，从此在期货市场消失。许多的期货投资的失败者往往不是一点一点分许多次赔掉的，而是因为其中的某一两次（甚至就一次）亏损过大造成的。表-7为某一客户一年来的真实交易盈亏状况统计表，该客户的交易风格一般是：开仓后，如果头寸是盈利的就平仓，是亏损的就死扛，直至获利或不得不砍仓。其交易成功率是很高的（近80%），但一次的死扛不仅让其好多次的获利化为乌有，而且损失惨重，这就是不设止损死扛的结果。

表-7某一客户一年来的真实交易结果


期初资金：300万元 期末资金：127.1万元 回报率：-58%


序号 各次交易盈亏（元） 总交易结果合计（元） 盈利次数所占百分比


1 36000


2 170000


3 80000


4 220000


5 -245000 -1729000 78%


6 128000


7 28000


8 -2164000


9 18000


大凡做期货的人都知道止损的重要性，94年初当我刚做期货时，refco（美国一著名期货公司）的交易员就曾告诫我们，做期货一定要注意止损，止损值万金。我们也从各种有关期货交易的书中知道止损的重要性，但是当我们真正进行交易需要及时止损时，为什么会变得犹豫不决呢？我想大概有以下几个方面原因：1、不愿亏损的心理。 宁可让浮动亏损不断扩大，也不能接受止损平仓之后现实的小幅亏损，抱着侥幸心理希望将来能扛回来。即使感到价格走势方向明显对自己不利也是如此。期货投资是高风险高收益的投资，其价格走势本身就具有较大的不确定性，胜败乃兵家常事，盈亏也是期货投资者之常事。在期货市场上没有常胜将军。俗话说：舍不得孩子套不了狼。做期货需要有敢于亏损的精神。只想挣钱而又不想冒风险，不愿亏损，那最好不要投资期货。关键是如何把每次亏损控制在一个相对较小的范围内。


　　2、认为大部分亏损头寸能够扛回来，甚至还能获利。 从表-6的统计数据能够看出，确实如此，大部分的亏损头寸如果死扛确实能够扛回来，但少数扛不回来的头寸却会让你遭受巨大的损失。这就好比让人抽这样一个签：总数10个签有9个抽中就让人一夜之间变成百万富翁，只有一个签抽中就必须去死。我想只要稍有理智，不是走投无路的人就不会抽这样的签，虽然其发财的概率很高。


　　3、有充分的理由认为目前的价格走势是暂时性的，将来一定会朝自己持仓的方向发展。 我们知道，作为商品未来供求关系的反映，期货的价格走势具有较大的不确定性，任何时候都不能用"必然""肯定""百分之百"这样的词语来描绘它，即使有最充分的理由也有意外。96年我们在橡胶交易中的巨大亏损就是个很好的例子：我们在16200左右买入部分海南橡胶，之后涨至16800左右，后来又跌至16200，大量加买，然后越跌越买，因为当时有非常充分的理由看涨，国际胶价高高在上，国内打击走私，控制边贸进口，加上当时我们那里有不少轮胎厂的客户，他们都非常看好橡胶后市。后来胶价跌到15000左右，才不得不砍仓，结果一个多月就损失一千多万元。当时还有一个非常错误的想法，就是认为这些钱都是在期货市场赚来的，大不了吐回去。


　　4、认为头寸小， 单量少，亏损有限因而不及时止损。 这种观点也是十分错误的。因为单量少，即使扛回来，获利也很小，风险与收益在单量上是对等的，更何况小单量也会造成相当大的亏损。今年7月（2002年），有一个20万元左右的客户在16500买入30手上海12月铜。当12月铜价跌破16300时，及时止损平掉了20手（大部分），留了少部分（10手）看一看，认为没多少头寸，即使再跌也亏不了多少钱。没想到美国股票因世通等公司的会计丑闻而大跌，带动国际铜价大幅下跌，12月铜价很快跌到15350，不得不平仓，一下亏损近6万元。幸亏平掉了，因为没过几天，上海12月铜很快又跌到14730，否则就得损失近9万元。要不是前面及时平掉了大部分头寸，这个客户早就赔没了。而且，少量的持仓（不止损）还会影响到交易者对行情的判断。因为有了持仓和浮动盈亏之后，交易者往往不能客观地对待市场的价格走势，从而影响操作。比如在一个下跌的行情中，你拥有少量多头持仓，明显的下跌趋势和下跌理由你可能视而不见，甚至会找一些看多的理由麻痹自己。即使你能客观地认为价格还要继续下跌，你也可能不会把少量的多单平掉，更不会考虑做空。


　　既然止损如此重要，那麽如何设止损呢？设止损也是有技巧的，要根据各交易品种的走势特点甚至交易手续费的高低而定。也需要不断地总结，这将在后面各品种走势规律中谈到。


　　最后，我要送给大家一副也许是世界上最贵的对联：上联：止损永远是对的，错了也对。


　　下联：死扛永远是错的，对了也错。


　　横批：止损无条件