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期货中国16、2011年，程序化交易者的收益普遍下降，请问您觉得是什么原因造成的？
张仲健：模型不适应市场。
总的来说2011年的市场波动率下降，关键是年波动率收缩了，日线、周线趋势模型可能反复被打，震荡的多了趋势的少了，这是第一个。第二个，做程序化交易的人可能品种没选好，没做好组合。如果去年严格按照模型做，不管是大豆、豆油、铜、橡胶还是PTA都有较好的趋势，更不用说股指期货。包括棉花，浓汤野人去年也是先做多棉花后做空挣了大钱的。市场是给了机会，如果做得不好，肯定是品种选择、资金管理出了问题。棉花在上面一直震，当它破了26000，向下趋势就比较流畅。有些人认为从30000多跌到26000，趋势要结束了，后面就没有做。我也有个朋友本来是做程序化交易的，去年做得不好，实际上是主观交易，他认为大豆、豆油都有行情的，一直拿着多单，一路跌下来就亏了。
所有的程序化交易模型，只要优化过的都会面临失效，如果模型是好的，当模型有效的时候，可以大胆的用。也可以用二个高度相关的品种做共振。比如说豆油做日线模型，棕榈油做小时图模型，这两个模型原理要类似，波浪级别差一个等级，当两个周期一致共振的时候，你是同一个方向，当价格进入盘整，你很可能是对冲的，一个多单，一个空单。程序化要稳定收益一定要多品种多周期。去年的股指期货的行情还不错，但很多人没做，行情总是有的，关键是模型和策略没做好、品种没选好。
市场的规律是这样的，一般来说大的波动以后，波动会越来越小，如果还是用抓大趋势的模型，到这一段就肯定不适合了。平均交易周期在13以内，一般来说这种趋势模型被打的概率很大，如果平均交易在30次以上的，一般来说被打的概率比较小。现在程序化还有个问题，有些人随便拿两个指标优化一下就算模型。对指标的性质该怎么用，他没有去研究。我对很多模型都不太满意，可能我对市场看得比较多，我知道怎么样做比较好。克罗的两套系统还不错，有一套是三根均线的，当两根均线在某一根长期均线上面，两根均线金叉就进去了，突破系统也是这样，比如说55突破，当55均线和26均线是多头排列的，你为什么突破55再去做，突破19就可以做，鳄鱼法则里面就有这一条，只要AO在零轴以上，5和34周期是多头排列的，只要能量创出新高，价格创新高可以买进。能量是领先于价格的。做减法的指标是领先指标，做加法的是滞后指标。
期货中国17、任何一套固化的系统，随着市场的变化，都会钝化或失效，程序化交易者应如何保持系统的有效性？
张仲健：多开发一些模型，用模型组合与时间周期组合解决模型失效问题。也不要指望模型能给你带来暴利。
期货中国18、您说过“美国的程序化交易以高频交易为主，国内的则以趋势交易为主”，请问两个市场的程序化交易者选择不同模式的主要原因是什么？
张仲健：美国的交易者与国内的交易者有很大的区别。
美国的对冲基金比较多,小散户比较少，对冲基金各方面的优势比较明显。有些暗箱高频交易，就是知道有大单进来，先买进再卖给人家。还有种，曾经听过一个朋友说他们在美国做日经，挣了不少钱，因为他系统的算法比日本交易所发布的数据快一点点，他等于先看到后面的数据。国内的投资者一般是没有这个能力。还有一个原因，美国的交易手续费比我们便宜很多，适合做高频，而我们的手续费比较高，交易都不活跃了，高频就很难。随着国内期货市场的发展，高频交易可能会多一点。高频也没有一个很确切的定义，到底多少次算高频，国内市场结构还是个人投资者的比例比较大，境外则比较小，个人做高频比较困难，因此国内做趋势的比较多。当然，外盘也不能说没有做趋势的。我记得有一次美国的棉花涨停板，就是因为破了前两天K线的高点，结果止损盘打到涨停板。基金资金量比较大，做趋势模型进去会很困难。做趋势模型，一般来说是趋势跟踪，当你能改变趋势，你这个模型还叫趋势模型吗？当市场容量有限，用趋势模型就很困难。有个方法叫奇克交易法的，它的触发点比关键点位差一二个价位，然后用它的触发去触发别人的模型。你用关键点位触发有时候滑点比较大，我为什么不在关键点位下面一个点就触发，这样滑点就比较小了。这里有好多技术问题，有人说趋势触发就是一个点，因为量小大家都去触发这个点，秒杀行情就出现了。如果是这种行情，不到一个点或几个点就触发，行情也会这么走，那为什么不早一点，我主动去触发它呢？至少我能把手续费挣出来。
