焦煤期货必将集体暴动

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上周煤炭行业最新观点及建议

本周煤炭板块整体下跌0.2%，沪深300指数下跌0.4%，表现同步于大盘。宏观层面，塞布鲁斯危机再度为欧洲蒙上阴影，预计欧元区经济复苏的势头依然疲弱，而美国延续经济复苏势头，但PMI、非农就业等经济数据不达预期，美元指数维持高位震荡，大宗商品价格大体上仍受压制，原油价格再度下跌，海外市场的风险偏好递减。

国内来看，1季度多项宏观数据预期下调，周二将发布部分3月份经济数据，地产调控继续加码，IPO开闸仍有预期，政策基调转向保守，而流动性在通胀及经济两难面前继续中性略松。

行业层面，经济复苏初期注定基本面并无太大改观，国际煤价及港口动力煤价逐步企稳，但锚地船舶数体现需求不旺，库存处于中高位，4月份大秦线检修、夏季储煤启动、用电量回升将有助于去库，预计届时价格或有小幅反弹，而由于近期钢贸商开始主动去库，钢铁销售转向疲弱，使得价格出现压力，逐步传导到上游，各地炼焦煤和喷吹煤价格出现不同程度调整，而无烟煤近期也有小幅调整。

策略上，我们认为大周期的角度煤炭板块仍未到最佳配置时期，后周期的特征也使得板块基本面支持力不强，库存压力加上下游复苏偏弱使得近期市场对煤价预期悲观，但对股价的影响正趋于弱化，表明安全性在提升，年报及1季报的悲观情绪也在逐步反映，煤价高基数效应后期递减，因此只要复苏势头未出现改变，板块仍会从宏观驱动向业绩改善驱动阶段过渡，短期依然谨慎而全年看好，上市公司建议关注大有能源和通宝能源，其次看好业绩稳定、提价效应显著的潞安环能、阳泉煤业、兰花科创等，永泰能源由于推出增发方案、解禁压力等原因继续调整后等待买入时机。

风险提示

    经济弱势复苏，煤价再度承压；国内外市场系统性风险；供给存在释放压力；政策基调趋严。

数据变动

宏观数据：美元指数下跌0.43个点，IPE布油价格下跌5.9美元/桶，PMI指数较2月上升0.8，CPI同比上涨3.2%，M2同比增长15.2%，煤炭及炼焦工业PPI同比下滑10.86%。

国际煤价指数：BJ现货价格下降2.1美元/吨，ARA现货价格上涨1.43美元/吨，RB现货价格上涨0.55美元/吨；纽卡斯尔NEWC动力煤价格下降2.88美元/吨。

国际宏观：英国石油公司（BP）在最新发布的《2030世界能源展望》中指出，2030年世界能源消费总量将比现在高出36%。增长将主要来自非经合组织国家，占全球一次能源消费增量的93%。

行业新闻：焦煤期货交易七日首度跌停。4月1日国内商品期市集体弱势运行，工业品跌势较重，其中上市第七天的焦煤期货早盘一度触及跌停板，至收盘封住跌停板每吨1202元。

从上述新闻及数据来看这周的煤炭期货必将暴动！

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