期货中国：国内6月1号以后都要降手续费，降1/4到1/3左右，您觉得高频交易在国内有没发展空间呢？
张仲健：发展空间总是有的，但是好不好很难说，有很多主张做高频交易的多半是期货公司，这和它的利益有关，频率高手续费也就多了。但我认为一般的投资者做高频要慎重一点，第一网络是不是有延时，第二数据发布有没有延时，这里面有好多问题需要解决。当然，新的东西都可以用小资金尝试，不行就输点钱嘛。
降手续费总是个好事情，包括之前我参加中国证监会的座谈会，我就极力跟他们说手续费太贵，不能随便往上调，要调也要经过价格听证会。我去开座谈会，我说今天既然来了就要帮投资者争取点利益，我说交易费用跟合约大小没有关系，和交易次数有关，所以收费应该是定量的，如果还是按成交额比例收，股指期货到两万点，你怎么收？这次白银的合约做得小了。我也提出贵金属应该24小时交易，怎么拿定价权，最专业的人做铜不一定最关注伦敦铜，而是看美国铜，全球的对冲基金美国最大，包括浓汤野人也是这么说的，最专业的应该看COMEX铜，虽然量不是很大，但是它代表专业的机构的行为，过去研究伦敦铜是研究内盘而不是亚洲电子盘。
期货中国19、您觉得中国期货市场的程序化交易目前处在怎样的发展阶段？后续还有没有发展空间？发展空间有多大？
张仲健：这个问题我没做过市场调研，没有发言权。发展空间一定会有，而且很大。
期货中国20、您如何看待短期赚大钱的交易方法和交易者？看到身边的一些朋友短期赚了大钱，您会不会眼红？
张仲健：这个市场明星很多，寿星不多。能挣大钱是他们的福气，我不会眼红。各人头上一片天。
期货中国21、您觉得一个投资者坚持做程序化交易，多少年可以获得小成就？多少年可以获得大成就？
张仲健：这个问题很复杂。时间太短不能说明问题。人的天分也不同啊。还是要多学习多实践。
尾声：
我即使不做交易，每天都要看盘七八个小时。我出去讲课，会讲什么地方进场，什么地方出场，什么时候止损，而一般人不会跟你讲这么仔细。真正的看盘高手，给你个图表，你把你的系统放上去，10秒钟你就能做交易，然后检验对与不对。
到了这个年纪，我已经是把交易当做一种爱好。我认为在这个市场上的成功有几类，一类是暴发性的；还有一类是实现财务自由的，什么叫财务自由，比如有个30-50万，从市场上每个月拿份工资。我觉得做期货可以当作一门职业，不帮别人操盘也行，有个50万，像上海这种水平，一年20%的收益就是10万，又不需要交个人所得税，等于说拿份工资，如果能做到50%，那就很好了，30%留着，20%生活，然后每年30%的复利往上走。当然，像汪斌这样的高收益是有天赋，不是所有的人都能达到他这样的水平。
这个市场如果老老实实做交易肯定能盈利的，就怕随便乱做。现在的市场有点急功近利。做股票的不管市场给不给机会每年不能翻番就不是高手。做期货的一年没有5-8倍也不是高手。至于鳄鱼法则成不成，反正有成功的也有失败的，失败的人肯定是没有严格按照规则操作，当然鳄鱼也不是没有缺点，它买进去之后有太多的加仓，这里每次加了多少资金、资金不是无限的、一个回调资金会不会产生问题等都需要解决。我认为鳄鱼跟海龟结合起来比较好。今天聊的主要是我理解的交易本质，以及我对市场的看法。
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发表于 2012-7-14 08:40:54
